贝内德克・沃罗斯

2026年1月，美国股市挣脱大盘股的牵制，走出了独立行情。当月标普500指数收获1.37%的稳健涨幅，收盘报6939.03点，市场内部格局较上年则出现了深刻转向。2025年全年，大盘股在美股市场中独占鳌头；进入1月后，市场热度明显扩散，小盘股与“旧经济”板块异军突起，表现远超此前数年引领市场的科技巨头。

新年市场最显著的变局，莫过于中盘股和小盘股的强势回归。2025年，这两类标的曾大幅跑输市场：标普400中型股指数全年上涨7.5%，标普600小型股指数涨幅为6.0%，均远低于标普500指数16.39%的年度涨幅。市场风向在1月彻底逆转。短短一个月内，标普600小型股指数飙升5.6%，涨幅几乎追平2025年全年水平；标普400中型股指数上涨4.1%；而以大盘股为核心成分的标普500指数前50成分股却逆势下跌0.5%。这一轮动趋势释放明确信号：2025年推动标普500前50成分股大涨20%的“人工智能领域持续乐观情绪”，正被覆盖全市场的价值挖掘热潮所取代。

1月标普500各板块的表现，与2025年呈现出鲜明的反差。2025年，信息技术板块（涨幅24.0%）与通信服务板块（涨幅33.6%）是当之无愧的领涨主力。然而进入1月，信息技术板块受大型科技股财报不及预期的拖累，下跌1.7%。其中微软跌幅尤为显著，因2025年四季度财报显示其云业务增速放缓，股价应声大跌10%。

在信息技术板块走弱的背景下，标普500指数月度涨幅榜榜首被“旧经济”板块悉数包揽。能源板块2025年全年仅小幅上涨8.7%，1月却强势爆发，月度涨幅高达14.4%；2025年同样表现滞后的原材料板块以8.7%的涨幅紧随其后；必需消费品板块2025年涨幅仅为3.9%，1月则大涨7.7%，跻身板块涨幅前三。

2026年1月，标普500指数各风格因子同样出现轮动。动量因子曾是2025年表现最佳的因子之一，全年上涨26.7%，但1月却增速骤降，仅微涨0.5%。与之相反，高股息策略强势回暖：道琼斯美国精选股息指数1月上涨6.6%，涨幅超过2025年全年12.1%总涨幅的一半；标普高收益股息贵族指数则以6.1%的涨幅位居次席。

美国以外的全球股市在1月同样表现亮眼。标普发达市场BMI指数上涨3.0%，标普新兴市场BMI指数更是飙升5.5%。发达市场与新兴市场的领涨者涨幅均突破25%，其中韩国与秘鲁股市分别大涨27%和26%。全球主要市场中仅有少数录得跌幅，亚洲的印度尼西亚与印度股市分别下跌5%和6%。

随着2月来临，新任美联储主席提名人选尘埃落定，市场注意力或将全面转向仍在进行的2025年四季度财报季。截至1月末，标普500指数成分股中约33%已披露财报，盈利超预期率达到75%左右，与历史平均水平持平。随着当前美国财报季已步入最繁忙的披露阶段，未来一个月，驱动股价走势的核心因素将有所转变，自上而下的宏观市场事件影响力或将减弱，而个股层面的消息面影响将进一步提升。