2020年1月，共计销售各类挖掘机9942台，同比下降15.4%。机构分析认为，预计2月份行业仍然负增长，今年二季度同比高增值得期待。逆周期调节力度有望加大，预计2020年挖机需求不会“缺席”。中银国际证券维持行业强于大市评级。

投资逻辑：

（1）疫情对2、3月份销量预计仍将有较大冲击，二季度销量有望迎来强劲增长：疫情爆发后2月初全国多地采取封路封村的防控措施，下游开工率很低，对设备的需求量较小，全球化供应链生产体系基本中断，客户目前去购置设备的动力较弱。主机厂从2月上旬开始陆续复工，目前中联和徐工复工率约80%，三一复工率也提升至70%以上，但地产和基建大部分项目还并未复工，不少地方政府出台了延迟建筑业复工的政策，供应链体系恢复也需要一定的周期，因此2月份销量预计同比会出现较大幅度下滑。从交通运输部公布的客运量数据来看，2020年春运客运量同比下降50.3%，还有大量的农民工并未返程，预计到2月底返程的农民工客运量约1.2亿人次，剩余的1.8亿人次将于3月及以后返程，根据农民工返程客运量情况来估计，地产和基建项目全面开工预计要到3月中下旬，叠加去年3月基数较高，预计3月份销量仍会有较大幅度下滑。随着下游陆续复工、政策加大对基建和地产投资力度、下游赶工及去年同期低基数，二季度销量有望迎来强劲增长。

（2）疫情致市场需求延后而不会缺席，行业景气周期有望进一步拉长拉平：目前疫情发展趋势已从抓防控到抓防控和抓稳增长，党中央确定各地区在抓好疫情防控的前提下积极有序推进企业复工复产，尽量将疫情的影响降到最低，保持经济平稳运行，进一步加大宏观政策调节力度，加快推动建设一批重大项目。2月11日财政部追加下达8,480亿地方债务额度，加上去年11月提前下达的1万亿专项债，地方债提前批额度已用满，专项债发行规模的增加和发行节奏的加快有助于更好发挥基建稳增长的核心作用；2月12日，无锡、上海、南昌、浙江等地也先后出台政策支持房地产行业的稳定发展。经济压力下行较大背景下预计后续会进一步加大逆周期调节的力度，基建和地产投资虽一季度承压，但二季度及之后有望逐渐发力。因此，疫情只是将工程机械需求延后而不会减少，需求总量不会受太大影响，行业的景气周期也将会被进一步拉长拉平。

利好公司：

中银国际证券表示，疫情对中小厂商的冲击将更大，龙头市场份额有望加速提升，持续重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压，建议关注建设机械、柳工等。

华泰证券认为，国产龙头优势不因疫情而改变，受益于份额提升与盈利能力修复，业绩仍有增长空间。推荐三一重工、柳工、恒立液压。

国元证券建议工程机械可以淡化周期、聚焦龙头，重点推荐三一重工、徐工机械龙头主机厂，以及核心零部件企业恒立液压。