事件：两部门印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，国家能源局印发电力安全生产“十五五”行动计划。

特高压赣江-赣南1000kV交流工程获核准。数据中心方面，腾讯2Q26资本开支528亿元、同比+176%；英伟达发布800VDC白皮书V2.0，明确供电架构升级路线，光宝联合Wolfspeed推进800VDCsidecar电源量产；台系液冷厂7月营收同环比均高增。

点评：消纳责任权重新政正式落地，特高压、绿电、储能三大赛道协同受益；特高压工程投资加速由规划期迈入实物工作量释放期。AIDC供配电及液冷散热产业链中长期需求确定性高企，海外侧PJM电网容量缺口持续走扩，AIDC电力瓶颈日益凸显，备用电源与电力设备环节有望迎来景气红利。

我们认为，电网设备仍旧处在全球需求共振的大环境中，在接下来风偏回归以及均衡配置的思路下，仍是需要重点关注的方向。

电网设备：估值修复与催化空间并存

“六张网”建设和城市更新是当前“十五五”基建布局中并行的两大核心脉络。结合7月国常会强调的“推进六张网建设、因地因业加快实施”、政治局会议提出“加大逆周期调节力度”等表述来看，2026Q3或迎来六张网相关重大工程施工高峰；同时上半年进度偏缓的广义财政支出有望提速，新型政策性金融工具资金亦有望在Q3加快落地。

国网与南网已明确十五五电网投资规划，国网十五五投资约4万亿元、南网约1万亿元，合计约5万亿元；相较于十四五及2025年体量，预计十五五年化复合增速在6%-7%，奠定未来五年持续平稳增长基调。

二季度以来，受多重因素影响电网设备板块明显回调。上半年特高压招标规模超292亿（超去年全年），下半年重点项目预计陆续交付。配网方面，今年第一批集采结果6月出炉，价格触底修复，配网设备集中度稳步提升。电网投资确定性较高，资金再平衡背景下有望持续走强。

AIDC方向下半年相关企业订单和业绩逐步体现AIDC弹性；出海方向中高压设备海外供给依然吃紧，中国企业出海提速。

• 特高压短期业绩与中期订单均存在较强支撑

• 特高压招标显著放量

2026年上半年已组织三批次招标，每批均含主设备或主线路；截至上半年，已招标1条±800kV特高压直流、4-5条特高压交流及5条背靠背柔直。

上半年特高压设备招标金额接近300亿元，已超过2024年和2025年全年水平；预计下半年至少再招标2条直流，全年设备招标金额有望实现高增速，并可能超过2023年的峰值。

• 项目储备支撑未来景气度

特高压是配套新能源大基地外送的核心路线，建设必要性高。交流方面，除已招标项目外，尚有约10条线路储备，其中7条处于可研阶段；直流方面，除今年计划外，尚有约15条项目储备，其中8条处于可研阶段。

十五五期间，预计每年可保持3-4条直流和3-4条交流的招标体量；柔直背靠背方面，新型电力系统规划提出电力互济容量不少于4000万千瓦，未来项目将持续释放。

• 公司订单与业绩

主要设备公司（如换流阀、组合电器供应商）上半年高压订单量均已超过去年全年，格局稳定且集中度高；考虑1-2年交付周期，当前订单高增将对2027和2028年业绩形成强支撑。

输变电设备上半年招标金额同比有个位数下降，主要因2025年上半年基数较高；上半年金额约占去年全年的54%-55%，预计全年将保持平稳。

综合特高压与高压，主要公司上半年整体订单同比实现较快增长；2026年是业绩交付起量及订单增长加速的拐点，预计2026、2027年业绩将持续高增。

• 估值水平

主设备公司股价经前期调整后，当前对应2027年估值普遍在15倍左右，处于历史底部区间，位置相对安全。

• 出海逻辑依然坚挺，出口数据保持高增

出海核心标的Q1、Q2受到汇率波动、海外交付节奏、原材料涨价等因素影响，业绩承压。当前对于Q2的业绩预期交易已经相对充分，板块整体估值已处低位。

全球电网投资共振上行叠加AIDC供电需求激增，电网设备供需缺口持续拉大，预计Tier1市场2025-28年行业缺口将维持在25%以上，紧缺仍将为国内企业出海保留较长的窗口期。

出口数据同样验证出海高景气，根据海关总署，国内2026年1-6月变压器出口金额51.5亿美元，同比+31.3%，高压开关及控制装置出口金额30.6亿美元，同比+22.0%，保持高增。

小结

国内可再生能源消纳新政落地，海外算力面临供电硬约束，储能、特高压、电力设备、备用电源受益。目前电网设备板块整体估值修复与催化空间并存，建议关注三条投资主线：

1）出海核心标的具备明确的估值修复空间，出海强β中长线逻辑坚挺，对应标的中长期业绩有望持续向上。

2）国内主网标的受益于上半年国内电网建设、交付节奏较快，Q2业绩预计表现较好，叠加国内特高压招标高景气+十五五规划明确，中期订单存在支撑。

3）部分出海标的近期订单加速突破，业绩具备较强弹性，业绩、估值均具备上修空间。

参考研报

• 20260816-西部证券-宏观经济观察系列（十九）--关注“六张网”推进节奏

• 20260804-华泰证券-电网设备：估值修复与催化空间并存

• 20260804-国信证券-电力设备新能源2026年8月投资策略-国内风电需求逐步复苏，电网投资确定性凸显