国联民生证券发布研报称，普钢龙头企业产能规范化、高端化、绿色化等方面优势突出，有望成为差异化调控的政策倾斜方向，中厚板占比高、结构高端的钢企或将实现超额收益。特钢板块受益于下游锂电池、燃气轮机、航空航天、核聚变、人形机器人等领域发展，国产化替代前景广阔，部分特钢企业转型研发持续推进，业绩有望稳定增长。

国联民生证券主要观点如下：

2026H1回顾：盈利中枢回升，板块价值有待重估

2026年春节后，钢材需求季节性回升，钢企盈利比例从年初的不到40%回升至高点60%以上，盈利中枢回升，进入淡季后钢材盈利小幅回落，但仍高于26Q1，而钢铁板块行情从3月起开始持续回调，与利润走势分化，普钢、特钢板块均回调较多。

供给端：双碳战略新高度，分级管理扶优汰劣

“十五五“是我国实现碳达峰的关键周期，钢铁行业作为仅次于电力行业的碳排放大户，27年后碳市场收紧预期明确。同时减排首次纳入地方政府考核，执行力度将显著增强。今年第一批钢企分级结果出台，后续将通过分级分类管理进行差异化调控，政策红利向引领型规范企业倾斜，进一步推动钢企分化，实现扶优汰劣。

需求端：需求结构分化，板强长弱

制造业细分行业中，机床、挖机、商用车、船舶等领域维持景气，中厚板、冷卷需求保持增长。建筑业新开工依然偏弱，基建新项目较少，建筑长材需求下降。进出口方面，许可证扰动已基本消化，美伊冲突、贸易壁垒下，出口结构发生转变，出口总量仍保持稳定。

原料端：焦强矿弱，扰动加剧

焦煤因矿山安全事故影响，产量大幅下降，复产矿山短期难以恢复，焦煤供应短期趋紧;铁矿澳巴及非主流矿山发运均有增量，新增产能加速释放;而需求端铁水产量基本见顶，限制原料需求，焦强矿弱格局延续，焦煤供应恢复后，原料对钢厂利润的挤压将明显改善。

风险提示：制造业用钢需求不及预期;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动。