国投证券发布研报称，消费建材行业供给侧竞争格局优化，成本驱动部分消费建材品类涨价，行业盈利水平迎来修复预期。地产需求侧政策宽松基调持续，二手房创造C端续期，区域基建投资高增，海外市场打开成长空间。消费建材优质龙头企业零售渠道布局成效显著，企业涨价和稳盈利诉求较强，多数品类价格战局面或已结束，板块整体盈利有望提升。

国投证券主要观点如下：

地产政策维持宽松基调，二手房成交持续回暖，消费建材存量需求持续释放

2025年以来，商品房销售面积整体延续前期下滑态势，或受益去年9月地产新政影响，商品房销售面积降幅环比有所收窄，2025年商品房销售面积约8.81亿㎡，同比-8.7%，环比2024年降幅收窄4.2pct。2023年起，二手房成交面积呈现同比增长态势，为全国房屋成交面积保持稳定规模奠定基础。根据克尔瑞研究院数据，全国重点30城2023、2024、2025年二手房成交面积分别为1.81、2.13、2.14亿㎡，分别yoy+33.0%、17.3%、0.2%。2026年地产行业维持放松限购的宽松基调，2026年1-2月二手房销售数据仍呈回暖趋势，预计2026年新房+二手房销售总体维持稳定，消费建材需求支撑或更多来自于二手房交易后的装修需求以及存量房市场重装需求。2026年财政整体维持积极基调，基建投资有望维持低个位数稳健增长，西部基建投资维持高景气，新疆、西藏等区域固定资产投资增速显著高于全国，将持续释放区域建材需求。

持续深耕C端渠道变革，现金流与盈利改善可期

受地产需求收缩、行业竞争加剧和地产端应收款项历史包袱的影响，2022年起消费建材经营承压，营收、业绩大幅下滑，消费建材龙头企业普遍进行渠道变革，战略重心从大B端工程业务向小B端和C端零售业务倾斜，以匹配市场需求向二手房和存量房倾斜的结构性变化。部分优质企业零售转型卓有成效，C端和小B营收占比提升，部分年份营收逆势增长，盈利能力大幅改善，增速优于板块整体表现。同时，C端业务通常具备周转快、高毛利率特性，在报表端，经营性现金流和盈利能力指标存在改善预期。

竞争格局优化+价格提涨，减值影响逐步褪去，2026企业业绩修复弹性大

行业收缩和信用风险背景下，小企业经营承压，行业逐步出清，驱动龙头企业市占率提升，多类消费建材品种价格战局面或已结束。2025年以来，国家层面政策多次定调“反内卷”，叠加2026年初以来原油和化工类原材料价格上涨，多类消费建材品种密集发布涨价函，产品提价有望有效传导成本压力，叠加竞争格局优化，产品价格和盈利有望企稳回升。2021年起，受地产信用风险影响，消费建材总体开始进行大规模计提，对业绩形成严重拖累，2025年为地产信用风险释放尾声阶段，2026年消费建材企业业绩修复弹性大。

积极布局海外市场，寻求新营收增长点

龙头企业出海启航，全球化布局对冲国内周期影响。为应对国内地产周期下行带来的需求收缩，消费建材龙头企业将国际化作为核心战略，积极出海以拓展新的营收增长点，2022-2025H1海外营收增速和占比呈现明显提升。长期来看，发力海外市场是建材企业穿越国内周期、寻求新增长点的关键战略，优质龙头企业正从简单的产品出口，向品牌、渠道和本地化运营的深度出海模式转变，以期在全球市场构建可持续的竞争力，助力营收业绩规模增加。

风险提示：政策执行不及预期、地产数据回暖不及预期、基建投资不及预期、出海不及预期、“反内卷”政策推进不及预期、原材料价格大幅上涨、产品涨价实施不及预期。