创业板第四套上市标准下的首单项目将“花落谁家”？

4月24日，深交所正式发布深化创业板改革首批配套业务规则，其中增设的第四套上市标准备受瞩目。

根据新修订的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，第四套上市标准为“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%；或者预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。”

深交所在修订说明中解释，随着全球新一轮产业变革和经济结构调整纵深推进，多元创新迸发涌现，亟需资本市场更适配、更高效的直接融资支持。增设第四套上市标准，是为了进一步强化创业板服务功能，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好的金融服务。

据悉，未来产业由前沿技术驱动，具有显著的战略性、引领性和不确定性，这些领域的企业当前基本处于孕育萌发阶段或产业化初期，普遍具有收入规模不大、研发投入较高、创新能力突出等特点。而新兴领域覆盖面更广、业态更丰富，这些领域的创新创业企业往往具有市场前景广阔、发展潜力巨大的特点。

为此，交易所借鉴境内外市场实践经验，引入营业收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、营业收入指标进行组合，形成前述两项细化指标。

随着上述新上市标准的落地，符合条件的优质创新企业可按要求申报，未来首单“花落谁家”，值得持续关注。

平安证券投行相关人士曾接受记者采访时表示，本次改革通过建立更包容的上市标准梯度，既保持对优质新型消费、现代服务业企业的支持，又为具备核心技术但暂未盈利的科技创新企业开辟通道，有效解决了新经济企业“上市难”问题。

在上述人士看来，此次重点受益赛道包括解决“卡脖子”问题的半导体全产业链、创新药研发等长周期行业，以及具有较强盈利能力、有利于促进内消的新业态领域。

中泰证券策略团队曾分析表示，与创业板现有标准相比，监管对企业质量的判断由传统盈利指标，进一步转向对成长性、创新性和产业化能力的综合识别，更有利于承接一批尚未盈利、但已具备较强技术壁垒、商业化前景和成长弹性的优质创新企业。

五矿证券非银团队分析认为，创业板新增第四套上市标准更注重前沿技术引入、转化和应用，“最近1年营收≥2亿元”保证了企业从“1到N”产业化扩张的能力。本次改革通过重构上市标准体系，进一步强化科创板与创业板的分工，通过差异化标准为处于不同阶段的科技企业提供上市通道，资本市场对科技企业全生命周期的支持力度进一步完善。

过去一年，创业板不断提升包容性、适应性，为前沿领域企业提供金融服务。就在4月16日，创业板首家未盈利企业——大普微在A股“亮相”，首日受到投资者热捧，收涨430.71%，股价表现十分吸睛。此外，创业板第二家未盈利企业粤芯半导体在去年12月已获得受理，目前处于问询阶段。