中原证券发布研报称，在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，以及“稳定和增强资本市场信心”的政策定调下，2026年下半年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，全年整体经营业绩有望在2025年的相对高基数下稳中有升，维持行业“同步大市”的投资评级。在整体经营业绩有望稳中有升的预期下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前的低位区间蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。

中原证券主要观点如下：

创业板拉开“十五五”时期深化资本市场改革大幕

2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，拉开了“十五五”时期深化资本市场改革的大幕。本次创业板改革是资本市场贯彻国家创新驱动发展战略、服务新质生产力发展，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能的重要举措。展望未来，改革的成功实施有望重塑创业板的市场生态，对多层次资本市场更好服务国家创新驱动发展战略具有里程碑式的意义。

证券行业25/26Q1整体经营情况回顾

2025年证券行业营收同比增长19.95%，净利同比增长31.20%，创2016年以来最佳年度经营业绩，营收、净利总额回升至历史次高位。2026年一季度42家单一证券业务上市券商营收同比增长20.01%，归母净利同比增长16.60%，连续第三年实现增长。

行业各主营业务2026年全年前瞻

经纪：经纪业务景气度有望进一步提升，并将向2015年的历史峰值持续靠拢，零售与机构业务将携手贡献经纪业务收入的主要增量。自营：权益自营虽然保持乐观但将面临同比压力，固收自营有望实现改善但空间相对有限，自营业务收入占比将向近十年来的均值进一步复归。投行：在股权、债权融资规模同步增长的推动下，投行业务进一步回暖回升值得期待。资管：资管业务将保持相对平稳，全年收入大概率将呈现窄幅波动。利息：行业有息负债支出与利息收入增幅的剪刀差有望进一步扩大，利息净收入将连续第二年实现增长，并且增幅有望明显扩大。

风险提示：1.权益及固收市场行情转弱导致证券行业基本面出现下滑;2.上市券商股价短期波动风险;3.新一轮深化资本市场改革的政策效果不及预期;4.超预期事件导致2026年证券行业的盈利预期与实际经营业绩产生明显偏差