中金发布研报称，2025/1Q26船舶板块业绩基本符合/超过市场预期近期船舶板块披露业绩，2025年基本符合市场预期，1Q26普遍超过市场预期、主要系进入2026年前期高价船舶和主机订单逐渐开始兑付，带动相关企业收入与盈利齐增。该行看好2026年船舶板块订单修复与中国船企竞争力持续提升，维持船舶行业“跑赢行业”评级。

中金主要观点如下：

船企一季报收入高增、盈利提升

该行主要选取整船制造的中国船舶、松发股份、中船防务，发动机制造的中国动力进行分析，1Q26中国船舶/松发股份/中船防务/中国动力营业收入分别同比+54.9%/+199.07%/56.12%/4.45%，归母净利润分别同比+251.6%/330.3%/114.8%/48.6%。

地缘扰动下，全球新船市场持续回暖

根据克拉克森，2026年4月全球新船价格指数183.41点、同比-2.0%/环比+1%，处于历史较高水位;1-4月新签订单金额779.36亿美元、同比+38.4%，新签订单回暖明显，其中油轮/散货船/集装箱船/LNG船分别同比+219.5%/+59.1%/21.0%/+359.9%，油轮订单高增部分也受到一季度美伊地缘冲突致油运价格冲高影响，该行看好船舶作为各国/各跨国企业核心贸易和战略资产的配置需求。

一季度中国造船三大指标全面领先

根据中国船舶工业行业协会，2026年1-3月，我国造船完工量1568万载重吨，同比增长46.0%，占世界总量的57.3%;新接订单量5953万载重吨，同比增长195.2%，占世界总量的84.9%;截至3月底，手持订单量32230万载重吨，同比增长43.6%，占世界总量的69.8%。我国造船三大指标全面增长，国际市场份额保持领先。

风险

航运景气度下滑;原材料价格波动;汇率波动;贸易摩擦风险。