以申万行业划分，国防军工、非银金融、家用电器、医药生物4个行业今日整体跌幅均超过3%，上述行业均为去年以来的主流抱团品种。

国防军工板块今日整体重挫6.89%，板块内有多达16只股票跌幅超过9%。

航空发动机龙头航发动力今日遭遇跌停，全天放量成交71.20亿元。自去年四季度以来，这只千亿市值的军工龙头股价直线拉升，一个月内股价几乎翻倍。即使今日跌停收盘，航发动力PE（TTM）也高达138倍。

类似航发动力这样的千亿市值抱团股今年来比比皆是，印证了当前资金“以大为美”的抱团逻辑。但对应公司估值的持续突破估值上限，背后也隐含了不少风险。

有一组数据对近期机构大举抱团蓝筹股，从而无限制推高估值的现象体现得更为直观。

据统计，创业板前十大市值公司，以总市值加权得到的动态PE高达122倍，其中宁德时代、爱尔眼科、亿纬锂能最新估值都超过150倍，均在历史上的绝对高位。

创业板指前十大市值公司最新估值情况

货币政策转向之声再起

方正证券今日发布报告，认为市场下跌主要有两方面原因：

一是据媒体报道，近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上，中国人民银行货币政策委员会委员马骏表示：“有些领域的泡沫已经显现，未来情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”

二是央行连续维持地量的逆回购操作，延续净回笼的态势。考虑到春节取现等因素影响，资金面有可能较为紧张。银行间和交易所回购利率显著上行，其中DR001创阶段新高，触发节前流动性紧张的担忧。

有从事国债逆回购的投资者向记者反映，今日国债逆回购利率出现较大幅度波动，且创下了多日新高。

可以看到，1天期国债逆回购（GC001）今日利率全天处于年化3%以上的水平，其中在午后快速冲高，最高触及年化6.1%，较前一日结算价大涨超过100%，同时创下了去年12月3日以来近两个月新高。

1天期国债逆回购今日利率走势

北向资金转为净流出

开年以来，北向资金持续流入A股，累计净买入额超过450亿元。但在今日盘中，北向资金转为净流出，截至收盘全天净卖出35.41亿元。

值得注意的是，虽然北向资金年内还保持整体流入，但对于部分估值处在高位的机构抱团股，外资已经选择了高位了结。港交所中央结算持股记录显示，截至1月25日，北向资金前十大重仓股有5只今年以来持股数量出现下降。

其中，贵州茅台北向资金持股数量今年以来下降149万股，降幅达1.43%。五粮液持股数量下降2578万股，降幅高达10.76%。恒瑞医药、格力电器、中国中免北向资金持股数量均出现不同程度下滑。

北向资金前十大重仓股今年以来持股量变动

另外从交易所公布的龙虎榜上看，也有部分机构开始撤出高位热门板块。

中航光电、中航机电、中航西飞、航天彩虹今日股价均遭遇跌停，盘后龙虎榜显示机构席位分歧明显。例如，中航光电今日遭3家机构席位卖出1.54亿元，但同时也有两家机构席位合计买入1.04亿元。中航机电则是“三对三”，三机构买入6731万元，同时三机构卖出7803万元。

中航光电今日龙虎榜

有机构建议兑现部分收益

在开源证券策略首席牟一凌看来，当前市场继续抱团的吸引力在不断减弱。

牟一凌认为，过去两年核心资产的大幅上涨其实反映了市场的主流投资者投资理念和分析框架的趋同，它并非简单“抱团”可以解释，是市场共识的结果，而共识的形成恰恰好让自下而上投资者最重视的Alpha已被定价，优秀的价值发现者获得了丰厚的回报。而在当下，投资者买入的理由更多是“新发基金”等待入场，这本身也意味着“基本面”因素已被定价。

开源证券策略首席牟一凌今日跟进报告，旗帜鲜明地建议“已经拥有丰厚收益的投资者考虑兑现部分收益，同时为未来更好的价值发现做好准备”。

牟一凌认为，当下市场的脆弱性已经开始显现。前期市场在成交量下行的情况下仍在突破前高，背后其实是当下公募基金的预期十分一致同时又保持高仓位运行的结果，新发基金入场也抵消了部分基本面绝对收益者的退出。

牟一凌强调，他不认为当下的调整是行情的终结。但投资者需要提高警惕，注意组合中资产的风险收益比和拥挤交易的情况，“不可贪胜”。

（文章来源：上海证券报）