临近12月份，纸业市场再次出现大量的原纸、纸板涨价函。据生意社消息，11月23日-11月26日，浙江、湖北、山东、河北等省份新增二十多张原纸涨价函。有机构预测，12月份纸价仍以上涨为主，但涨幅相对不大，或在100-200元/吨。

与此同时，部分地区的纸板市场也呈现出一派“红火景象”，尤其是浙江、福建两地，大量纸板厂在11月25日-11月27日期间相继提价，涨幅多在3%左右。与此前类似，部分纸板厂除了涨价之外，也还附带多个要求，如：不接受客户寄单分批生产、点菜式送货及通知的订单；每天按最近三个月的日平均下单量接单为上限；对于货款逾期的客户，暂不接单；如因客户原因无法正常收货，退回的运费由客户承担，并将对客户未排程的订单进行退单处理。

对于此轮原纸、纸板涨价，有业内人士分析认为，除半年需求略有上升外，主要是纸厂库存偏低。2019年，受环保及经济大环境影响，纸厂停机现象频发，造成原纸产量低于往年，这也就为原纸打下了涨价基础。

2019年以来，国内外经济形势复杂多变，造纸行业受到冲击，纸价和废纸价格持续低迷，整体行业景气度不高。

行业的持续低迷直接影响到上市公司的业绩。10月29日，博汇纸业披露的三季报显示，2019年前三季度公司实现营业收入65亿元，同比增长1.42%；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降73.09%。对此，博汇纸业表示，公司产品受国际、国内环境影响产品价格下降，原材料成本上升致使产品盈利水平下降所致。

而产业资本APP中国对博汇纸业的连续举牌被业内视为发挥协同效应的前奏，并有望促进造纸行业景气度回升。

【投资策略】

国盛证券认为，APP中国（金光纸业）和博汇纸业占据白卡纸接近55%市场份额，两家龙头企业若能达成协同将有利于白卡纸提价，同时木浆系行业格局将进一步优化，行业的盈利水平有望稳定在较高水平。

光大证券表示，关注文化纸旺季提价行情。生活用纸行业消费属性较强，行业集中度仍有较大提升空间；而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面，市场份额有望持续提升，生活用纸龙头企业收入端将保持稳健增长。利润端：受益于原材料浆价的低位，生活用纸企业依然保持健康的增速和盈利能力。

中泰证券认为，今年一季度吨盈低位导致市场对造纸板块2019年的悲观预期提前释放。当下时点，建议关注文化纸盈利修复和包装纸需求边际改善逻辑。

文化纸：1）企业主动补库存的意愿在增强。2）目前成品文化纸价格已经企稳，而上游木浆价格较年初显著下跌，导致企业吨盈水平明显回升。

包装纸：当前国际贸易形势缓和，包装纸需求有望逐步改善。此外，2020年废纸进口预计进一步大幅缩减，原材料来源稀缺性可能导致废纸和成品纸价格上涨，关注龙头企业收入与盈利能力改善可能。推荐成本控制能力优于同行的文化纸龙头太阳纸业，建议关注扩张中的包装纸龙头山鹰纸业。