事件：我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运。项目位于宁夏中卫，是全国首个新能源综合示范区。项目由50万千瓦光伏电站和150万千瓦风电场以及配套储能装置组成。

点评：标志着我国“东数西算”工程实现了从沙漠风光电到数字算力的直连直通，“绿电直供+算力园区”模式打通能源与算力链路，使数据中心由高耗能负荷向可调节能源节点转变。

在“八大枢纽、十大集群”格局及用电高增背景下，“算随电走、算调电价”机制加速落地。

算电协同落地加速，核心逻辑梳理

国内算电融合项目自2024年底进入密集落地期，行业已初步形成清晰的发展脉络。

• 算力需求催生电力刚性需求

2025年全社会用电量10.37万亿度，从结构的角度来看，电量的增长点从二产向三产居民转型，三产的用电量主要增量电就是数据中心与充电桩，其中数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量的比例达1.9%。从增速来看，数据中心用电量增速近三年持续抬升，2025年达到了17.0%，2026年1-2月同比增长46.2%，成为重要的新兴力量。

项目落地节奏来看，2025年是国内算电融合项目的集中落地元年，2026年一季度，多个项目密集公告或投运，单体装机规模普遍进入百万千瓦量级，大唐新能源中卫二期更达260万千瓦，行业进入规模化扩张通道。

多家IDC厂商加速建设绿电项目并提升绿色能耗能力。如万国数据自建数据中心平均PUE优化至1.24，世纪互联110kV绿色直流专线实现绿电直供，秦淮数据在宁夏中卫建设3座零碳超大规模智算园区。我们认为，在算电协同相关政策逐步完善、基建提速的背景下，有绿电能耗和运营能力、配备源网荷储一体项目的AIDC厂商占优。

• 绿电直连重构成本结构

点对点绿电直连是当前主流模式，绿电聚合与离网型微电网各有其特定适用场景。点对点绿电直连在梳理的代表性项目中占比71%，核心特征是特定电源锁定特定算力负荷，通过专用线路一对一定向供电，商业闭环清晰。

国投集团两河口属于特殊形态：算力舱直接嵌入水电站内部，是已落地项目中融合程度最深的案例。绿电聚合以大唐新能源中卫项目为代表，光伏物理直供、风电虚拟直供、储能削峰填谷、大电网兜底，形成“物理直供+虚拟直供”双轨体系，资源配置灵活性更强，但调度复杂度相应提升，适用于大型算力产业园区多电源统筹场景。离网型微电网在已披露项目中较为少见，均位于电网延伸成本极高的偏远地区，受地理条件约束，该模式难以大规模复制。

从宁夏地区绿电运营项目测算来看，算电融合不同运营模式的盈利差异显著：普通供电模式下，绿电仅按0.2595元/KWh的燃煤标杆电价上网，达产首年ROE仅3.3%，盈利水平有限；绿电直连模式下绿电项目通过与算力中心直接签署PPA，不仅消除了弃电的影响还通过减少电网侧中间费用的方式实现售电电价提升，假设提升至0.27元/KWh，同期ROE提升至5.6%，协同效应初步显现；参股数据中心模式下，在参股比例为50%时，ROE进一步提升至7.1%；控股数据中心模式下，同期ROE提升至7.6%，成为盈利最优模式。贷款偿清后，各模式因利息支出消除盈利进一步提升。

综合来看，算电融合模式的投资回报率均高于普通供电模式，电网的中间电费节省是核心驱动因素，长期价值明确。

小结

受AI产业拉动，算力规模快速增长，尽管目前我国算力中心用电量在全社会用电量中所占比例不大，短期内仍在电力系统可支持范围内，但算力用电占全社会用电量的比例不断增加，呈现出快速增长趋势，在此背景下，多个产业有望迎来机遇。

参考研报

• 20260506-华鑫证券-电力设备行业周报：算电协同加速落地，多因素共振持续强化国产算力产业趋势

• 20260402-国金证券-算电协同联合行业专题研究报告：算电协同风起，源网荷储新篇