行情回顾：过去一周A股医药股板块指数下跌7.56%，上证综指下跌4.85%，深证成指下跌6.49%，创业板指下跌7.40%。

评论

海外市场受到冲击，医药板块较大调整。上周新冠疫情在欧洲、美国及中东地区均呈现加速扩散升级的趋势。疫情升级下，海外各大估值均出现较大幅度调整，对国内医药板块造成负面影响。从子板块来看，医疗器械下跌6.07%，医药商业下跌8.43%，化学制药下跌7.77%，生物制品下跌7.19%，中药下跌7.03%，医疗服务下跌9.53%。系统性调整下，建议关注医疗设备及CDMO子行业，逢低配置。

疫情背景下，医疗设备的逆周期投资价值。新冠疫情背景下，医药行业增长有一定下行压力，逆势提速的医疗设备领域比较优势明显，应予以重视。疫情期间，全球各地医疗卫生体系的应急采购，监护、呼吸、血球、额温枪、制氧机等医疗设备类对医疗设备类公司全年有较为积极影响，而伴随全球疫情升级，我们认为海外需求有望进一步扩大。我们认为国内疫情期间政府对公共卫生体系，特别是基层医疗设施不足已有高度关注，预计疫情后国内卫生体系，特别是基层医疗对医疗设备类会有补缺性质的采购计划出台，未来几年的长尾采购值得期待。长期趋势方面，医联体和医共体推进有利于国内高质量医疗设备的推广，我们认为国内医疗设备龙头将受益于这一过程。

CDMO正在步入黄金发展期。全球医药研发难度加大，成本控制与效率提升需求倒逼大量创新药研发与生产外包需求向转移。在此基础上，2015-2016年药审改革后，临床审批进度加速以及大量仿制药企业转型创新药，催生大量外包需求。相比于传统医药成长型行业，政策改革干预导致药品研发与生产外包行业呈现较强的周期属性，目前正处于景气度向上的过程中。考虑到新药研发周期，我们判断未来3-5年内国内有大量创新药的研发将陆续进入到商业化生产阶段，带来大量的生产外包需求。向后看CROCDMO是可以中长期配置的优质资产。

估值与建议

本周推荐标的：A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、丽珠集团、凯利泰、鱼跃医疗、华润三九。H股：阿里健康、中国生物制药、石药集团、威高股份、东阳光药、启明医疗、中国同辐。

风险

后续药品集采进度超预期。

本文节选中金报告《医疗健康：全球经济动荡下，寻找价值投资的确定性》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。