机构动向：

近一月，东兴证券、安信证券发布行业深度报告建议关注辅助生殖行业，并分别给予“看好”和“领先大市”评级。广发证券对通策医疗发布公司报告，并给予“买入”评级。华泰证券对丽珠集团发布公司报告，并给予“买入”评级。

核心逻辑：

1、中国地区辅助生殖市场年均复合增速最高，渗透率持续提升，有望超9%

2018-2023年，全球辅助生殖市场有望由248亿美元增加到317亿美元，复合增长率为5.0%，中国市场规模有望由38亿美元增长到75亿美元，复合增长率达14.5%，中国地区的市场渗透速度继续提高。

虽然中、美的不孕率数据接近同步发展，但中国辅助生殖技术的渗透率远低于美国，受益于辅助生殖服务能力的提升与市场需求的拉动，预计2018-2023年，中国市场的渗透率有望由7.0%增加到9.2%。

2、治疗人数稳步提升，IVF取卵周期数将超百万个，未来5年释放近40亿美元市场空间

2018年国内存量约0.48亿对不孕不育夫妇，同期选择IVF治疗人数仅为56.8万人，预计到2023年，同期治疗人数将有85.5万人，复合增长率达8.5%。

且国内试管婴儿技术（IVF）取卵周期数稳步增加，预计在2018-2023年，中国的IVF取卵周期数有望由68.4万个增长到132.6万个，复合增长率达14.2%。中国辅助生殖行业在未来5年将释放37亿美元市场空间，复合增长率达14.6%。

3、“牌照+成功率”筑造IVF行业高门槛

目前辅助生殖的牌照受到政府严格监管，截至2018年底，我国经批准开展辅助生殖技术的医疗机构498家，已经接近各省市2020年规划的上限值，新进入者需要花费较长时间才能取得牌照。

目前行业供给能力参差不齐，行业头部4%的机构占据行业接近40%的市场份额。口碑的提升更多靠的是大量的周期数，而龙头随着周期数积累成功率稳步提升，进一步吸引更多的患者。

相关公司：

东兴证券、安信证券建议关注受益标的通策医疗、丽珠集团、仙琚制药、麦迪科技、锦欣生殖。

通策医疗与三级甲等的昆明市妇幼保健院、舟山妇幼保健院合作布局辅助生殖业务，2018年新鲜取卵周期851个，同比增长40.4%，总体IVF治疗成功率仍然维持在较高水平，2018年单次成功率为55%。

丽珠集团辅助生殖用药市占率高，竞争优势明显，注射用醋酸亮丙瑞林微球（1个月缓释）完成I期临床预试验研究，（3个月缓释）获得临床批件；注射用重组人绒促性素已于2018年底申报生产，目前已进入CDE审评序列。

仙琚制药产品主要分为皮质激素类药物、性激素类药物、麻醉与肌松类药物三大类。2018年，公司产品在重点公立医院黄体酮胶囊销售额的占比为41%；黄体酮注射液销售占比为81%。

麦迪科技收购海南玛丽医院，迈入辅助生殖赛道，以临床医疗管理信息系统（CIS）系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心，拟打造辅助生殖互联网平台，实现患者的有效引流。

锦欣生殖取卵周期数位居全国前列，公司生殖中心的患者妊娠成功率持续保持高于全国平均的45%水平，形成了先进设备完善，可为患者提供精准专业、全方位一体化的辅助生殖服务机构。