中汽协公布2019年燃料电池汽车产销规模，12月向上趋势明显。全国政协副主席万钢在中国电动汽车百人会论坛上从六个方面对燃料电池发展提出了建议，协调推进氢能和燃料电池产业，2020有望加速向上。机构分析认为，燃料电池产业链的底部布局时机已到来。

投资逻辑：

1、协调推进氢能和燃料电池产业，2020有望加速向上。全国政协副主席万钢在中国电动汽车百人会论坛上从六个方面对燃料电池发展提出了建议。一是战略引领，把氢能纳入能源体系，二是坚持创新驱动，三是加快产业布局，四是市场导向，在有氢能优势地区推动特殊车型应用，五是坚持标准先行，最后是扩大国际合作，目前燃料电池产业发展环境类似电动车“十城千辆”时的状况。国内氢源优势明显，随着政策和能源体系的逐步明朗，燃料电池产业将加速发展。

2、近日中国汽车工业协会发布2019年新能源汽车年度产销数据，其中燃料电池汽车产销量分别为2833辆和2737辆，同比增长85.5%和79.2%，全年接近一半的产销量在12月份完成，地方政府采购意愿强烈。根据各地规划，明确确定2020年推广数量的主要有上海、山西、湖北、江苏及广东等省份，推广数量总计在1.2万-1.3万辆左右，需求增速喜人。燃料电池汽车产销量的快速提升，将为上游电堆及零部件、系统、整车以及配套的制氢、加氢等环节带来广阔空间。

3、加氢站基础设施布局加速，补贴力度不减：加氢站建设脚步加快，2019年国内新投入运营的加氢站数量达到了16座，规划2020/2025/2030年分别建成100/300/1500座。各地政府对加氢站建设的政策支持力度不减反升，佛山对加氢站建设补贴力度最高达到800万元，运营补贴达到20元/kg。

利好公司：

国金证券建议从两方面思路遴选标的：（1）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、系统技术成熟）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）；（2）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作）。

川财证券认为燃料电池产业链的底部布局时机已到来。相关标的：腾龙股份、雄韬股份、雪人股份、美锦能源。

中泰证券推荐：国内电堆龙头新源动力第一大股东腾龙股份，关注：雪人股份、美锦能源、长盈精密、道氏技术、雄韬股份、贵研铂业等。