导读：药明康德业绩翻倍验证高景气，海外订单加速回流。

（原创不易，点击右上角《风口掘金》订阅按钮，不错过每一篇重要分析↑↑↑）

3月26日，A股市场遭遇重挫，上证再度失守3900点。两市成交额约1.94万亿元，大幅缩量超2000亿元，创近日地量。全市场呈现普跌格局，wind全A下跌1.46%。上涨个股仅916只，下跌个股高达4493只，市场一片惨淡。

今日市场大跌，核心是外部地缘冲突升级引发避险情绪。据媒体报道，伊朗发动攻击，中东局势再度紧张，随着特朗普5天期限将近，市场抢跑，导致全球风险资产承压。

盘面呈现典型的“避险”与“高低切换”特征。油气、煤炭、电力等板块逆势上涨。而算力租赁、光伏等前期热门科技板块则集体重挫，成为杀跌主力。在一片惨绿中，医药板块尤其是CXO（医药外包）概念表现相对抗跌，成为弱市中一道独特的风景线。

“CXO”作为市场近期关注的风口，我们今天来解析一下它的长期逻辑和短期催化，帮助大家理解它上涨的背后原因。

想挑选风口板块龙头的朋友，可以试一下新出的量化多因子选股工具“龙头信号”（点此解锁），橙色信号是初期的“龙头点火”，红色信号是有望主升强势的“龙头冲刺”。

一、短期催化：业绩验证+BD出海+利空钝化，三重逻辑共振

1、药明康德业绩翻倍验证高景气，2026年指引乐观

近日，药明康德披露2025年业绩：营业收入454.6亿元，同比增长15.8%；净利润同比增长107.2%，其中TIDES业务（多肽/寡核苷酸）翻倍增长。在手订单充沛，2026年业绩指引乐观，收入增速指引达18%-22%，盈利能力保持稳健，进一步验证CXO企业高景气。

点评：龙头公司的财报是行业景气度的“晴雨表”。药明康德等公司强劲的业绩和乐观的指引，以最硬核的数据证实了CXO行业需求回暖、订单饱满、盈利能力修复的趋势，彻底扭转了市场的悲观预期。

2、BD出海持续创纪录，出海逻辑从“单品授权”迈向“平台输出”

2026年第一季度，国产创新药出海订单交易总金额达573亿美元，同比增长135%。2025年中国相关交易数量336笔（+42%），交易总金额提升至1388亿美元（+135%），首付款增至75亿美元（+63%），占全球交易总金额约50%。出海逻辑正从“单品授权”迈向“平台输出”与“全球权益深度捆绑”的新阶段。

点评：BD出海不仅带来首付款，更重要的是打开了全球市场空间，CXO企业订单结构将持续改善。

3、全球生物安全法案利空钝化，供应链韧性获跨国药企加码

美国《生物安全法案》在2026年已进入实施细则的常态化阶段。 与市场此前极端恐慌不同，法案给予了长达数年的过渡期，利空逐渐钝化。 实际情况显示，诺和诺德、礼来等巨头为了维持GLP-1等重磅药的全球供应，不仅没有减少与中国CXO的合作，反而通过长协订单锁定了未来的产能，确保了供应链的“去风险”与“稳增长”。

点评：事实胜于雄辩。当政治口号遭遇产能短缺，资本总会选择效率。 跨国药企的订单加持，证明了中国CXO在全球生物医药产业链中的地位依然不可撼动。

当前市场是猴市，操作难度大，选个股一定要盯紧主力动向。点此立即解锁“主力宝”，感兴趣的朋友可以自行追踪。

根据主力宝监控，近日上涨的宏源药业，在3月26日出现主力加仓信号，感兴趣的朋友可以自行跟踪判断。

二、投资策略

结合机构观点，市场重心放在两条主线：

①全产业链一体化龙头：重点关注具备“CRDMO”（合同研究、开发与生产）或“CRO+CDMO”一体化服务能力的平台型公司。这类企业能够提供从药物发现到商业化生产的全流程服务，客户粘性极强，最能享受行业复苏红利。

②细分领域技术冠军：在ADC（抗体偶联药物）、多肽、细胞与基因治疗（CGT）等新兴前沿领域有深厚技术积累和成功项目经验的细分龙头。这些赛道外包率高、技术壁垒高，相关公司有望获得超越行业的增长。

相关公司梳理

①药明康德：全球CRDMO一体化龙头，平台优势无可替代。公司业务覆盖药物发现到商业化生产全链条，客户囊括全球所有顶级药企。2025年业绩超预期，在手订单充沛，是行业景气度的风向标和最大受益者。

②凯莱英：小分子CDMO领军者，深度绑定全球大药企。公司在小分子药物CDMO领域技术领先，是辉瑞、默克等公司的核心供应商。在ADC等高景气赛道布局深入，商业化订单占比持续提升。

③昭衍新药：药物安全性评价龙头，技术实力雄厚，获得国际认证，受益于创新药研发需求提升。

④泰格医药：国内临床CRO绝对龙头，国际化布局领先。公司专注于临床试验服务，在创新药国际多中心临床试验领域具备显著优势。自研AI系统提升运营效率，订单结构持续优化。

⑤康龙化成：实验室化学CRO龙头，一体化延伸初见成效。公司在药物发现实验室服务领域全球领先，正积极向临床前及CDMO业务延伸，打造全流程服务体系，海外客户收入占比高，业绩弹性大。

当前市场多变，选股时一定要参考主力的动向。想知道主力在干啥？“主力宝”（点击解锁）帮你盯住主力资金动向。“进”是买入，“加”是加仓，下单前查一下主力宝，盯紧主力更安心。

风险提示

地缘政治风险及美国《生物安全法案》不确定性；下游药企研发投入不及预期风险；行业竞争加剧及产能过剩风险；汇兑风险。

资料参考

20260323-中邮证券-医药生物行业报告：海外CXO订单回暖，2026指引转向乐观

免责声明

作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。