光伏供给侧的硅料收储平台落地及产业链限产措施，以及需求侧的“十五五”光伏装机需求支撑、AI数据建设、太空光伏等。在供需两端反内卷的持续推进下，产业链供需关系有望快速修复并推动价格抬升，而具备α优势的标的在行业β修复过程中也将具备更大弹性。新能源汽车链持续保持快速增长，下游新能源汽车与储能需求的持续释放，部分关键材料环节已率先迎来量价修复行情；2026年建议优先关注盈利能力边际向上的电池及结构件环节。

国元证券主要观点如下：

光伏：供给侧出清加速，板块向上趋势明确

25年7月以来“反内卷”举措推动光伏行业景气度上扬，价格管控与供给侧出清的双重作用有望推动行业盈利修复，部分环节尾部企业陆续退出叠加行业头部企业高效化技改，2026年光伏产业链有望实现扭亏；AI算力建设等将催生刚性电力需求，全球光伏需求存在超预期可能，板块β机会有望加速到来。

风电：供需格局向好，“海风+出海”迎景气上行

我国风电产业链供需结构合理，企业盈利能力好，风电上市公司盈利情况向好。2025年国内各地海风建设提速，海上风电是未来海洋经济重要发力点，同时风电出口局面趋势向好，持续看好国内风电产业链。2025年以来，风电招标维持较高景气度，产业链上下游呈现良好局面。展望2026年，国内风电有望持续增长，海风为后续发展重点，同时风电出口市场逐步打开，产业链各环节有望迎来新一轮成长。

新能源车：汽车销量稳定增长，行业反内卷盈利能力复苏

2025年我国新能源汽车销量达1649万辆，同比实现28.2%的增长，行业延续高速发展态势。与此同时，行业“反内卷”特征愈发突出，供给端的无序扩张得到有效管控，企业资本开支逐步收缩。在市场需求持续攀升、产品结构持续优化升级的双重驱动下，行业产品价格迎来企稳回升。其中，2025年下半年六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯（VC）价格分别大幅上涨222.67%、254.21%，行业整体盈利能力实现显著修复。2026年作为“十五五”规划开局之年，行业将迈入提质增效新阶段，在技术创新突破、产业链供应链自主可控能力提升与全球化布局深化的推动下，新能源汽车产业将实现量质齐升的高质量发展。

投资建议

光伏建议关注：1）具备技术及成本优势的头部硅料、电池组件企业（协鑫科技、钧达股份、晶澳科技等）；2）在BC、HJT生产设备环节与在贱金属浆料等方面研发、实证进度领先的企业（隆基绿能、东方日升等）；3）受益于光伏主产业链供给侧优化和储能需求旺盛的高景气度辅材企业（阳光电源、正泰电源等）。

风电：建议关注：1）国内主机价格出口市场逐步打开，整体盈利能力持续提升，建议关注主机厂金风科技、运达股份；2）海缆仍是具有较高壁垒的环节，国内及海外需求双升，同时深远海趋势带动海缆电压等级、技术壁垒的提升。建议关注东方电缆、中天科技；3）海上风电装机加速，海外订单需求旺盛，带动塔筒/管桩行业的高景气。建议关注大金重工、泰胜风能、海力风电；4）其他零部件环节，关注出口业务毛利高、新品类独家壁垒高的细分零部件领先企业，关注振江股份、盘古智能。

锂电：建议关注宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技；其次，随着供给端结构改善，中游材料价格回升，建议关注优先受益于行业复苏的领军企业如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、贝特瑞、恩捷股份、星源材质等；固态电池商业化加速，建议关注产业链相关标的：上海洗霸、厦钨新能、国瓷材料、三祥新材、泰和科技、当升科技。

风险提示：市场竞争持续恶化、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、技术迭代和降本进度不及预期、新能源政策风险、风电建设不及预期风险、消纳风险。