导读：万亿“星”海起航，商业航天构筑新质生产力核心

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12月18日，A股走势分化严重，缩量成交1.68万亿，上证指数是红的，但是wind全A下跌0.38%。银行、保险、石油、煤炭大涨，某队护盘迹象明显，但科技股回调居多，风格切换鲜明。

今天由于蚂蚁阿福的催化，AI医疗概念开始活跃，“犒赏经济”的新概念，给商业零售又加了一把火。

活跃度最高的概念，还是商业航天，这背后既有我们一直说的抢占低空轨道资源的硬逻辑在里面，也和市场缺少方向资金抱团有关，最近由于美国对台军售，又有军民两用的逻辑在里面。长征十二甲的发射推迟给商业航天的活跃又延续了时间，而一旦发射，无论成功还是失败，都要注意，很容易造成利好兑现或者利空的局面，肯定会有获利盘跑路。

具体到盘面上，航天ETF大涨超2%，成分股中国卫星、天银机电等多股封板。西测测试涨超12%，盘中续创新高；顺灏股份15日斩获8板。

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一、短线催化：关键火箭首飞与国家级管理体制落地

1、长征十二号甲月底首飞，国产可重复使用火箭技术或迎突破。

根据中国航天科技集团最新消息，我国首型4米级直径运载火箭长征十二号甲计划于2025年12月中下旬在酒泉执行首飞。该火箭采用了先进的液氧甲烷引擎，不仅提升了单位有效载荷的运力，其设计初衷即为“可重复使用”。

点评：国家队是关键火箭，所有目光都在盯着，不过也要警惕消息兑现后的反身性。

2、上海十五五规划将聚焦商业航天。

12月17日，据报道，目前正在编制的《上海市加快推进新型工业化 构建现代化产业体系“十五五”规划》拟聚焦商业航天等。

点评：结合国家航天局发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，中长期来看，万亿商业航天的爆发正在处于关键节点。

3、全球低轨资源争夺白热化，“星链”与国产星座进入正面硬刚

国际电信联盟（ITU）近期更新了卫星轨道占用规则。马斯克的SpaceX在12月宣布Starlink全球用户突破500万，卫星发射了上万颗，并计划加速发射星舰，为了筹措资金，SpaceX估值1.5万亿美元，已经进入IPO前的静默期，预计过不了多久就会上市，并加速发射卫星。与之对应，我国“千帆星座”第二批组网卫星已成功入轨，2025年底前累计在轨卫星数已突破百颗大关。 轨道位置和频率资源是不可再生的战略物资。面对国际巨头的竞争，中国必须通过“常态化、高频次”发射来确保国家空间安全。

点评：国际竞争不是选答题，而是必答题。这种“卡位战”倒逼国内供应链必须在2026年实现更高密度的产能释放。

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根据“主力宝”监控，今日大涨的天银机电，主力在11月18日进场，已经上涨58%。但是，需要留意的是，行情自启动以来，主力已经出现3次减仓，要时刻留意主力动向。

二、投资策略

目前，我国在低轨卫星星座领域已形成三大布局，包括中国星网主导GW 星座（12992 颗）、上海垣信运营的 G60 千帆星座（15000 颗）、以及蓝箭鸿擎科技研发的鸿鹄-3 星座（12000 颗）。截至 2025 年 10 月，GW 星座累计发射 116 颗卫星（含实验星），千帆星座组网卫星数量达 108 颗（不含 2024 年前发射的 4 颗试验星）。随着海南卫星超级工厂的投产，未来有望实现“卫星出厂即发射”的高效流程，从而推动低轨卫星星座规模化组网。

中国航天正在经历体制变革，以应对“国网”和“千帆”星座的巨大产能需求。借鉴 NASA 的成功经验，将近地轨道任务外包给社会商业化火箭团队，从“制造商”转型为“服务购买方”。机构测算，仅中国星网+G60千帆星座就将带来2074亿元卫星制造订单。

机构一致预期，行业2026年开始批量交付，2027年迎来盈利拐点。重点布局火箭发动机复用材料、卫星平台批量配套、相控阵及激光通信载荷三大高弹性环节。

也要留意，板块已经启动一个月，积累了不少获利盘，短期内会有波动风险。

相关公司梳理

①再升科技: 2020年起向spacex直接供应“高硅氧纤维产品”。

②中科星图:在互动平台表示，公司已深入论证规划了太空算力星座、太空感知星座等特色商业卫星星座，与中科曙光将合作建设开放普惠的太空算网。

③铂力特：3D打印龙头，单发动机150万（天鹊12为例），若参考猎鹰9共10台发动机，则单箭1500万。

④臻镭科技：卫星通讯射频收发及ADC芯片33%，电源管理芯片35%。单星目前100万，未来SIP系统有望做到400万-700万。

⑤上海港湾：A股唯一可提供全类型卫星能源系统的公司，覆盖晶硅、砷化镓及钙钛矿太阳翼，深度参与多个重要卫星星座项目。

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风险提示

发射失败风险；技术路线与成本压力风险；商业化进度不及预期进展；短期波动风险

资料参考

20251218-华西证券-计算机：运力之争，全球商业航天价值重构

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