中信证券发布研报称，25H2猪价震荡偏弱，继续观察产能去化进展，新估值范式下，继续推荐强创现和分红能力的头部企业、通过并购/创新仍能实现增量的公司。后周期景气持续，继续推荐饲料白马股，动保优质标的。种业推荐大单品趋势向好、市占率不断提升的公司。宠物食品需求稳健，继续推荐食品龙头。其余成长赛道中，继续推荐： 1)功能糖龙头;2)蓝莓龙头。

中信证券主要观点如下：

生猪养殖：25H1板块盈利，关注H2产能去化情况。

25H1行业产能逐步增加，猪价震荡下行，依据涌益咨询数据，25Q2行业均价14.55元/公斤，环比-3.1%，同比-11.2%。受益于饲料价格下降+效率提升，多数上市公司25H1成本延续下降趋势。25H1德康农牧、立华股份、神农集团、温氏股份25H1头均净利超200元。5月底以来在国家产能调控政策指引下头部逐步降低母猪存栏量和出栏体重，Q2资本开支进一步放缓，负债率持续下降。展望后续，H2生猪供给压力仍在，但各集团降重初步取得成效，叠加消费旺季，H2猪价下行空间有限。反内卷+盈利下滑下，25H2产能或缓慢去化，中期猪价稳定性、中枢上行，行业估值模式有望重塑，继续推荐：1)强创现和分红能力的头部企业;2)通过模式创新、并购等仍能增量的公司。

肉禽养殖：25H1价格低迷，25H2景气有望回升。

2025H1受消费低迷、供给增加影响，禽产业链价格低迷，白羽鸡价格Q2触底反弹但仍亏损，黄鸡价格持续触底亏损加大。7月以来，前期种鸡产能小幅去化+消费旺季推动下，禽产业链价格向上，预计行业盈利短期仍可持续。但白羽鸡、黄羽鸡种鸡存栏压力仍大，或抑制后续价格反弹。

养殖后周期：景气向上，龙头加速成长。

受下游畜禽水产存栏(存塘)恢复、养殖盈利带动，25H1饲料、动保行业景气向上，Q2销量、营收、利润增长进一步提速。展望后续，存栏(存塘)恢复趋势不改，继续推荐1)饲料;2)动保。

种业：行业景气度低迷，凸显逆势增长新星成色。

2024-2025年销售季，种业市场呈现严重供过于求态势，行业面临较大压力，退货率显著上升。受此影响，2025年上半年种业上市公司盈利能力短期内承压。但种业新龙头凭借超级大单品康农玉8009放量带动业绩逆势大幅上升。

宠物：品牌市占率持续提升，出口有望逐步恢复。

25Q2受累于贸易关税扰动，出口增速放缓，东南亚、全球工厂布局的公司增长业绩更为稳健。下半年随着东南亚产能持续释放，出口或逐步恢复。国内层面，需求韧性增长，品牌分化持续，头部企业通过供应链优势&品牌力持续提升市占率。

水果：产业链各环节分化，捕捉高景气度行业机会。

种植端：蓝莓已成为新消费的水果解决方案，某公司通过扩面增产，降本增效，业绩持续稳健增长。公司已持续验证蓝莓第二曲线，加速升级高端水果消费品牌运营。除种植端外，水果板块在加工端和零售端表现分化。加工端，受益于稳定的原料价格、强劲的出口需求、国内竞争格局的优化，果汁原料加工行业高景气度持续。零售端，水果连锁零售巨头在调整中寻求转机。

风险因素：

猪价不达预期;动物疫病大规模爆发;食品安全问题;自然灾害;粮食价格大幅波动;地缘政治风险;市场竞争加剧等。