乘兴而来，败兴而归。

7月6日晚，万众瞩目的首批精选层打新结果出炉！

打新有多火爆？有钱人有多少？可以从两份发行结果公告略见一斑。颖泰生物网上有效申购倍数663倍，艾融软件则高达2339倍。合计超过2250亿资金冻结！

值得注意，资金冻结期间，A股非银板块累计上涨15.16%，有投资者感慨，“捡了芝麻丢了西瓜！甚至，连芝麻都没捡到。”

打新火爆，中签率低，令市场倍感意外！既有中小投资者因中签兴高采烈；也有大户认为“蚊子肉”没有意义考虑放弃网上打新。

精选层打新策略开始出现转向。券商中国记者采访了解到，未来将会出现大量的“一手党”，网上中签率有望提升。部分个人投资者计划“转战”网下打新，或是在二级市场提前潜伏有精选层预期的个股。

网上认购倍数堪比科创板

7月6日傍晚颖泰生物发布发行结果公告。网上打新情况中，共有54.29万户有效申购，申购数量186万股。有效申购倍数高达663倍！最终，只有3500万股获配，网上或配比例为0.19%！
而艾融软件更受投资者欢迎，有效申购户数近52万户，申购数量49亿股，网上有效申购倍数高达2339倍！网上或配比例很低，只有0.057%。

上述这些数据什么概念？我们来对比科创板网上打新情况：

根据东方财富Choice对2019年以来新股打新情况的统计，截至7月3日，118只科创板新股网上超额认购倍数平均值为2157倍，网上申购中签率平均值为0.0486%。

也就是说，艾融软件的网上打新火爆情况已经看齐科创板！

北京一名券商人士认为，艾融软件之所以被打爆了主要因为公开发行股份数太少了。据了解，艾融软件本次发行股份数量为880万股，占发行后公司总股本的比例11.81%。其中网下初始发行数量为492.80万股；网上初始发行数量为211.20万股。“这是一个比较极端的个例。”该名北京券商人士谈到。

在业内人士看来，下一个可能会同样被打爆的是永顺生物。该公司计划公开发行股票120万股，其中网上发行数量只有区区24万股。

“雨露均沾”式配售——乘兴而来，败兴而归

“乘兴而来，败兴而归”说的就是参与首批精选层打新的投资者。

根据3日多名投资者反应，有人斥巨资打新却只获配几百股；甚至有投资者266万顶格打新艾融软件但没中签。一方面获配股数低，另一方面大额资金被冻结，有投资者感觉到“被欺骗”。

据了解，精选层打新与A股最大不同之处是，对于比例配售过程中出现的100股以下的零散余股先不做配售，而是化零为整汇集之后，再按照投资者申购时间顺序，依次向投资者配售100股股票，直至无剩余股票。按照“先到先得”的原则配售零股，实现公平对待投资者，特别是中小投资者，保障“小资金”仍有获配机会。

对于该机制产生的“蚊子肉”结果，市场有较大分歧。

投资者甲：“6月底把手上几百万的券商股卖掉准备新三板打新，刚看到中了300股，怎么一点都高兴不起来。”

投资者乙：“没啥意思，可能不如一个可转债。”

前述北京券商人士则认为，制度虽然有不合理之处，但能吸引更多的投资者关注新三板，让中小投资者从新三板中受益，本身就是一种进步。

此外，精选层打新需资金冻结。多个问题叠加下，投资者颇感不满。

投资者丙：“锁这么多人几天的钱，一股不给，还有谁来玩？”

投资者丁：“我再打一次，如果（获配）也是少的，就不玩了，资金占用时间成本太大了。”

根据券商券商中国记者计算，颖泰生物此次冻结资金为1012亿，艾融软件冻结资金1244亿，合计冻结高达2256亿元。

从7月1日打新开始至3日，上证综指累计上涨5.52%；而非银板块在此期间累计上涨15.16%。

有投资者感慨，“捡了芝麻丢了西瓜！”

云州资本合伙人习青青建议，“监管层需要解决顶格申购资金的资金使用效率，将全额申购资金冻结后，获配比例过低（比如低于1%），导致大额投资者资金使用效率低下，申购意愿降低。交易所可以考虑优化打新制度等，例如使用按申购额的5-10%冻结资金保证金制度，会大大提高大额投资者的申购意愿。”

打新策略转换时

接下来怎么办？这是不少打新投资者面临的话题。

根据券商中国记者采访了解到，对于资金量小的投资者，有券商建议做“一手党”。

“因为配售制度主要倾斜中小投资者，大资金网上打新没有配售优势，所以不用考虑顶格申购，买一手就好。当天打新及早申购，不要等到9:15以后，先提前下单。”深圳一家券商营业部人士向记者表示。

但上述策略可能只适用于短期。随着投资者普遍做“一手党”、大资金主转战网下、新股越来越多进一步分流资金，那么单只个股网上打新金额将大幅减少，网上申购中签率相应提升。习青青预计，未来的网上中签率提升至1-2%以上，对网上投资者资金使用效率比较有价值。

新的拐点也会出现。即“一手党”大量出现，打新竞争越发激烈，当总申购资金变少，配售比例会上升，那么大额打新的投资者优势又显现出来，获配股数增加。市场经过博弈后出现新的平衡。

在经历首批两只网上打新后，不少机构投资者表示，将把精力转向其他方式投资精选层。

第一，成为网下合格投资者，参与网下打新，改善中签率。数据显示，颖泰生物网下B类投资者最终配售比例为2.29%；艾融软件为2.48%。一名北京投资者向券商中国记者表示，有朋友已经考虑“借网下通道”打新。但需注意的是，网下打新考验投资者对企业基本面的判断能力。
第二，在二级市场提前潜伏有精选层预期的股票。根据多只精选层企业的询价结果可看到，不少个股发行价相较停牌前收盘价打了7折左右，在市场人士看来，这为未来进入精选层后的上涨预留下了合理空间。同时有市场人士认为，随着近期A股大涨，新三板有望跟上节奏。