万联证券发布研报称，当前消费行业估值整体处于低位，基金加大底部布局，社服重仓比例反弹回暖。我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（3）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。

万联证券主要观点如下：

社服行业重仓比例环比持续回升

根据2026Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金374家，环比增加88家，持股总市值为60.36亿元，环比增加4.66亿元；重仓比例为0.07%，环比+0.01pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27位，较上一季度排名不变，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.27%），有较大的反弹空间。

分板块：除专业服务板块维稳外，其余子板块小幅回暖

酒店餐饮重仓比例自2025Q3触底后持续小幅回暖，2026Q1重仓比例为0.03%，旅游及景区重仓比例2026Q1为0.01%，环比均基本持平。服务类板块重仓比例均在低位小幅波动，专业服务2026Q1重仓比例在0.03%水平维稳；教育板块重仓比例恢复至2025Q3；体育板块重仓比例小幅提升，但仍属于低配状态。

分个股：龙头个股普遍获增持

2026Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.0665%，较2025Q4上升0.0241pcts。细分来看，其中旅游和景区板块占据4席，酒店餐饮板块和专业服务板块各占据2席。华测检测维持社服重仓首位，锦江酒店跃居第二，黄山旅游从重仓比例为0进入前十行列。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括，锦江酒店、华测检测、行动教育、黄山旅游、三峡旅游。基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括首旅酒店、北京人力、宋城演艺、科锐国际、陕西旅游。

风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。