中国银河证券发布研报称，26年春节出行市场整体呈现高景气度，境内外旅游需求全面释放，OTA平台作为出行预定的核心入口，全面承接国内游、出入境游的机酒、旅游产品等各类预定需求，节前预定同比大幅提升，利好平台营收与利润提升；免税行业龙头受益于海南封关预期及海南旅游热度提升，游客停留延长带动免税消费增长，同步兑现业绩红利。

中国银河证券主要观点如下：

事件：本月社服行业涨跌幅为5.93%，其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务(10.37%)，酒店餐饮(5.56%)，旅游及景区(4.10%)，教育(1.29%)

行业重要动态及新闻：1)1月29日，国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通、家政、文旅、体育等九大领域；2)海南离岛免税销售火爆：截至1月27日，海南封关后离岛免税销售金额62.8亿元，购物人数 8.1万人次，同比分别增长35.9%、21%

春节假期出行数据前瞻：

春运人次或创历史新高，铁路民航运力提升：据国务院新闻发布会信息，26年春运全社会跨区域人员流动量预计达到95亿人次/同比+5.3%，增速环比国庆中秋假期-0.9pct，主要可归因于25年中秋国庆假期较长，出行需求集中释放带来的较高出游人次。其中，分出行方式来看：1)春运期间铁路客运量预计达5.4亿人次/同比+5.1%，增速环比国庆中秋假期+2.5pct，得益于列车的增开和优化，整体客座能力同比+5.3%；2)民航运输量预计达9500万人次/同比+5.3%，增速较国庆中秋假期环比+1.9pct，民航局将日均保障航班约1.94万班次/同比+5%，据航旅纵横大数据显示，截至1月29日国内航线预订量已超716万张，日均机票预订量同比+16%，高频预订数据与官方运量预测形成交叉印证，反映民航出行需求旺盛，叠加航班供给稳步释放，有望支撑春运民航客流与收益水平同步改善。

超长假期叠加拼假，出游需求集中释放：本年度春节假期被称为“史上最强春节假期”，同时叠加“请5休15的”拼价模式，提前返乡/出游人次显著增加，航旅纵横数据显示2.2-2.14节前春运国内航线机票预订量同比+8%，同时携程、同程等OTA平台发布的春节前瞻报告中均反馈本年度有望成为近年来“最热春节”。

1)国内游：多元化出游方式显现，目的地南北共振。国内游呈现“南下避寒，北上赏雪”南北共振的格局，各细分赛道表现亮眼。一方面，受益于封关后首个春节叠加气候优势，海南旅游热度飙升，据同程数据显示，截至1月27日海南省春节酒店整体预订量热度上涨191%，其中海口及三亚酒店预订热度分别同比+227%/+167%，预计对免税消费拉动效应显著。冰雪游方面，哈尔滨同时上榜携程、同程和途牛等平台春节期间热门目的地，且吉林、辽宁、新疆等地雪场热度不断，长白山万达及万峰通化等滑雪度假区春节预订量同比增长15%左右。

2)出入境游：免签叠加超长假期驱动市场活力持续释放。出境游方面，以俄罗斯、土耳其为代表的新晋免签国家热度攀升，同程数据显示截至1.27两国机酒和相关产品预定热度分别同比+113%/+248%。同时，长假期有效拓展居民出游半径，据众信数据显示欧洲长线深度游产品预订量大幅提升，出游人次同比+90%。入境游方面，“来华过春节”成为新风尚，受益于最新的双方免签政策推动，携程俄罗斯和韩国入境游预订量分别同比+471%/+95%，跨境消费潜力有望释放。

风险提示：行业竞争加剧的风险；宏观经济下行的风险；政策端的风险。