西南证券发布研报称，2026年8月，工程机械景气度在传统淡季尾声与“金九银十”衔接窗口下总量增速回升，内外销继续同步正增长，“更新周期+出口主导+涨价扩散”主线延续兑现。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切换加速，龙头对挖机等产品提价已落地，涨价由挖机向起重机等品类扩散;叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻(去年下半年汇兑负贡献形成低基数)，龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。

西南证券主要观点如下：

行情回顾

2026年8月，申万工程机械指数累计下跌5.33%，跑输上证指数9.3个百分点，跑输沪深3006.1个百分点，跑输创业板指8.2个百分点

行业跟踪

(1)挖掘机：2026年8月，挖掘机销量为19,716台，同比增长19.3%。其中，国内销量为7,986台(含电动挖掘机184台)，同比增长3.92%;出口销量为11,730台(含电动挖掘机60台)，同比增长32.7%。2026年1–8月累计销售挖掘机191,557台，同比增长24.2%;其中国内94,619台(同比增长17.4%)、出口96,938台(同比增长31.8%)。

(2)装载机：2026年8月，装载机销量为10,832台，同比增长14.7%。其中，国内销量为5,421台(含电动装载机3,056台)，同比增长13.6%;出口销量为5,411台(含电动装载机476台)，同比增长16.0%。2026年1–8月累计销售装载机104,658台，同比增长25.8%;其中国内52,587台(同比增长17.0%)、出口52,071台(同比增长36.1%)。国内电动装载机占当月内销约56%。

(3)其他：涨价已从挖机向起重机等品类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价(挖机普遍约3%–5%，轮式/履带起重机等约2%–5%)，本轮为近三年行业首次大规模集体调价，叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩弹性有望持续释放。8月，工程机械主要产品月平均工作时长为74.4小时，同比下降5.13%、环比增长1.01%;主要产品月开工率为51%，同比下降4.15个百分点、环比增长1.06个百分点(挖掘机开工率49.3%)。

2026年8月制造业PMI回升至49.8%(较7月上升0.6pp)，仍略低于荣枯线，但产需同步改善

新订单50.6%(+2.1pp)、生产50.4%(+0.5pp)，均重回扩张区间。资金面由7月节奏放缓转为8月专项债明显提速：1–8月新增专项债累计约2.93万亿元，占全年4.4万亿元额度约66.5%(1–7月约2.41万亿元/约54.7%);8月单月新增专项债约5,188亿元，仅次于6月。沥青装置开工率8月下旬约21.6%附近(同比仍低约7.7pp)，整体仍处历史偏低水平;水泥发运率约38.2%、同比低约1.6pp、周度环比略升。地产端呈“淡季延续、累计降幅略有走阔、单月环比趋稳”趋势：1–8月TOP100房企销售总额约20,175.9亿元，同比降幅较1–7月扩大约0.3个百分点;8月单月约2,133.8亿元，环比微降。

风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险;更新周期兑现节奏与需求前置透支风险;海外贸易壁垒与地缘政治风险;汇率波动风险。