导读：AI算力逆势全线大涨！维谛财报炸裂 液冷接棒算力通胀！

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节前最后两个交易日，行情正如我们之前所说的，缺少内生逻辑，都是在外部催化下，应激性、脉冲式的发展。

背后的逻辑是，节前主动投资资金基本都休息了，留在场内的主要是量化资金。这批资金自己没有方向，都是动量投资。说白了就是追涨杀跌，同时监控着盘内的几千只股票，用算法打分排序，那个强势就买哪个，哪个弱势就卖哪个，最终会形成现在的市场局面。整体交易清淡，但是总有一些板块在快速拉升，抱团上涨。

这种时候，追是容易被套的，不如在控制好基本仓位的前提下，多看少动。

今天的市场资金，在抱团AI算力通胀。原因很简单，利空逐渐钝化，利多催化又不断出现，刚好符合场内动量资金的要求，用速度和数量取胜。

AI算力链分为为海外链和国产链。美国的问题是，资本开支太高了，几个巨头2026年的资本开支高达6000亿美元，时不时吓坏资本市场。而中国的问题是，缺芯缺算力，忙着在应用端做验证，一旦验证成功，国内的资本开支也会大涨。

这就是AI算力通胀传导的逻辑。无论算力大厂最终是否能赚钱，前期的天量资本开支都会让产业链上的供应量赚个盆满钵满。你有没有泡沫我不关心，既然你给了我订单，就会给我带来丰厚的利润。这是算力产业链“卖铲人”的逻辑。

所以，每当一家产业链巨头宣布业绩爆表，订单满产，市场都会得到提振。CPO、存储、PCB、CPU、云计算、电子布都是这个逻辑，而现在，因为全球液冷巨头维谛的业绩爆表，AI通胀自然就传导到液冷板块。

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一、短期催化： 全球算力散热龙头业绩引爆，液冷进入放量元年

1、维谛财报大超预期，订单暴增252%验证景气度

当地时间2月11日，维谛发布2025财年Q4财报：营收28.8亿美元，同比增长23%；净利润4.456亿美元，同比暴增203%。更关键的是订单——Q4订单量同比激增252%，环比增长117%，创下历史纪录。公司给出2026年营收指引135亿美元（同比增长28%），远超市场预期的117亿美元。

这份财报的含金量在于：维谛是全球液冷绝对龙头，也是英伟达Blackwell/Rubin平台的官方散热合作伙伴。订单先行指标已爆表，未来1-2年业绩能见度极高。美股24%的大涨不是终点，而是全球资本重新评估液冷产业空间的发令枪。

点评：252%的订单增速，是整个AI算力产业链强劲的需求信号。液冷不再是“讲故事”，而是在用订单和业绩说话。

2、英伟达Rubin平台100%全液冷，技术路线彻底锁定

1月5日CES展上，英伟达官宣Rubin平台进入量产倒计时，旗舰产品Vera Rubin NVL72采用无缆化、无风扇模块化设计，实现100%全液冷覆盖，单机柜功耗突破200KW。

这一技术决策具有里程碑意义：它宣告在高密度AI算力场景，风冷的技术天花板已被正式突破。下一代芯片的散热方案不再有“选择题”，只有液冷这一条路。此前市场对液冷渗透率的预测（Trend Force预计2026年40%）可能需要上修。更重要的是，英伟达的参考设计将直接定义供应链格局，提前进入英伟达/ 维谛生态的中国供应商，将锁定未来2-3年的订单红利。

点评：英伟达用产品路线图给液冷行业发了“长期饭票”。技术路线的确定性，是板块估值重构坚实的底牌。

3、国内互联网大厂追加液冷订单，排到2027年

据产业链调研，字节跳动、阿里巴巴、腾讯2026年智算中心液冷订单已追加至2027年，合计金额超80亿元；其中字节跳动规划2026年新建10万卡智算中心，100%采用液冷方案，单项目液冷价值量达12亿元。

点评：国内大厂“All in液冷”=需求爆发，液冷从“高端可选”变成“规模标配”，龙头厂商产能利用率超90%，价格年升5%。

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根据主力宝监控，国内液冷龙头英维克，在25年9月份出现主力资金进场信号，中间出现多次逢高加仓信号，最近一个月主要是逢低加仓信号。

二、投资策略

结合机构观点，市场重心放在三条主线：

冷板液冷主线：这是当前渗透率提升最快、产业链最成熟的路径。重点关注已通过英伟达DGX认证、进入维谛及头部服务器厂商供应链的液冷系统方案商及核心部件供应商。冷板价值量占比高，且随芯片功耗升级呈量价齐升趋势。

全液冷生态卡位：Rubin平台开启100%液冷时代，具备完整液冷系统解决方案能力的公司将获得更高溢价。重点关注从冷板、CDU、循环泵到换热器全栈布局的企业。

国产替代与份额提升：海外液冷产能严重不足，国内供应商凭借成本、响应速度及定制化能力，正快速提升在全球AI算力液冷供应链中的份额。重点关注已实现批量供货、与维谛/英伟达深度绑定的公司。

相关公司梳理

①英维克：MLCP产品通过精密蚀刻和系统集成技术，实现微米级流道设计。

②申菱环境：华为核心IDC液冷方案配套厂商

③高澜股份：3D微通道冷板

④曙光数创：超算液冷龙头，液冷市场份额58%，配套中科曙光超算相变液冷。

⑤大元泵业：国内屏蔽泵龙头，已与维谛批量订单，有望进入英伟达供应链。

当前市场多变，选股时一定要参考主力的动向。想知道主力在干啥？“主力宝”（点击解锁）帮你盯住主力资金动向。“进”是买入，“加”是加仓，下单前查一下主力宝，盯紧主力更安心。

风险提示

技术商业化落地不及预期；行业竞争加剧盈利承压；技术迭代导致产品淘汰。

资料参考

20260121-国信证券-AI产业链系列报告一：26年算力景气度持续上行，关注互联、液冷、供电板块

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