创耀科技正从传统的通信芯片供应商向“机器人+星闪”双轮驱动的新兴领域拓展。公司近期与汽车智能装备领军企业豪森智能达成战略合作，共同开发具身智能工业通讯技术。新业务方面，EtherCAT工业通信芯片已在工业及机器人领域实现小批量出货和客户复购，星闪芯片则在机顶盒、无线键鼠等消费电子领域开始放量。尽管传统接入网业务持续承压，但公司整体业务结构优化，新兴业务有望成为未来核心增长点。

星闪生态加速落地，催化订单释放：近期，华为WATCH5系列智能手表被曝将支持星闪技术，同时业界首款商用星闪AI智能语音模组已由公司合作伙伴发布。此前，四大运营商已宣布2025年将在全国部署超1000万套支持星闪的三模通用遥控器。作为星闪联盟核心成员及华为合作伙伴，公司星闪芯片已在2025年一季度实现批量供应，随着生态应用的密集发布，有望加速公司在机顶盒、消费电子等领域的订单转化和业绩兑现。

机器人产业化提速，公司卡位核心通信环节：随着优必选签订全球首个人形机器人小批量采购合同，以及公司与豪森智能达成战略合作，机器人产业化进程明显加快。公司是国内稀缺的获得德国倍福（Beckhoff）官方IP授权并实现EtherCAT从站控制器芯片量产的厂商，产品已切入优必选、雷赛智能等整机厂供应链。机器人板块的密集催化和产业趋势的形成，将强化市场对公司在机器人核心通信环节稀缺价值的认知。

机器人通信方案稀缺供应商，享受人形机器人产业爆发红利：人形机器人对内部各关节的协同控制提出了极高的实时性和同步性要求，而EtherCAT总线协议凭借其微秒级延迟和纳秒级同步精度，正成为替代传统CAN总线的主流技术方案。公司是国内少数获得倍福IP授权的厂商，其EtherCAT芯片已实现小批量出货，并与豪森智能、优必选等产业链核心企业展开合作。单台人形机器人对EtherCAT芯片的需求量高达30-50颗，单机价值量可达1000-2000元。凭借先发优势、国产替代的成本优势（较海外品牌低30%-50%）以及“有线（EtherCAT）+无线（星闪）”的全栈式解决方案能力，公司有望深度受益于千亿级人形机器人市场的爆发。

深度绑定华为，星闪技术打开消费电子及物联网新空间：公司是国际星闪联盟的理事会员单位，深度参与标准制定，并与华为鸿蒙生态紧密协同。星闪技术凭借其在低时延、高可靠、抗干扰等方面的显著优势，正逐步在智能家居、消费电子、智能汽车等领域替代传统蓝牙和Wi-Fi方案。公司星闪芯片已在机顶盒、电竞鼠标、扫地机器人等领域实现出货和客户导入。随着鸿蒙生态的持续扩张和星闪应用的加速渗透，公司作为核心芯片供应商，有望迎来持续的增量订单，打开广阔的成长天花板。

传统业务企稳，提供业绩安全垫：公司传统业务主要包括接入网芯片和电力线载波（PLC）芯片。尽管接入网业务因大客户海外市场收缩而持续承压，但该负面影响已基本消化，公司正积极开拓“一带一路”及国内市场，业务有望触底回升。与此同时，电力线载波（PLC）业务受益于国家电网双模（HPLC+RF）升级改造周期，已成为公司稳定的收入和利润来源。传统业务的企稳为公司在新兴领域的开拓提供了坚实的业绩安全垫。

公司正经历从传统通信芯片向新兴应用领域拓展的战略转型。工业通信和新一代短距无线（星闪）是近两年重点布局的方向，并已取得积极进展：

工业通信（EtherCAT）：公司自2022年开始投入研发，已获得德国倍福（Beckhoff）的IP授权。目前，EtherCAT从站控制芯片已实现向工业、医疗领域客户的小批量销售，并获得了客户的复购订单。更重要的是，公司正与国内主流具身机器人本体厂商及关节电机厂商合作，推动芯片在机器人关节通信模组中的应用，并已取得良好反馈。

新一代短距无线（星闪）：公司作为星闪联盟理事会员单位，2024年星闪芯片已在机顶盒、无线鼠标等领域实现出货。2025年，应用终端进一步拓展至智能割草机、分体式运动相机等新型智能终端，客户数量和销售规模持续提升。

创耀科技的核心竞争力在于其在通信物理层算法、数模混合SoC设计等领域长期的技术积累。在传统接入网和电力线载波领域，公司凭借技术实力与国际大厂竞争；在新兴的EtherCAT和星闪领域，公司通过快速跟进前沿技术标准，并结合成本优势，在国产替代和新兴市场中获取超额收益。

公司主营业务包括通信芯片与解决方案、芯片版图设计服务及其他技术服务。

通信芯片与解决方案：是公司的核心业务，2024年收入占比79.2%。

电力线载波通信芯片（PLC）：过去三年毛利率最高的业务，2021年毛利率曾高达63.55%。受益于国内智能电网从单模向双模（HPLC+HRF）升级，该业务近年来增长稳健，已成为公司主要的收入和利润来源。

接入网网络芯片：曾是过去三年收入占比最大的业务，但在2022年达到顶峰后，因主要客户海外业务收缩而收入大幅下滑。2025年前三季度，该业务收入占比已降至22.10%。

工业及无线新业务（EtherCAT、星闪）：过去三年增速最快的业务（从无到有）。EtherCAT芯片已实现小批量出货，应用于工业机器人、伺服电机等场景。星闪芯片已在机顶盒、无线键鼠、扫地机器人等领域出货。这两块新业务是公司未来的核心增长点。

芯片版图设计服务：为国内知名芯片设计公司提供高端芯片版图设计，技术能力覆盖5nm等先进制程。该业务增长稳定，2024年收入同比增长13.23%，毛利率约为21.28%。

主要客户情况

公司采用Fabless经营模式，客户覆盖通信设备、电力物联网、工业控制和消费电子等多个领域。

接入网业务：终端客户主要为国内外知名通信设备厂商和大型电信运营商，如烽火通信、共进股份、英国电信、西班牙电信、德国电信等。销售模式以经销为主，主要通过威欣、深圳达新、西安磊业等经销商进行销售。

电力线载波通信业务：主要客户为国内电网HPLC芯片方案提供商，客户群相对稳定。

工业及机器人业务：已与三四十家工业领域客户合作，并出现复购订单。2025年3月，公司与汽车智能装备龙头豪森智能签订战略合作协议，共同推进具身智能工业通讯技术发展。此外，公司已切入优必选、雷赛智能等整机厂商供应链，并向宇树科技等机器人公司送测产品。

星闪业务：客户包括银河电子、中兴通讯等机顶盒厂商，以及游戏鼠标、扫地机器人、电动工具等领域的头部客户。

新客户拓展情况

公司正积极拓展新客户以对冲传统业务的下滑风险。

接入网：积极开拓“一带一路”、东南亚、中东等新兴市场及国内运营商客户。

工业与机器人：通过与豪森智能的战略合作，有望触达更多机器人本体厂商及汽车产业链客户。

芯片版图设计：积极开拓除现有大客户外更多国内头部的半导体设计企业。

盈利能力：公司2025年前三季度营收同比下滑32.10%，主要系接入网业务规模下降所致。但归母净利润同比增长46.58%，主要得益于3,868.14万元的政府补助等非经常性损益。扣非后归母净利润同比下滑23.31%，更能反映主营业务的实际压力。不过，2025年第三季度单季营收环比增长12.27%，显示出边际改善迹象。

资产负债：公司财务状况健康，资产负债率持续走低，截至2025年三季度末仅为13.21%。公司账上货币资金和交易性金融资产合计约2.69亿元，流动性充裕。

现金流：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.51亿元，较去年同期的-1.59亿元大幅改善，主要系销售回款增加所致。

研发投入：公司保持高研发投入，2025年前三季度研发投入占营收比为23.25%，持续为新产品开发和技术迭代提供支持。

1.新兴业务（机器人与星闪）的商业化进展与前景。公司将机器人（EtherCAT）和星闪作为核心增长点，市场对此期望很高。投资者关心从技术合作到实际收入的转化速度和规模。

EtherCAT芯片是实现EtherCAT（以太网控制自动化技术）协议的关键硬件组件，主要用于工业自动化领域，能在极短时间内进行数据传输，保持低通信抖动，确保高精度同步。以下是一些常见的EtherCAT芯片介绍：

InfineonTMC846x系列：包括TMC8462、TMC8461、TMC8460等芯片，是Infineon公司推出的从站控制芯片。这些芯片搭载专用MCU，可高效处理EtherCAT协议栈，支持高频率数据刷新率。它们集成了以太网MAC、PHY、数字I/O和模拟I/O等硬件接口，采用优化的数据传输机制，支持菊花链拓扑结构，还具备丰富的开发资源和工具支持，适用于高速运动控制、机器人技术等领域。

MicrochipLAN925x系列：是经典的EtherCAT从站控制芯片，如LAN9252、LAN9253、LAN9254等。该系列芯片被广泛应用，具有多个端口、集成以太网PHY等特点，为从站设备提供了稳定的通信支持。

方芯半导体FCE1353/1354：是方芯半导体推出的从站控制芯片，对标MicrochipLAN9252/9253/9254系列，实现了PintoPin全兼容。其中，FCE1353是3端口ESC芯片，具有双集成以太网PHY，8K字节的双端口存储（DPRAM）等；FCE1354可原位替代LAN9254，除具有相同功能外，还提供32位数字I/O，适用于阀门控制等复杂逻辑场景。

兆易创新GDSCN832系列：是兆易创新获得德国倍福公司正式授权推出的2/3端口EtherCAT从站控制器。它集成2个内部PHY和1个MII扩展接口，支持8个现场总线存储器管理单元（FMMU）和8个同步管理器，配置高达8KB双端口内存（DPRAM），具有丰富的接口选择和低功耗模式。

码灵半导体CF110x系列：采用外部25MHz晶振工作，通过并行总线和微处理进行数据交互。该系列芯片内置PHY0和PHY1，单芯片支持最多3个EtherCAT接口，可配置其中一个接口作为系统内总线接口，另外两个接口为以太网作为外总线接口。

倍福ET1100和ET1200：是倍福公司提供的ASIC专用芯片。ET1100最多支持4个数据收发端口，有8个现场总线管理单元、8个同步管理单元、4K控制寄存器、8K过程数据存储器和64位的分布时钟，可直接作为32位数字量输入输出站点，或与微处理器连接组成从站设备。ET1200则是单端口从站控制器，体积更小，成本更低。

国产自主可控通信芯片小巨人，从接入网到机器人通信产品布局日趋完善。公司自成立以来深耕接入网网络通信相关的通信技术领域，并凭借技术积累快速切入了电力线载波通信领域，是国内较早研发并掌握基于VDSL2技术的宽带接入技术和宽带电力线载波通信技术的企业。2012年-2020年，公司接入网领域产品陆续通过中国、英国、西班牙、德国等运营商测试，同期公司还陆续推出wifi、HPLC等芯片更新，电力线载波领域开始逐步放量。2022年公司发布TR354X双模芯片，前瞻性瞄准我国电网双模芯片切换周期。2023年公司发布TR55Xs及TR53Xs星闪芯片及EtherCAT芯片，正式切入星闪短距无线及工业互联领域。2024年搭配公司星闪芯片的无线鼠标、键盘、领夹麦克风等IoT产品开始在市场推广；2025年3月18日，公司与豪森智能签订战略合作协议，共同推进具身智能及人形机器人通信技术发展。

主营业务：专注通信芯片研发设计，从接入网、电力线载波到星闪及工业互联领域。公司专注于通信核心芯片的研发、设计和销售业务，并提供应用解决方案与技术支持服务。公司致力于结合市场需求，将持续积累的物理层通信算法及软件、模拟电路设计、数模混合大规模SoC芯片设计和版图设计等平台性技术应用在不同业务领域，发展了通信芯片与解决方案业务、芯片版图设计服务及其他技术服务，其中，通信芯片与解决方案业务具体包括接入网网络通信领域、电力线载波通信领域的应用。目前，公司已在电力线载波通信芯片相关的算法与软件、接入网网络芯片相关的算法与软件、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面形成了诸多核心技术，主要产品和技术处于国内先进水平。公司具备优秀的数模混合SoC芯片全流程设计能力，并打造了一支能力全面、经验丰富的研发团队，是国内少数几家较具规模的同时具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力的公司之一，并同时具备65nm/40nm/28nmCMOS工艺节点和14nm/7nm/5nmFinFET先进工艺节点物理设计能力。

公司自2014年起收入规模快速增长，近年来受大客户海外业务收缩等因素影响，接入网业务萎缩有所下降，2024年下滑幅度收窄。随着公司产品迭代及客户拓展，近年来公司整体收入规模保持增长态势，从2014年的1119.90万元增至2024年的5.92亿元，2014-2024年CAGR为48.70%。在接入网业务快速扩张下2022年公司收入规模达到高峰的9.32亿元，此后接入网业务下滑使得公司整体收入规模下降，2024年公司实现收入5.92亿元，同比下滑10.4%，较2023年的下滑29.0%边际下滑幅度收窄。

分业务来看，电力线载波业务已成为公司主要收入来源。2017-2020年，芯片版图设计业务是公司收入规模最大业务，2021-2023年，接入网芯片及终端业务呈现爆发式增长，成为公司第一大业务，也使得公司收入规模从2020年的2.10亿元最多增至2022年的9.32亿元，随后公司接入网业务规模持续下滑。根据公司2024年半年报披露，2024年上半年公司接入网芯片业务实现收入1.33亿元，占比46.51%，电力线载波芯片业务实现收入0.97亿元，占比34.09%，芯片版图设计业务实现收入0.54亿元，占比19.04%。2024年全年，公司通信芯片与解决方案业务（包含接入网与电力线载波）实现收入4.69亿元，同比下滑15.10%，收入占比79.2%；芯片版图与设计业务实现收入1.23亿元，同比增长13.23%，收入占比20.8%。

盈利能力上，电力线载波芯片毛利率最高，芯片版图业务毛利率稳中有升。分业务来看，公司电力线载波通信芯片业务毛利率最高，2021年毛利率达63.55%，接入网业务在2021年毛利率下滑较大，主要系彼时公司及子公司重庆创锐与中广互联分别签订了芯片技术使用授权合同，协议约定公司将以成本价乘以1.05的不含税销售价格向中广互联或其指定客户销售芯片或晶圆，而接入网晶圆销售毛利率较低，拉低接入网业务整体毛利率所致。近三年综合接入网及电力线载波的通信芯片及解决方案业务口径毛利率大致在30%左右区间。此外公司芯片版图设计业务毛利率较为稳定，维持在20%左右且近年来呈逐渐上升态势，从2021年的17.17%提升至2024年的21.28%。

创耀科技的通信方案通过EtherCAT的工业级实时性与星闪的泛在互联能力，为机器人提供“精准控制灵活交互”的全栈式解决方案，有望在机器人通信领域占得先机。具身智能机器人因运动复杂度和应用场景的特殊性对通信系统的协调性、实时性及抗干扰可靠性提出了更高要求，人形机器人的通信系统必须支撑其模拟人类运动的复杂需求。

EtherCAT（以太网控制自动化技术）是德国倍福公司开发的高性能工业以太网通信协议，其原理适用于工业运动控制及多轴协同。协议采用主从式架构，由一个主站（通常为控制器）与多个从站（如伺服驱动器、传感器、执行器等设备）组成，通过标准以太网物理层传输数据，全双工带宽100Mbps，但其主站发送帧包含所有从站数据，而非针对每个从站发送一个数据帧。当主站发送包含所有从站数据的以太网帧时，各从站在报文传输过程中实时解析数据，提取属于自己的报文部分或插入待上传的数据，无需完全接收整个帧。EtherCAT总线中只有主站可以发送协议，类似于火车，使得通信链路更通畅，延迟更低，周期最短12.5μs、抖动可达20ns级别。为高精度运动控制、分布式协同系统提供了理想的通信解决方案。

相较其他工业以太网协议，EtherCAT具备极简协议栈与高效数据处理架构。EtherCAT从站协议栈仅约70KB，相较EtherNet/IP、ProfiNet等工业以太网协议超过1MB的堆栈规模，去除了TCP/IP协议簇中与实时控制无关的冗余部分（如HTTP、FTP等上层协议），仅保留数据链路层与物理层的核心通信功能。这种“轻量级”设计避免了传统协议对TCP/IP堆栈的依赖，消除了复杂协议解析带来的处理延迟。例如在I/O数据传输场景中，EtherCAT从站可直接通过硬件逻辑（ESC芯片）实时提取或插入数据，无需像ProfiNet那样经过TCP/IP协议层的逐层封装与解封装，使数据处理时间缩短90%以上，显著提升实时控制的响应速度。

EtherCAT“去交换机化”的低延迟网络架构。区别于传统工业以太网依赖交换机的“存储转发”模式，EtherCAT从站设备通过专用ESC芯片直接接入网络，无需中间交换机即可构建总线型、星型等任意拓扑结构。传统交换机在接收完整数据帧后需缓冲处理再转发，导致单节点延迟约10-50μs，且随着节点数量增加延迟呈线性累积；而EtherCAT从站在数据帧传输过程中即完成数据读写（拎包处理），单网段内100个从站的总延迟控制在1μs以内，较传统方案降低两个数量级。这种“去交换机化”设计不仅简化了网络架构，更避免了存储转发机制带来的队列拥塞风险，使系统延迟可预测性大幅提升，尤其适合对时间敏感的运动控制场景（如多轴机器人同步控制）。

EtherCAT总线协议天然适用于机器人协同控制，而创耀科技是国内少数获得倍福IP授权的厂商，其EtherCAT芯片价格较英飞凌、TI等国际品牌低30%-50%，且已小批量应用于工业机器人及伺服驱动领域。此外搭配公司星闪芯片提供的无线通信方案，公司在机器人通信领域具备较强先发优势和产品竞争力，已经与豪森智能签署战略合作协议。

下一代EtherCAT-P技术路线创耀科技具备技术协同优势。EtherCAT-P作为EtherCAT协议的扩展技术，通过电力线同时实现数据传输与供电（PoE），其核心原理与电力线载波通信高度同源，均基于电线介质的信号调制解调、信道编码及抗干扰技术，而这正是创耀科技的传统优势领域电力线载波通信。

EtherCAT人形机器人应用：单台价值量上千元且有望进一步提升。关节对应从芯片用量，单台机器人价值量有望上千元。青龙开源机器人项目中采用两个EtherCAT主站，从站为31全身自由度及12个灵巧手自由度，单台用量EtherCAT从站芯片43个，平均来看，单台人形机器人EtherCAT芯片需求量约30-50颗。当前海外EtherCAT从站控制器ESC价格约70-100元人民币，国产方案价格有望在30-50元区间，单台机器人价值量约1000-2000元，按照8万元机器人单价来看，价值量占比约为1.25%~2.50%。高工机器人产业研究所（GGI）最新测算数据称，2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到2030年全球人形机器人市场规模将达到150亿美元，2024年至2030年年复合增长率将超过56%，全球人形机器人销量将从1.19万台增长至60.57万台；其中，中国市场规模到2030年将达到近380亿元，销量将从0.40万台增长至27.12万台。另据《人形机器人产业研究报告》预测，到2029年，中国人形机器人市场规模将达到750亿元，占全球市场的32.7%。按照1.25%-2.50%价值量占比测算，到2029年，中国人形机器人EtherCAT芯片市场空间约为9.4~18.8亿元。

六维力矩传感器应用有望进一步提升单机价值量。六维力矩传感器是人形机器人实现“环境感知-运动决策-力控执行”闭环的关键神经元，而EtherCAT通过极致的实时性、同步精度与硬件适配性，为这一核心部件提供了不可替代的通信底座。

公司是技术能力强劲、产品品类丰富的国产通信芯片厂，看好公司在星闪、工业控制、机器人等应用领域快速拓展，实现快速增长。公司业务横跨多个通信细分领域，各领域发展阶段和前景各异：

机器人通信：是未来最具想象空间的增量市场。人形机器人对多关节协同控制要求极高，推动了以EtherCAT为代表的高实时性工业总线协议的应用。同时，机器人在非结构化环境中的移动和交互需求，也为星闪等高可靠无线通信技术提供了广阔舞台。该领域尚处蓝海，国产替代空间巨大。

创耀科技的通信方案通过EtherCAT的工业级实时性与星闪的泛在互联能力，为机器人提供“精准控制+灵活交互”的全栈式解决方案，有望在机器人通信领域占得先机。创耀科技是国内少数获得倍福IP授权的厂商，其EtherCAT芯片价格较英飞凌、TI等国际品牌低30%-50%，且已小批量应用于工业机器人及伺服驱动领域。例如，在汽车制造产线中，搭载创耀EtherCAT芯片的协作机器人可实现0.05mm重复定位精度，较传统方案成本降低40%。此外，创耀科技的星闪SLE芯片采用Polar码纠错与动态资源调度技术，在99.999%传输可靠性下，空口时延低至20μs，同步误差<1μs。例如，在物流机器人集群场景中，星闪芯片支持单网络4096个节点并发通信，较Wi-Fi7的256台连接数提升16倍，可满足工厂级AGV车队或未来大规模人形机器人的实时调度需求。

率先实现机器人通信落地，蓝海竞争占得得卡位先机。与豪森智能签署战略合作协议，机器人通信抢占先机。2025年3月18日，创耀科技与豪森智能正式签署战略合作协议，双方将共同推进具身智能工业通讯技术发展，建立具身智能工业通讯标准，共同引领具身智能及人形机器人行业发展。豪森智能是全球汽车动力总成智能装备制造领域的领军企业，拥有超过20年的行业经验，服务于奔驰、宝马、通用、沃尔沃等全球领先汽车制造商。公司不仅在大规模生产制造装备方面积累了丰富的工业生产制造场景和数据资源，而且在汽车及核心零部件生产制造领域向智能化转型中具备核心优势。此次合作，双方基于业务互通互补的长远发展战略考虑，围绕工业生产环境中多具身智能体开发及应用对芯片算力及通讯的需求，建立战略合作关系。合作范围涵盖先进芯片、通讯技术和软件算法研发和应用，旨在构建高带宽、低延迟、高可靠的工业通讯网络环境，开发高性能、低功耗的专用工业芯片，以及高效、智能的工业通讯软件算法。双方将成立联合项目组和具身智能无线通讯联合实验室，共同进行工业芯片架构、系统测试方案和内容、网络环境建设的研发工作，并共同推广合作开发的产品和解决方案，拓展市场份额。豪森还与智元、乐聚等国内人形机器人本体厂合作密切，通过豪森，创耀可触达更多客户，有望抢占更多市场份额。

EtherCAT下一代技术路线与电力线载波相通，创耀科技长期具备技术储备优势。电力线载波通信（PowerLineCommunication，PLC）是一种利用电力输配电线路作为传输媒介进行通信的技术。它通过在电力线路上叠加高频信号，将数据和控制信号传输到各个终端设备，实现信息的传递和远程控制。电力线载波通信利用已有的电力线路，无需铺设额外的通信线缆，可以实现家庭、工业或商业区域内各个设备之间的互联和通信。通过PLC技术，可以传输各种类型的数据，如音频、视频、图像、控制信号等。PLC通信的原理是在电力线路上注入高频信号，这些高频信号可以被其他终端设备接收和解调。通过调制解调技术，将数据转换成适合电力线路传输的信号，并在接收端进行解调还原。

作为国内电力线载波（PLC）芯片领军企业，创耀科技在布局下一代EtherCAT-P技术时展现出显著的技术协同优势。EtherCAT-P作为EtherCAT协议的扩展技术，通过电力线同时实现数据传输与供电（PoE），其核心原理与电力线载波通信高度同源，均基于电线介质的信号调制解调、信道编码及抗干扰技术，而这正是创耀科技的传统优势领域。公司在PLC芯片研发中积累的OFDM调制、QAM信号映射、自适应均衡等核心技术，可直接迁移至EtherCAT-P的物理层设计。例如，其成熟的PLC芯片已实现-140dBm的高灵敏度接收与50dB的邻道抑制比，这种在复杂电力线噪声环境中保障数据完整性的能力，与EtherCAT-P在工业现场强电磁干扰下的可靠性需求高度契合。同时，创耀自主研发的自动重传请求（ARQ）算法与动态带宽分配技术，能有效提升电力线通信的实时性（延迟<20μs），这与EtherCAT-P要求的微秒级数据更新周期（31.25μs）形成技术共振。创耀科技在电力线载波领域的技术积淀，为其布局EtherCAT-P构建了独特的护城河。随着工业自动化对极简布线、高可靠性通信的需求激增，公司有望通过“PLC技术迁移+工业协议适配”双轮驱动，成为EtherCAT-P芯片的主流供应商，打开工业互联网连接市场的新空间。

星闪（NearLink）：作为华为力推的新一代短距无线通信标准，凭借其在时延、可靠性、连接数等方面的优势，正向智能家居、消费电子、智能汽车等领域渗透，有望逐步替代传统蓝牙和Wi-Fi方案。随着鸿蒙生态的壮大，星闪产业链将迎来快速发展期。

星闪赋能万物互联，有望成为机器人无线通信解决方案。星闪技术（NearLink）凭借极致实时性与可靠性，成为机器人外部无线通信的理想方案。星闪核心优势源于三大技术突破：一是纳秒级同步精度与微秒级时延，空口时延低至20μs（SLB模式），同步误差<1μs，远超蓝牙（毫秒级）与Wi-Fi（百微秒级），可确保机器人关节控制指令与传感器数据的精准对齐，避免动作失谐；二是强抗干扰能力，通过Polar码纠错（抗干扰能力提升7dB）与动态资源调度，在复杂电磁环境下仍保持99.999%传输可靠性，解决工业场景中电机、变频器等设备的干扰问题；三是高密度组网支持，单网络可承载4096个节点并发通信，满足人形机器人全身数十个传感器、关节的同步交互需求，相比之下，传统蓝牙仅能支持约10个设备，Wifi-7支持最大256连接设备。

从应用适配性看，星闪可以实现功耗、生态的优化。星闪在功耗、可靠性、连接数等指标上较蓝牙、wifi具备显著优势，星闪采用“SLE低功耗+SLB高速率”双模式，既能满足关节状态监测的低功耗需求，又可支持视觉数据的高速传输，适配机器人多样化场景。此外，星闪支持连接数更多（4096），且与华为鸿蒙生态深度整合，推动了跨设备协同能力提升，如家电与机器人的无缝互联、多设备实时同步等应用落地。凭借技术领先性，星闪有望快速替代蓝牙、Wi-Fi，成为机器人无线通信的主流方案。

电力线载波通信（PLC）：受益于国家电网、南方电网在“双碳”背景下对智能电网和配电网自动化的持续投入，行业需求稳定增长。从HPLC单模向“HPLC+RF”双模的技术升级为具备核心技术的厂商提供了结构性机会。

接入网：全球市场中，光纤接入（FTTH）是主流趋势，但铜线接入（DSL）在欧洲、东南亚等地区因改造成本高昂仍占据一定份额，技术仍在向G.fast等演进。行业整体成熟，增长放缓，竞争激烈。

1、核心机器人无线+有线通信解决方案商。市场认为公司EtherCAT技术路线当前尚没有头部人形机器人厂商采用，对未来增长表示质疑，而我们认为EtherCAT将成为机器人内部通信主要技术路线，且创耀科技有望凭借先发优势赢得客户订单和市场份额。当前机器人主要仍处于实验室阶段，进一步提升智能化程度走进具体应用场景发挥作用是一大痛点，对机器人协同性、同步性提出更高要求，而EtherCAT凭借其原理和技术优势天然适用于协同、同步运动控制，是更老的总线通信方式无法做到的。创耀科技本身在EtherCAT领域具备先发优势，已经进入到产品复购阶段，已经与豪森智能签署战略合作协议，搭配其星闪提供的无线通信方案，在机器人通信芯片领域已经占得先机，未来可触达空间巨大。

2、接入网及电力线载波主业有望稳定贡献业绩。市场此前对于公司基本面预期较为保守，我们认为随着大环境变化及行业正常更迭演进，公司接入网及电力载波业务有望保持平稳增长，成为公司的基本盘和现金牛。接入网方面，一方面公司积极开拓一带一路、东南亚、中东等国家及国内客户，同时欧洲设备端政策有望松绑，若中欧谈判有利对公司及公司客户进入欧洲有极大帮助。接入网业务有望从负向影响转变为正向影响，迎来触底反弹，重新贡献业绩增长。

3、星闪各应用场景渗透率加速提升：，公司星闪芯片一季度已批量供应。4月22日，四大运营商宣布2025年将在全国部署超1000万套超高清插入式微型机顶盒和三模通用遥控器，三模即支持红外、蓝牙和星闪。公司多年前就布局星闪无线通信，是行业先行者之一，今年星闪业务有望进入正向盈利阶段，增量场景主要来源于广电招标银河电子、中兴通讯、H等客户机顶盒，扫地机器人、电动工具类客户，以及消费电子键鼠客户等。

创耀科技各业务

通信芯片及解决方案业务：接入网业务：板块的影响已经边际企稳，且随着欧洲德国等国家对国内设备商准入政策放宽，华为、中兴等 5G 设备有望重回欧洲，公司接入网业务有望重回正增长。电力线载波：双模智能电表仍处在更换周期中，需求稳定，且技术路线持续迭代支撑未来长期增长。

机器人及工业通信：随着人形机器人迈入具体场景应用，对于通信需求增加，EtherCAT 方案有望快速上量；工业领域，EtherCAT 已经成为工控主流方案，行业需求持续上升。

星闪：随着机顶盒招标及消费电子、扫地机器人等场景星闪终端增加，星闪芯片需求有望加速增长。

预计公司通信芯片及解决方案业务重回正增长，且在星闪、机器人等新业务放量带动下加速增长。

芯片版图设计服务及其他技术服务：预计保持稳定增长。

参考资料：

20251203-国联民生：鸿蒙生态扩容提速，星闪重构无线音频