香港金融研究机构Gavekal创始人查尔斯・加夫（Charles Gave）与路易—樊尚・加夫（Louis-Vincent Gave）在最新发布的研报中指出，自中国债券市场向境外投资者开放以来，中国国债凭借穿越周期的稳健表现，成为2012年至今全球范围内少数能跑赢美国通胀的国债投资标的，四大核心宏观逻辑更支撑其逐步成为全球市场认可的潜在储备资产。

报告指出，2012年至今，全球其他主要债券市场均录得显著实际亏损，日本、德国、英国等发达经济体国债市场甚至出现负名义收益率，而中国国债为全球投资者实现了跑赢美国通胀的正收益，为其全球配置价值提供了最直接的支撑。

报告分析，其一，中国稳居全球工业超级大国地位，为人民币资产筑牢产业根基。在半导体禁运背景下，中国推进供应链自主化的进程进一步巩固了自身工业实力，按照当前发展趋势，未来几年中国与全球其他国家的工业竞争力差距大概率将持续拉大。

其二，中国在全球贸易中的优势持续凸显。当前除北美、中美洲、西欧及少数国家外，中国已成为全球大多数国家最主要的贸易伙伴，重要性超过美国。同时，中国本土企业可凭借更具吸引力的融资条件持续抢占全球市场份额，其他经济体很难在中国已站稳脚跟的市场中实现替代。

其三，中国在电力领域构成长期比较优势。中国发电量稳居全球第一，同时拥有全球最低的发电成本。在未来全球经济发展的核心“燃料”逐步转向电力的大趋势下，中国在发电、输电、储电全环节的成本优势，为资产稳定性提供了长期底层支撑。

其四，巨额贸易顺差为人民币汇率与资产价格提供坚实基本面支撑。目前顺差资金大多配置于境外美元现金账户、美股核心资产等境外标的，而随着人民币汇率进入上行通道，顺差资金有望逐步转向国内配置，为人民币资产带来持续增量资金。