2025年公募基金年报披露完毕，基金持有人数据体现出中国投资者行为的变化。在存款利率下行、权益市场结构性行情延续、居民财富管理需求升级的多重背景下，公募投资者的配置逻辑正在发生显著变化。

以行业内服务持有人最多的公募机构天弘基金为例，其客户持有产品的结构就发生了显著变化。具体来看，2025年A股结构性机会凸显，推动指数化投资热度进一步提升，散户借道权益指数入市的趋势更加明显。

年轻群体更是成为指数投资者的主力，35岁以下投资者占比大幅提升，00后、05后持仓增速突出。另外在利率下行背景下，更多投资者谋求收益升级，许多资金从短债产品流出，向中长债基金迁移，具备更强收益弹性的固收+产品也承接大量溢出资金。

业内人士强调，利率下行推动投资者寻求更高收益，存款搬家效应凸显，大量资金涌入固收+、指数类产品。在这一大趋势下，公募机构需要深耕普惠金融，持续丰富产品布局，以更好地抓住行业发展红利。

散户借道权益指数入市，年轻化趋势加速

2025全年A股市场结构性机会凸显，以人工智能、机器人为代表的科技主题涨幅居前，红利、黄金等资产也表现亮眼。指数化投资凭借高效、透明、低门槛的优势，成为个人投资者参与股市的重要手段。

天弘基金年报显示，旗下权益ETF（含联接）2025年底持有人户数达1406.75万户，在庞大的用户基础上依旧较2024年增长16.7%。而场内ETF凭借交易灵活、费率低廉等特点，正吸引越来越多的个人投资者，天弘旗下场内ETF持有人户数在2025年的增速就达到了53.4%。

值得关注的是，指数投资者的年轻化趋势在2025年进一步加速。

据天弘基金内部的数据来看，年轻一代正成为指数投资的主力军：截至2025年末，天弘权益ETF（含联接）的持有人中，35岁以下的群体占比已从2024年底的43.6%提升至48.2%。其中，25岁以下人群增速远超其他年龄段。具体来看，00后持有人数同比增长97.3%，05后持有人数更是同比增长227.8%。而在2025年首次购买的用户中，59.5%为90后及更年轻群体。

从投资者的资产偏好来看，场内、场外投资者的赛道偏好差异很大。

场内ETF投资者对“锐度”的追求很高。天弘基金持有人数据显示，从05后到65前的十个年龄段中，机器人ETF“霸榜”所有年龄段持仓人数第一；证券ETF、光伏ETF、生物医药ETF则紧随其后，构成场内投资者的主流配置方向。从持有人增长情况来看，这一现象则更明显：天弘基金旗下机器人ETF在2025年底的持有人户数为16.03万户，与2024年底的3.02万户相比增长超过4倍；此外，天弘光伏ETF也从7.4万户增至8.56万户。

场外指数投资者则更偏好“均衡”配置。具体来看，沪深300、上海金、食品饮料、红利低波等经典指数是各年龄段的“底仓”选择。其中，上海金ETF联接基金在05后、00后、95后等年轻群体中均位列持仓人数第一，体现出黄金在低利率环境下对年轻投资者的吸引力很强。而90后及更年长群体，则更倾向于配置沪深300。

业内人士分析指出，当前，我国ETF仍处于高速发展、渗透率加速提升的过程。在这个过程中，公募机构和券商渠道深度协同，一方面提升产品流动性，同时通过场景化运营、加快投顾化转型，有效降低了个人投资门槛。以天弘基金为例，该机构与平安证券合作推出了“机构快车”投资工具，基于机构资金流向与行为动向构建轮动策略，为投资者提供专业决策支持。

还有业内人士对记者表示，近年来更多公募机构通过移动端来触达互联网用户，进一步扩展了ETF产品的营销场景，也改善了用户的线上服务体验，这也吸引了更多年轻投资者。

低风偏人群从短债流出，向中长债、固收+产品流入

在2025年，权益资产是最大亮点，但从全民理财的整体大趋势来看，偏稳健类的需求仍然占主流地位。具体来看，固收、固收+、货币基金大量承载了稳健型需求。

2025年全年，利率中枢持续下移，债市呈现震荡格局。在这一大背景下，固收类产品中短债基金持有人数下降，中长债基金、固收+基金及货币基金的持有人数显著增长。具体来看，固收投资者在进行理财升级，追求更高收益，而存款到期资金则追求流动性和安全性。

从天弘基金数据来看，短债基金持有人户数从2024年底的469.21万户降至2025年末的414.16万户，降幅达11.7%。与此同时，中长债基金持有人户数从19.93万户增加至29.13万户，同比增幅高达46.2%；货币基金持有人户数则增长了5.2%。

业内人士分析指出，短债产品收益优势在利率下行周期中逐渐减弱，而中长债基金凭借更高久期有望获得更优回报，这是投资者配置偏好变化的主要原因。值得注意的是，这一迁移并不是简单地增加风险暴露，而是投资者在低利率环境下，基于理性判断对收益与风险重新权衡后的结果。

另外值得注意的是，在债市震荡、股市走强的背景下，"固收+"产品成为承接固收溢出资金的重要载体。全市场数据显示，截至2025年末，全市场"固收+"产品存量规模达3.0万亿元，创下历史新高，较2024年末增长56%。固收+产品的规模增速远超传统固收品类，这体现出投资者在稳健基础上正积极追求增强收益。

从持有人行为来看，固收+产品不仅吸引了大量新增投资者，还激发了存量持有人的加仓意愿。天弘基金年报显示，截至2025年末，其旗下固收+产品的持有人户数为278.82万户。其中，2025年首次购买固收+产品的持有人户数达77.87万；同时，有42.94万存量持有人在2025年进行了加仓操作。业内人士指出，大量新增投资者进入，加上存量持有人加仓，体现出固收+策略正在从"可选项"逐步变成稳健型投资者的"标配"。

业内人士分析指出，凭借产品谱系清晰、风险层级多元、购买渠道便捷等优势，公募基金仍是个人投资者财富管理的首选工具。利率下行周期下，投资者谋求收益升级，存款搬家持续推进，固收+产品成为承接这些资金的重要品类。

此外，ETF及场外指数基金凭借透明度高、费率低廉交易灵活等特性，也吸引更多资金涌入，增速远超其余品类。为应对这一变迁，公募机构应进一步丰富产品矩阵，并持续开展普惠金融服务。