专题： 追加的五千亿美元是解药还是毒药？ 美国当地时间 4 月 24 日， 美国总统特朗普签署了价值近 5 千亿美元的用于应对新冠肺炎疫情经济危机的新纾困法案。

利率债： 本周四 1 年期国债收益率较上周上行 1.86 个 BP， 10 年期国债收益率较上周上行 1.53 个 BP。展望后期：本周一公布了 2020 年 1-3 月工业企业利润，尽管多数行业利润有所改善，但是需求疲弱，企业仍处于被动增加库存的状态，成本压力较大，整体经济仍承压；本周四统计局公布中国 2020 年4 月份官方制造业 PMI 相关数据，基本符合预期，国内需求在逐步恢复，但是外需承压严重影响外贸出口。随着国内疫情防控形势稳定，复工复产逐步推进，财政政策预计将更加积极、支持经济增速回升。货币政策方面，货币宽松的政策操作方向依旧不变，短端利率保持低位运行，未来仍然有存款基准利率下调的可能。长端利率方面，考虑到海外疫情防控的不确定性以及国内经济复苏的压力，预计长端仍有下行空间，期限利差逐步压缩。此外，十三届全国人大三次会议将于 2020 年 5 月 22 日在北京召开，未来重点关注两会期间对经济社会发展等话题的阐述。

信用债： 一级市场信用债发行只数及总发行量、总偿还量和净融资额三大指标继连续四周增长后首次出现回调。本周各行业债券交易量相比上周略有减少，总体趋稳，公用事业的本周债券交易量跌幅较大。在政策基本面的支持下，公用事业、能源、材料和房地产等行业债券交易量仍旧居高不下，在目前的市场条件下，城投债和地产债仍然是求稳的较好抉择。本周金融行业债券交易量跌幅明显，但考虑该行业日常的债券交易规模，预计未来交易量会有所回升。

可转债： 新冠疫情目前在全球仍在快速蔓延，仍然是构成风险资产的重要原因，可能对我国出口造成不利影响。从企业业绩来看，第一季度大部分企业业绩下滑甚至亏损，可能影响市场信心。从股票指数走势来看，本周股票市场小幅回升，正股价格波幅较大，仍需关注风险。当前值得关注的仍是消费板块和新旧基建板块，此类可能是政策发力的内侧需求端。传统基建有建工转债，新基建包括 5G、半导体为代表的领域，代表标的有烽火转债、博威转债等。其他值得关注的有在线办公、无接触经济等板块。? 海外宏观： 本周经济数据方面， 4 月 30 日美国劳工部公布初请失业金人数和续请失业金人数，初请失业金人数 383.9 万，与前值 444.2 万相比有所下降，但仍高于预测值 350 万，续请失业金人数 1799.2 万，前值 1581.8 万，低于预测值 1923.8 万；欧元区居民消费价格指数（ CPI）年率 4 月 30 日报 0.4%，高于预测值 0.1%，前值 0.7%，欧元区未季调核心消费价格指数（ CPI）年率为 0.9%，高于预测值 0.7%，前值 1.0%；德国统计局 4 月 30 日公布四月份就业数据，德国季调后失业人数 37.3 万，接近预测值 7.6 万的五倍，前值 1万，德国季调后失业率 5.8%，高于预测值 5.2%，前值 5.0%；日本东京核心消费价格指数（ CPI）年率报-0.1%，低于预测值 0.1%，前值 0.4%。

风险提示： 利率债： 疫情影响或将持续两个季度，经济下行压力。 政策调整超预期，流动性收紧。 信用债： 疫情影响持续，关注高收益率债券投资机会和风险。可转债：关注股市波动风险。海外： （ 1）市场超调超预期；（ 2）疫情管控失策超预期；（ 3）民粹情绪反弹超预期。

（来源：东吴证券）