江瀚新材：硅烷偶联剂龙头，主业为基，开拓电子与半导体上游材料

公司作为国内规模最大、全球规模第三的硅烷偶联剂企业，具备完整的“硅粉-硅烷-高端材料”一体化产业链：

公司专注主业，持续稳居国内市占率第一，具备20余年的产品研发经营经验，作为全球功能性硅烷细分领域头部企业，江瀚新材全球市场占有率近20%，截至2025年上半年，公司市场占有率继续稳居全球前三、国内第一。公司硅烷产品品类丰富，销售市场遍布全球多个区域，建立了涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联剂、硅烷衍生物及三氯氢硅等14个系列100多个品种的完整绿色循环产业链。

公司产品种类丰富且产能规模持续扩张。自成立以来公司规划建设了6个项目，目前已经有5个项目完成建设，硅基新材料绿色循环产业园项目仍然在建。

从产品布局来看，公司最早期的硅烷偶联剂生产基地项目产品为单氨基硅烷和含硫硅烷，绿色硅烷偶联剂项目新增了双氨基硅烷、乙烯基硅烷和辛基硅烷，有机硅烷偶联剂建设项目新增丙基硅烷、烷基硅烷、酰基硅烷、环氧基硅烷、苯基硅烷和硅烷交联剂，6万吨/年三氯氢硅及5.2万吨/年绿色硅烷项目增加了固态含硫硅烷、硅烷低聚物系列产品和特种硅烷复配物系列，随着该项目建设完成公司基本实现多个细分产品的完善布局，并且产能规模从最开始的2000吨提升至9.2万吨，随着功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目在2024年底完工，公司总产能提升至15.2万吨，目前在建项目功能性硅烷总产能3万吨，预计将于2026年12月建成投产。

公司作为功能性硅烷行业的领军企业，构建了完善的产品矩阵。公司产品体系覆盖含硫硅烷、单氨基硅烷、双氨基硅烷、辛基硅烷、酰基硅烷、环氧硅烷、烷基硅烷、乙烯基硅烷等多个大类别，品种丰富且性能差异化显著，可精准适配多元下游需求。在应用场景上，公司产品深度渗透轮胎、橡胶工业、填料、树脂、玻纤、胶粘剂、涂料油墨、电缆、工程改性塑料、防水及桥梁建筑等核心领域，其中含硫硅烷类产品是绿色轮胎制造的关键助剂，能显著提升橡胶性能；氨基硅烷类主打填料与玻纤表面改性，增强材料复合强度；环氧硅烷、酰基硅烷等则广泛应用于胶粘剂、涂料的性能优化；辛基硅烷适用于防水与基建粉体处理，烷基硅烷可配套气溶胶、硅橡胶等多元场景。

客户层面，在轮胎领域与米其林、倍耐力、固特异等国际知名轮胎厂商深度合作；在复合材料、胶粘剂领域服务赢创、迈图、汉高、回天新材、硅宝科技等行业标杆企业，形成全球头部企业+行业细分龙头的优质客户格局。

功能性硅烷在新能源、光伏及半导体新兴需求助推下，需求提升有望拉动价格筑底回升：

国内橡胶轮胎外胎产量逐年提升，轮胎尤其是绿色轮胎的推广有望带动含硫硅烷需求量提升，2025年1-10月国内新能源汽车销量为833万辆，同比+15.37%，有望带动电池系统正负极材料表面改性、隔膜涂层处理及电池封装胶粘体系中的硅烷偶联剂需求量提升，同时光伏新增装机量CAGR（2024-2028）预计为14%，有望带动组件封装胶膜（EVA、POE）及背板材料用高端硅烷量提升，加上半导体销售额同比回暖，带动先进封装、晶圆级封装（WLP）工艺中的硅通孔（TSV）、再布线层（RDL）及底部填充胶（Underfill）的界面处理对硅烷偶联剂的需求，三大需求齐发力，整体有望拉动硅烷偶联剂需求增长。

功能性硅烷与硅橡胶、硅油及硅树脂并称为有机硅材料四大门类。从结构上来说，通常将主链为-Si-O-C-结构的有机硅小分子统称为功能性硅烷。硅烷上游为化工原料制造业，主要包括硅块、三氯氢硅、氯丙烯、无水乙醇等常见的化工原料；其下游应用领域跨度非常广，包括橡胶制品、建筑、纺织、汽车、皮革、造纸、涂料、医药医疗等行业。从功能上来看，功能性硅烷多为杂交结构，多数产品在同一个分子中同时含极性和非极性两类官能团。功能性硅烷通式为RSiX3，其中R代表氨基、乙烯基、环氧基及甲基丙乙烯酰氧基等基团，此类基团容易和有机聚合物中的官能团反应，从而使硅烷和有机聚合物链接。X代表能够水解的基团，如卤素、烷氧基、酰氧基等，用以改善聚合物与无机物实际粘接强度。功能性硅烷按用途可分为硅烷偶联剂和硅烷交联剂两大类。

1）硅烷偶联剂：是一类分子中同时含有两种不同化学性质的有机硅化合物，用以改善聚合物与无机物实际粘接强度，这既可能是指真正粘接力的提高，也可能是指浸润性、流变性和其它操作性能的改进。偶联剂还能对界面区域产生改性作用，以增强有机相与无机相的边界层。通过使用硅烷偶联剂，可在无机物质和有机物质的界面之间架起“分子桥”，把两种性质悬殊的材料连接在一起，形成有机基体-硅烷偶联剂-无机基体的结合层，提高复合材料的性能和增加粘接强度。硅烷偶联剂广泛运用于胶黏剂、涂料和油墨、橡胶、铸造、玻璃纤维、电缆、纺织、塑料、填料、表面处理等行业。常见的硅烷偶联剂如：含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧基硅烷、甲基丙烯酰氧基硅烷等。

2）硅烷交联剂：是指含两个或两个以上硅官能团的硅烷，能在线型分子间起架桥作用，从而使多个线型分子或轻度支链型大分子、高分子相互键合交联成三维网状结构，促进或调解聚合物分子链间共价键或离子键的形成。交联剂是单组分室温硫化硅橡胶的核心部分，是决定产品交联机理和分类命名的基础。根据缩合反应产物的不同，可以把单组分室温硫化硅橡胶分为脱酸型、脱酮肟型、脱醇型、脱胺型、脱酰胺型、脱丙酮型等不同类型。

功能性硅烷作为助剂材料终端覆盖广泛，在电子光电等新领域中应用丰富。从下游消费结构的变化来看，橡胶虽然消费占比下滑但仍然是最大应用领域，复材占比由16%提升至19%，其他领域占比从5%提升至14%，反映出新兴细分领域需求的显著增长。

在电子光电领域中，功能性硅烷的核心价值体现在增强界面粘接、提高机械性能、改善耐环境性、优化电气性能和实现功能化等，虽然用量不大，但却是实现高性能、高可靠性电子器件的关键材料。随着电子器件向更高性能、更小尺寸、更柔性化发展，对界面材料的要求也越来越高，功能性硅烷的重要性也将持续提升。

行业需求结构中，硅橡胶为第一大需求占比。需求结构来看，第一大硅橡胶需求占比32%，其次为复合材料占比18.5%、粘合剂占比16.7%，塑料加工占比14.8%、涂料及表面处理占11.1%，其他消费占比6.5%。

公司规模优势领先，扩产的同时产能利用率维持高位。过去几年公司产能规模持续扩大，从2018年的6.6万吨提升至2024年的15.2万吨，年均复合增速达到15%。根据硅业协会和各公司公告数据显示，2024年我国功能性硅烷总产能公司有机硅单体产能81.5万吨，CR3为49%，公司作为行业龙头产能的市占率为19%，产销量规模在行业内同样遥遥领先。公司已形成一个完整的功能性硅烷产业链，涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联剂及硅烷衍生物等14个系列100多个功能性硅烷品种，2024年功能性硅烷及中间体产量超过30万吨、销量超过12万吨。在产能规模不断扩大的同时，公司仍然维持了较高的产能利用率，2018-2023年产能利用率一直维持在80%以上，2024年随着新产能投放产能利用率小幅回落至78%，对比行业整体维持在6成左右的开工率公司优势显著。

低成本优势、优质客户资源、强研发实力、新产能增量及充裕现金流构筑公司全方位竞争力：

公司成本优势大，盈利能力具备强大韧性。在过去三年硅烷价格承压背景下，公司凭借规模化生产与氯元素闭环循环工艺实现极致成本控制，2025H1公司毛利率达27.91%，远优于同业其他竞争公司；公司深度绑定高端客户，客户忠诚度高，已与多位客户签订长期框架协议，约定在一定期限内锁定价格，保障订单稳定落地；研发精益求精，持续保持较高比例的研发投入，截至2025H1，当期研发费用占营业收入3.30%，研发支出比例较上年同期提升0.18个百分点；增量空间较大，“功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目”于2024年12月达产，2025H1投入进度已达58.96%，已实现效益8492.82万元；公司具备高质量的盈利能力和稳健的资产效率，具备高ROE的同时负债较低，同时利润率及资产周转率维持较高水平，同时近乎零有息负债的资本结构下，公司财务成本极低。

参考资料：

20260911-天风证券-江瀚新材-26H1产能释放销量增加，原料上涨致利润承压