中国银河证券发布研报称，国务院常务会议研究算力网建设工作，提出加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设。算力网建设与AI需求共振，全面提振光纤需求，无论是算力网骨干层的扩容，还是数据中心内部光互连架构的升级，都在为光纤产业打开较大增量空间;当前光纤市场正处于需求增速远超供给释放的结构性紧缺阶段，该行认为该种供需缺口或将持续扩大，光纤板块正从传统的周期性电信赛道，逐步切换为具备高成长属性的算力基础设施赛道。

中国银河证券主要观点如下：

会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑

要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配。

算力网建设与AI需求共振，全面提振光纤需求

当前，全球算力网络建设正进入加速阶段，大模型训练与推理需求的爆发式增长，正在重塑整个光通信产业链的需求结构。光纤作为算力网络信息传输的物理载体，其重要性在这一过程中被空前放大。集群内部，GPU间需要频繁进行海量参数同步与梯度交换，东西向流量的快速增长对网络带宽和时延提出较高要求。传统铜缆在速率超过112Gbps后，传输距离持续下降，光互连正加速向更短距离渗透。随着单通道速率从400G向800G、1.6T乃至3.2T演进，光模块的迭代速度显著加快，直接拉动了对上游光纤及FAU等无源器件的需求。此外，AI训练集群的规模化部署，使得数据中心内部的互联带宽需求呈指数级增长，进一步加剧了对高密度、低损耗光纤的诉求。因此，无论是算力网骨干层的扩容，还是数据中心内部光互连架构的升级，都在为光纤产业打开较大增量空间。

供需格局持续紧张，光纤产业迎来高景气周期

供需情况方面，当前光纤市场正处于需求增速远超供给释放的结构性紧缺阶段。需求端，以北美四大云厂商为代表的AI资本开支持续上调，叠加国内算力基建提速，全球数据中心及DCI场景的光纤需求占比正快速攀升。然而，供给端受制于核心上游光纤预制棒的刚性约束。光棒作为光纤成本的核心构成，其产线建设、工艺验证及良率爬坡周期较长。前期行业的低价竞争导致多数厂商扩产审慎，当前全球头部厂商的光棒产能利用率已处于满负荷状态。由于高端光纤(如G.657.A2抗弯光纤、保偏光纤等)的拉丝速度低于普通光纤，产能的结构性挤兑进一步加剧了供给瓶颈。我们认为该种供需缺口或将持续扩大。在预制棒自给率高的龙头企业中，涨价带来的利润弹性将得到充分释放，光纤板块正从传统的周期性电信赛道，逐步切换为具备高成长属性的算力基础设施赛道。

风险提示

人工智能发展不及预期的风险，应用落地不及预期的风险等，地缘政治对产业影响的风险等。