国泰海通发布研报称，12月7日，国家医保局2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录调整和商业健康保险创新药品目录发布。本次目录调整新增114种药品，肿瘤等重点领域的保障水平得到明显提升。通过战略购买成功建立医保支持真创新、支持差异化创新的鲜明导向。该行认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘清基本医保保障边界，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础。

国泰海通主要观点如下：

通过战略购买成功建立医保支持真创新、支持差异化创新的鲜明导向

“十四五”期间，医保基金累计支出超13万亿元，惠及近200亿就诊人次;通过集采、目录准入谈判、支付方式改革、价格管理等手段，推动医疗费用回归合理，让群众少花“冤枉钱”;7年来，835种药品新纳入医保支付范围，其中创新药149种，大约80%的创新药上市后两年内纳入医保目录。医保局连续八年调整了医保药品目录，包括今年在内累计调入949种新的药品，医保基金为协议期内的谈判药支出超过4600亿元，拉动销售超过6000亿元。每年数万亿元医保资金为医疗事业注入动力，通过优化支出方向和结构，加大对创新药、医疗器械和服务项目的支持力度，动态调整医保药品目录，建立支持真创新、支持差异化创新的鲜明导向。

医保目录谈判成功率提高，重点领域用药保障水平提升

本次目录调整新增114种药品，其中50种1类创新药，今年医保目录谈判总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。同时调出了29种临床没有供应或可被其他药物更好替代的药品。本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。

落实政府工作报告要求，首版商保创新药目录出路

今年6月30日国家医保局会同国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。首版商保创新药目录共纳入19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品。该行认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘清基本医保保障边界，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础。

风险提示：政策落地推进不达预期、创新药研发进展不达预期风险、医保控费政策相关风险。