简要与逻辑：

安靠智电国际首创、国际领先的气体绝缘输电产品（三相共箱GIL），是国家工信部认定的GIL单项冠军，是江苏省政府认定的江苏制造突出贡献企业，曾两次入选央视《大国重器》节目。

公司于2015年在国内率先研发出220kV-1100kV金属气体绝缘母线（GIL），弥补了电缆系统不能大容量输电的缺陷，产品技术水平达到国际或国内先进水平，其中220kV三相共箱GIL产品为国际首创；2017年、2020年、2024年，公司分别在国内率先通过1100kVGIL、252kV三相共箱GIL、550kVSF6/N₂混合气体GIL等多个新产品鉴定，GIL制造水平达到国际或国内先进水平。

在GIL领域，公司自2019年以来实施的GIL系统的订单回路市场领先，具备各行业标杆客户的长期稳定运营业绩的先发优势。公司具备10kV-1100kV全系列GIL产品生产能力，新研发环保绝缘气体GIL，其研发的三相共箱GIL具备综合成本比传统单相GIL成本低30%左右、占用隧道空间减少1/3等特点。截至2024年底，公司GIL在发电侧已成功应用于华能济宁电厂等项目，在城市电网中成功应用于专供宁德时代江苏生产基地的地下输电线路、中国绿发集团南京燕子矶、重庆高新区等项目，在工业侧成功应用于中化集团鲁西化工、德龙宝润钢铁、内蒙通威光伏多晶硅等项目。

2025年前三季度业绩下滑，主要受国内地方政府项目延期影响。公司在海外市场取得重大突破，于2026年1月与客户A签订约6300万元人民币合同，为北美数据中心项目提供35kV油浸式变压器，成功切入高景气的北美AI算力电力设备市场。

北美AI数据中心订单突破，打开高毛利市场空间：公司于2026年1月公告获得北美数据中心6300万元变压器订单，标志着公司成功进入需求旺盛且供给紧张的北美电力设备市场。当前美国变压器交付周期极长，公司凭借快速交付能力有望持续获取高毛利订单。此事件不仅带来直接业绩贡献，更重要的是验证了公司产品的海外竞争力，为后续在北美市场推广更高价值量的GIL（气体绝缘输电线路）和智慧模块化变电站产品奠定了基础，市场预期后续订单有望持续落地。

GIL技术龙头，深度受益于“雅江水电”等世纪工程：雅鲁藏布江下游水电站（雅江项目）等大型水电项目因其巨大的垂直落差和复杂地质环境，采用GIL进行电力送出成为唯一可行的技术方案。该项目预计将催生上千公里的GIL需求，市场空间可达数百亿。安靠智电作为国内GIL领域的技术领先者和国家工信部认定的单项冠军，已深度参与雅江项目的前期方案论证，并在抗震、大落差敷设等关键技术上进行前瞻性研发，有望在该世纪工程中获取可观份额，实现业绩的量级跨越。

公司也是国家专精特新小巨人企业，不管从产品制造能力、在运工程业绩、创新研发能力、系统服务提供能力在GIL行业都处于相对领先地位。公司全球首创三相共箱GIL，综合成本比传统单相GIL成本低30%左右、占用空间减少1/3，弥补了电缆系统不能大容量输电的缺陷。三相共箱GIL产品可为城市主要地下大容量输电通道建设、城市架空线迁改入地、化工钢铁等工业侧企业及新能源汽车集中式充电站、数据中心新型变电站等新应用场景提供大容量、安全、绿色环保的电能接入或送出解决方案。公司将全力以赴争取一定市场份额。

公司智慧模块化变电站产品改变GIS开关和变压器分仓布置的传统布置方式，将两种设备通过关键连接技术和结构化设计进行同仓布置，实现设备一体化，整站建设以工程建设产品化理念、模块化设计、乐高式拼装实现变电站的产品化交付，安全可靠、简单快捷、环保集约、智慧精美。相比传统电站，具备全生命周期造价降低30%、节省50%-70%土地和空间占用、建设周期缩短80%等特点。该技术具有较高普适性，能够用于城市变电站及数据中心变电站的建设，例如在数据中心变电站领域已服务于腾讯扬州仪征数据中心项目，未来公司将进一步推动与腾讯等优质客户的业务合作，把握AI迅速发展带来的数据中心市场扩容机遇。

AI算力驱动全球电力基建升级，公司产品矩阵高度契合：全球AI发展导致数据中心功耗激增，电力供应成为核心瓶颈，尤其在北美市场已出现严重短缺。安靠智电的产品矩阵高度契合AI算力中心的需求：

1.变压器：已成功突破北美数据中心市场，解决当地产能紧缺痛点。

2.GIL：是解决大型数据中心大容量、高可靠性供电的理想方案，相比传统电缆可大幅降低线路损耗和占地空间，1GW数据中心每年可节省电费1.5亿元。

3.智慧模块化变电站：采用预制化建设，可将建设周期缩短80%，占地面积节省70%，完美匹配数据中心快速部署的需求，已有为腾讯数据中心供货的标杆案例。公司正积极拓展海外市场，有望充分受益于全球AI电力超级周期。

4.纵向一体化与新材料布局，构筑成本护城河与第二增长曲线：公司正积极推进垂直整合，核心设备如变压器、GIS开关等逐步实现自产，预计将显著提升智慧模块化变电站等总包项目的毛利率。同时，公司投资2亿元布局新型环保绝缘气体（C4）等高端氟化工项目，该材料是替代SF6的下一代环保绝缘介质，不仅可用于公司自身产品降本增效，更有望切入数据中心液冷、芯片清洗等广阔市场，打造公司新的业绩增长点。

公司掌握了超高压电缆连接件、三相共箱GIL、开变一体机等多项行业领先甚至国际首创的核心技术。凭借这些技术壁垒，公司能够提供高附加值的产品和系统解决方案，在面对国企及其他民企竞争时，获取超额收益和较高的市场份额，尤其是在高端和新兴应用场景（如特高压、数据中心、大型水电项目）中具备强大的竞争力。

公司主营业务围绕电力系统，主要分为电缆连接件、GIL产品及系统服务、智慧模块化变电站、智能电力系统服务等板块。根据最新的分部数据（2025年半年报），GIL产品及系统服务是报告期内收入最高的业务板块，实现收入0.70亿元；220kV电缆连接件产品是毛利率最高的业务，达到61.46%。

智慧模块化变电站：公司正推进核心部件（变压器、GIS）的自产，以替代外购，预计2026年起将显著提升该业务的毛利率。

海外业务：公司战略重心向海外市场倾斜，特别是北美、中东和非洲。变压器产品已率先突破北美数据中心市场，GIL产品也在俄罗斯市场取得连续订单，未来海外业务有望成为重要增长极。

新材料业务：公司投资建设的新型环保绝缘气体（C4）项目预计2026年中投产，标志着公司从设备制造向下游关键材料延伸，有望开辟新的增长空间。

客户构成：公司的客户群体多元化，主要包括两大电网（国家电网、南方电网）、五大六小发电集团、地方政府的电力基建项目以及大型工业用户。工业用户覆盖化工（中化集团）、钢铁（德龙宝润）、多晶硅（内蒙通威）、有色金属（中国铝业）以及数据中心（腾讯）等多个高耗能行业。

客户集中度：截至2025年上半年，按欠款方归集的前五大客户占应收账款和合同资产总额的比例为55.04%，客户集中度较高。

在手订单：截至2025年三季度末，公司仍在执行的重大项目包括绍兴大明和杭州拱墅的GIL项目（合计金额约3亿元），以及中国绿发、青海华睿数据中心等多个智慧模块化变电站项目（合计金额约3亿元）。

公司正大力拓展海外市场，已成功进入北美数据中心市场，并与北美、南美、中东及东南亚的潜在客户进行密切接洽。

在国内，公司通过与央企（如中国绿发）的深度合作，持续获取新能源大基地配套的变电站项目订单。

短期业绩承压：2025年前三季度营收和利润均出现显著下滑，主要原因是占比较高的地方政府项目因财政压力而延期或取消，以及公司主动收缩了回款风险较高的工业侧订单。

现金流状况健康：尽管利润下滑，但经营性现金流净额同比大幅增长135.46%，应收账款较年初减少1.42亿元。这表明公司加强了回款管理，经营质量有所提升，风险控制能力增强。

加大未来投入：研发费用同比增长30.81%，主要投向750kV电缆附件、直流GIL、环保气体及变压器等未来核心增长点，为长期发展蓄力。

资产负债表稳健：资产负债率维持在22.56%的低位，财务结构健康。短期借款有所增加，主要用于补充流动资金。

正文：

GIL龙头蓄势待发，战略布局多点开花。电缆连接件起家，发、输、变、配、储、用全产业链发展。公司创立于2006年，深耕输电行业十余年。成立初期，公司为国家电网、南方电网等多家电力企业客户提供地下智能输电系统整体解决方案和电力工程勘察设计及施工的配套服务。2007年，公司完成500kV超高压电缆连接件系统研发，打破国外巨头垄断。2015年，公司推出全球首创的220kV三相共箱GIL产品。2020年，公司自研“开变一体机”，将变压器和GIS开关融为一体。2021年，公司涉足数字能源领域，研发智慧海绵电力系统。目前公司战略布局主要围绕四项业务展开，分别为电缆连接件、气体绝缘金属封闭输电线路（GIL）、智能电力以及智慧模块化变电站。

公司成立初期聚焦电缆连接件研发制造销售，成功打破超高压电缆连接件国外垄断，行业地位突出。随后2015年完成气体绝缘金属封闭输电线路（GIL）核心技术研发，将该产品首创规模化运用至城市大容量输电线路，业务体量快速增长，2022年该业务占比提升至32%，成为公司第一大主业。

公司的战略布局主要围绕四项业务展开，分别为电缆连接件、气体绝缘金属封闭输电线路（GIL）、智能电力以及智慧模块化变电站。

电缆连接件：筑牢业务基本盘。电缆连接件是电缆输电系统的核心组件，在保证整个电网输电可靠性中发挥着重要作用。随着国家电力电网投资提升及应用领域不断拓宽，电缆和电缆附件需求呈稳定增长态势。同时，受益于技术进步和产业政策支持，新能源发电行业将进一步催生电线电缆的增量需求。公司是国内少数实现500kV电缆连接件商业化运行的企业之一，深耕输电行业十余年，积累了大量优质客户资源。电缆连接件作为公司业务基本盘，历年营收维持在2-3亿之间。由于宏观经济影响导致电缆项目开工率不足，叠加超高压电缆连接件部分订单未确认收入，公司连接件业务2022年营收同比下滑。预计2023年起经济复苏，延迟项目批量开工、复工，该项业务将有效修复。

高压及超高压电缆连接件竞争格局相对稳定，国内仅有少数厂商参与。高压电缆连接件集绝缘材料、导电材料、高分子材料、精密橡胶注射成型、合金模具制造、超高压电力产品试验等技术于一体，技术难度高、工艺要求复杂，研发和生产需要的专用工艺、设备等均需要自主研发，技术门槛以及对专业人才的需求较高。此外，超高压连接件还需通过型式试验+预鉴定试验的双重认证方可进入市场，具有较高的认证壁垒。

成本占比低，高质量产品议价能力强。电缆连接件是电缆输电系统中较易发生故障的部分，但在输电系统的成本占比较低。平均单公里高压电缆配备一套电缆连接件设备，经测算高压电缆单公里造价在130-420万元，超高压单公里造价在270-1000万元之间。以2021年公司连接件产品平均单价3.23万元计算，连接件成本仅占0.5-2%，占比极低。而连接件的品质和发生故障后的及时抢修售后服务是客户非常重视的环节，因此电力行业客户对电缆连接件价格的敏感度相对较低，高质量产品的议价能力较强。

公司致力于中高压及超高压电缆连接件的生产。公司高压和超高压连接件产品包含中间接头、GIS终端、分支接头等，是国内少数实现500kV电缆连接件商业化运行的企业之一；中低压产品包括冷缩、热缩电缆附件等，公司于2014年引入相关产品线作为业务补充，目前有各类生产设备30台。公司的产品矩阵如下图：

公司总包、承接了国内多个电缆连接件重点项目，积累了优质的客户资源。公司深耕输电行业十余年，作为国内首家研发500kV超高压电缆连接件的企业，积累了大量的优质客户资源，其中包括国家电网、南方电网、大唐、华能、华电等电力龙头企业。公司在电缆连接件业务上还承接了多个国家重点项目，创造了多项“全国第一”与“全球第一”，其中包括：全球最长单根500kV电缆线路（仙游抽水蓄能电站）、全球最大落差462米竖井超高压电缆线路（厄瓜多尔美纳斯水电站）、全国第一条500kV电缆线路（山西同华电厂）和全国第一条330kV电缆线路（甘肃酒钢）等。

产品结构有望进一步优化，拓宽盈利空间。电缆连接件作为公司业务基本盘，历年营收维持在2-3亿间。但由于宏观经济影响导致电缆输电项目开工率不足，公司订单交付不及预期。叠加超高压连接件未确认收入约2000万元，公司连接件业务2022年营收同比下滑36.1%至2.00亿元，预计2023年起将有所修复。考虑到未来超高压电力电缆市场发展空间巨大，330-500kV电缆连接件需求较大。预计公司未来高毛利率的超高压连接件营收占比将逐年提升，产品结构优化有望进一步拓宽公司盈利空间。

GIL：技术先发，静待花开。气体绝缘金属封闭输电线路（Gas-insulatedtransmissionlines，简称GIL）是一种先进的输电技术，利用气体作为绝缘介质，在封闭的金属外壳内高效传输高压电压和大电流。

GIL技术以其输送容量大、可靠性高以及安全环保等方面的优势，在特殊场景下逐渐成为架空线与电缆的替代首选，在城区架空线入地改造、长距离大容量地下输电、极端环境电力供应保障等方面有着广泛的应用。

GIL技术起源于20世纪60年代，70年代开始被美国、日本、加拿大、法国、俄罗斯、德国等国家陆续应用于工程建设中。1972年，世界首条交流GIL输电系统在美国新泽西州哈德逊（Hudson）电厂落成，电压等级为242kV，载流量1600A，标志着GIL技术的正式应用。

我国从20世纪90年代开始引进并研究GIL技术，随着天生桥水电站500kVGIL工程、无锡荣巷街道220kV惠梁线迁改入地工程、拉西瓦水电站800kVGIL工程等多个工程成功投运且稳定运行，GIL技术在国内得到较快发展和应用。尤其是2019年苏通GIL综合管廊正式投运，全长5468.5m，是世界上电压等级最高（1000kV）、输送容量最大、输电距离最长、技术水平最先进的GIL工程，标志着我国GIL工程技术已逐步实现赶超。

大型水电站具有装机容量大、传输容量大、地理环境复杂、安全性要求高等特点，GIL以其输送容量大、线路损耗小、地形适应性强、可靠性高、电磁辐射低、使用寿命长等优点，在水电站电能输送方面备受青睐，是解决大型水电站进出线的主要方式之一。水轮发电机组及高压配电装置往往布置在地下洞室内，与布置于地面的出线间高度差超百米，如乌东德水电站垂直竖井高达340m。三峡集团联合西安西电开关电气有限公司成功自主研发高落差、大电流国产550kVGIL系统并成功应用于乌东德水电站，打破了国外公司（美国AZZ、德国SIEMENS、法国阿海珐）对该类产品的垄断局面。

GIL还在变电站改扩建和特高压环网中得到应用。GIL的应用切实解决了在运变电站改扩建过程中站内场地受限的问题。华东地区1000kV特高压交流环网中应用了GIL管廊跨越长江，避免了架空线大跨越方式对长江航道的影响，充分实现了资源最大范围的优化配置，该突破创新为国内在跨江、跨海、跨越城市人口密集地区建设输电通道提供了新的解决方案。

GIL即“气体绝缘金属封闭输电线路”具有输电容量大、土地使用面积少、运维简单、寿命长、无辐射、环境影响小等显著优点，逐渐成为特殊环境下替代高压架空线、地下电缆的首选方案。GIL在海外已稳定运营四十余年，实例证明在非长距离大容量输电项目中，GIL是比电缆更合适的技术选择，电力电网的建设对电力传导设备的需求有望推动国内企业加快研发和布局。GIL的应用场景大体分为城市高压架空线入地、特高压建设和工业园区需求三个方向。

GIL技术已成为电力输送领域的重要技术之一。与传统输电方式相比，GIL技术具有以下显著特点：

（1）输送容量大且电网适应性强。目前国际上GIL的最大额定电流可达8kA，最大输送功率超10GW；可与任意截面的架空线路匹配，也可与电缆线路、电厂变压器等开关设备灵活连接，且通过调节GIL设备壳体的壁厚、直径及内部导体的直径来满足不同输送容量的要求，GIL周围外部空间的电磁场几乎为0，可忽略不计；无论是高寒、高热、高湿还是高盐雾环境，还是在电磁干扰敏感区域，GIL都能保持高效运行，确保电力供应的连续性和稳定性。

（2）输电损耗和电容负载低。与架空线路和电力电缆相比，在相同输电容量下其损耗更低。GIL设备导体和外壳的截面积较大，电阻损耗较小、额定电流高。GIL的电容一般为55pF/km，涌流小且在100km左右的传输距离下通常无需或仅需很少的感性无功补偿，能够有效降低电网的热损耗。

（3）安全可靠寿命长且抗自然灾害能力强。GIL的高压导体安装在全封闭式的金属外壳内且内部充以SF₆或SF₆/N₂混合气体等绝缘介质，不易受到大气和环境影响，发生燃烧和爆炸事件的概率低；设计使用寿命通常可达50年以上，安装、运行维护方便，故障率低；具有良好的抗冰冻雨雪性能，采用地下敷设方式的GIL是在龙卷风、台风等极端天气高发区应对自然灾害、保障电力安全稳定供应的理想方式。

（4）占地面积小且环境友好。GIL通常采用沟道或隧道安装方式，不影响外部自然景观；外壳感应电流约为导体传输电流的95%且方向相反，设计紧凑，占地面积小，节约土地资源；在环境保护要求严格的城市及经济发达地区，GIL可以在不增加土地资源负担的情况下，有效解决架空线路走廊紧缺和拆迁困难等问题，还能突破地下高压电缆在输电容量、安全性上的局限，实现大容量、高效率、低影响的电力传输，为老旧输电线路的改造升级提供创新性解决方案。

（5）长期运行成本较低。GIL的初期建设成本高于传统输电方式，虽然在同等电压等级下，GIL的一次性投入成本约为电缆的1.3倍，但输电效率相当于电缆的2-3倍，长期运行维护成本约为电缆的30%-40%，且生命周期为电缆的1.6倍，输电容量是电缆的3-4倍，并且可将多回路电缆合并成一条GIL输电，节约城市空间，通过更高电压输送电力进入城市核心区具有更好的经济性。

总体来说，GIL作为一种电压等级高、输送容量大、安全可靠性高的输电线路，具有不受灰尘、湿度和覆冰等外界环境因素影响等优点，适用于恶劣气象环境或廊道选择受限制的电力输送场合，能够部分替代传统的架空线路和电力电缆并用于大容量、长距离的电力传输。

在发电端领域，当前GIL应用较为成熟，在核电、水电等领域仍将稳步发展。当前城市输电在地上以电力架空线为主，地下以高压电缆为主。GIL同时具备架空线大容量输电和地下高压电缆不占用土地资源的优点，是解决输电走廊通道限制难题如居民区、机场、水电站等特殊环境下替代架空输电线路和高压电缆的最优方案。

公司首创三相共箱技术，进一步优化制造和敷设成本并有效提升绝缘性能，经测算若采用SF6/N2混合气体（70%N2）填充单公里相比单相可节约36.9%~41.1%的建造成本；同时三相结构的最大场强值为17.77kV/mm，显著优于单相。公司凭借技术先发优势+长期沉淀奠定国内220kVGIL行业龙头地位，包揽行业近九成220kVGIL项目订单，目前在手订单充足，2023年投运的七个项目总长超28km，同年年底产能有望达到35km。

在当前非长距离大容量输电项目中，GIL是比电缆更合适的技术选择。相较于电缆，GIL线路拥有更低的输电损耗、更高的输电容量以及更长的使用寿命。GIL的高输送容量（550kV单回路达到3000MVA）使其能与城市郊区的架空线直接连接。在寿命方面，世界上已有长度超300km的GIL系统运行超35年，至今未有系统内电弧故障的报道，并且由于使用气体绝缘使得GIL没有绝缘老化的问题。虽然GIL的初期成本投入较高，但考虑使用寿命因素之后的综合成本与普通电缆接近。因此我们认为，在当前的非长距离大容量输电项目中，GIL是比电缆更为合适的技术选择。

海外已稳定运营四十余年，需求推动国内企业加快研发布局。GIL起源于上世纪七十年代，1972年世界上第一条交流GIL输电系统在美国新泽西州Hudson电厂落成，该条输电线路电压等级为242kV，载流量1600A。1975年德国Siemens公司在德国的Wehr抽水蓄能电站建成了欧洲首个GIL输电工程，电压等级400kV。

而GIL在国内的起步要追溯到1992年的天生桥水电站500kVGIL项目，当时的核心部件均进口自海外企业。随后的二十年里由于未能找到纯SF6的低成本替代气体，以及迟迟未能破解的绝缘优化和绝缘件表面电荷积聚问题，我国对于GIL的研发久攻不下，经估算截至2021年底我国GIL存量总长不超过100km（对比早在2014年全球敷设的GIL总长已经超过750km）。近年来，在国家用电量激增、叠加土地紧张的大背景下，国内企业开始加快研发布局GIL业务，以安靠智电为首的国内厂商逐步攻克各项技术难关，其研发出产品的先进性和可靠性已经迈入世界一流水平。

公司首创三相共箱GIL技术，持续推进降本增效。GIL在工程设计中经常会遇到多种布置状况：如转角多、添加电流支路、加装试验设备或引入其他辅助检测单元需要增加接口等诸多技术难题。为了解决上述问题，公司于2015年首创三相共箱技术，将三根导体布置在一个壳体里，灵活控制线路结构，可以使设备造价降低20-40%。三相共箱的技术壁垒在于，当大电流通过时，三根导体之间会产生巨大的电动力，排斥的力量相当于两颗手雷爆炸，这对绝缘支撑件的强度提出了极高要求。安靠自主设计制作的三支撑绝缘件在测试中耐受电压达到742千伏，刷新了三相共箱封闭输电单元所能承受的最高电压，超过国家标准要求20%，可广泛应用于220kVGIL线路的设计中。

从制造成本、敷设空间、绝缘性能来看，三相结构相较单相具有以下显著优势。

制造成本：单相和三相GIL最主要的差别在于直径的变化和导体设置的数量，三相直径变大的同时，腔内由一根导体变成了三根导体，但导体尺寸没有发生变化。根据公司GIL产品数据，三相壳体重量是单相壳体材料使用量的0.55倍；再考虑气体使用量，以100米长的GIL线路，充0.52Mpa纯SF6气体为例，忽略导体和环氧支撑绝缘子对体积的影响，GIL内腔每米单位体积比为307^2/157^2≈3.82，GIL内腔的体积决定了绝缘气体的使用量，因此三相是单相绝缘气体使用量的307^2/(157^2×3)≈1.27倍。

综合考虑管道成本和气体成本，经测算若使用纯SF6气体填充，单公里三相结构可节约29.0%~37.3%建造成本；若采用SF6/N2混合气体（70%N2）填充，单公里可节约36.9%~41.1%的成本。

敷设空间：GIL线路以隧道敷设为主流，通过隧道断面尺寸的比对分析可以发现，单相由于采用单壳体和单导体的结构，敷设时需分成A/B/C三相，组成一条完整的回路，而三相在一个壳体内包裹着三根导体，A/B/C三相在同一个壳体内组成一条完整的回路。单相单回路隧道横截面W*H为2200*2800mm，三相单回路隧道横截面W*H为2500*2000，三相的隧道截面积小于单相。由于隧道内运维检修通道和二次线缆占用的空间恒定，所以GIL使用单相或三相会直接影响隧道的断面尺寸。通常回路越多，三相的敷设空间需求越小，其体现的优势越大。

绝缘性能：绝缘性能的好坏会影响GIL运行的安全性和稳定性，判断设计是否安全所使用的标准是以雷电波试验为基础，通常在0.42Mpa的最低运行压力下所允许安全场强值E1应低于26.91kV/mm。通过使用Ansysworkbench软件进行电气性能的仿真分析，得出在正常运行条件下，两种结构最大的场强值均低于安全值，三相的最大场强值为17.77kV/mm，优于单相，同时满足低于26.91kV/mm的工程使用要求。

公司凭借技术先发优势+长期沉淀奠定国内220kVGIL行业龙头地位，包揽行业近九成项目订单，被国家工信部认定为GIL行业单项冠军。高压输电线路必须以安全稳定为第一诉求，工程承包商、设备产品供货商必须有过往的历史工程业绩以及相应的产品资质报告，公司自2015年起深耕GIL业务至今，产品已经通过专业三方机构的预鉴定试验和型式试验，前期承接的多项示范工程也安全稳定地运行数年，叠加220kVGIL三相共箱专利技术助力降本增效，公司在行业内拥有显著的地位和先发优势，包揽了近九成的220kVGIL项目订单。

GIL的应用场景大体可分为城市架空线入地（存量改造）、特高压建设和工业园区需求（增量需求）三个方向。

城市架空线入地可以同时满足现代化城市对用电量、美观、安全的需求，是当下城市输电的发展方向。电力输送的传统方式通常分为架空线和地下电缆，两者各有优劣。架空线的成本最低，但占用土地情况较严重，220/500kV的架空线平均实际占据土地面积约105/150亩，此外密集的架空线也会严重影响城市环境。地下管线中较常用的有电缆和GIL，虽然整体建设成本高于架空线，但可以节约更多的陆地空间，消除视觉污染，同时传输能力强、损耗小，也可有效降低外损事故和意外事件的发生，对城市基础设施长期发展有着正向积极作用，可以同时满足现代化城市对用电量、美观、安全的需求。因此，架空线入地是当前以及未来城市输电的发展和改造方向。

近年来，北京、上海、苏州、广州等多地已陆续开展架空线入地改造，由于GIL在应用端仍属于新兴事物，当前入地改造仍以地下电缆形式为主。但考虑到相较于电缆，GIL线路拥有更低的输电损耗、更高的输电容量以及更长的使用寿命，未来GIL的渗透率有望加速提升。

特高压指交流电压等级在1000kV及以上、直流电压在±800kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，是实现远距离电力系统互联，建成联合电力系统的物理架构基础，是目前全球最先进的输电技术。

我国面临东西部电力供需结构性失衡，特高压跨区输电是解决这一问题的有效方式。我国电力供需面临结构性失衡，东部地区用电量较大，而发电能力远不及用电需求，存在较大的缺口。西部地区发电量则远超用电量，东西部用电存在结构性失衡的问题，而特高压跨区输电“西电东输”是解决这一问题的有效方式。受益于基建刺激叠加新能源消纳需求，近年来特高压工程发展迅速。

工业园区对GIL拥有巨大的潜在需求，主要源于三方面因素：

①化工园区、钢铁企业等运营的首要诉求是用电安全性。GIL设备主要由金属和绝缘气体构成，无易燃物，即便靠近火源也无火灾隐患；而架空线和电缆接近火源则易燃易爆炸，存在着较大的安全隐患。

②供电稳定性，即降低突发断电对成材率的影响与对设备的折耗。GIL采用金属封闭的刚性结构，不受大气和环境的影响，且故障率更低，突发断电的几率极小。

③满足巨量工业用电需求。GIL输送容量相较电缆更大，更适用于工业场景。

智慧模块化变电站：打造第二成长曲线。相比传统变电站，模块化变电站能够实现变电站设备的箱式化，将变电站内各设备模块按功能进行整合，具有施工周期短、现场作业少、占地面积小等特点，能够有效解决传统变电站的痛点。公司于2020年布局智慧模块化变电站业务，以单体容量大、单台价值高的智慧模块化变电站产品切入IDC建设、城市变配电网改造、新能源等用户侧市场，研发核心产品“开变一体机”属世界首创，技术先进性位于行业乃至世界前列。

技术为王，世界首创开变一体机。公司在模块化变电站领域拥有众多专利，技术先进性位于行业乃至世界前列，核心产品“开变一体机”属于世界首创。作为电网最为关键的两个主要设备，GIS开关和变压器一直是不同的企业生产，执行两套标准，在应用时分开布置。公司突破性地攻克了大电流连接、绝缘性能、冷却性能等难题，将GIS开关和变压器技术功能融合一体化，形成“开变一体机”，不仅将典型设计全户外、户外、户内变电站（35kV/110kV/220kV）占地面积缩小至180㎡~4000㎡、降低30%造价、简化布置步骤，同时增强了变压器与高压开关的连接稳固性、提高了散热性，全绝缘、全封闭式的设计也显著提高了安全性。随着未来充电桩、IDC、发电侧等终端变电站需求的小型化、便捷性特征逐渐凸显，公司产品助力实现更小空间内的更大变电容量，有望得到广泛应用。

成本安全性双重优势，IDC+模块化变电站成大势所趋。2022年3月20日，公司与上海电气签订了腾讯仪征东升云计算数据中心220kV变电站租赁项目，配套新建一座220kV“开变一体化”总降变电站，主变容量为4×90MVA，电压等级为220/10kV。近年来，数据中心配备变电站已然成为大势所趋，随着数字化经济的加速发展，数字转型需求逐步增加，数据中心的建设进入快车道。2017年以来全国数据中心市场规模维持30%左右的复合增速，其中大型数据中心机架数量增长尤为迅猛，占比由2017年的50%提升至2022年的81%。数据中心的加速建设也带来了耗电量的激增，据生态环境部数据统计，仅2021年全国数据中心耗电量就达2166亿度，约占全国总耗电量的2.6%，是北京全年用电量的1.8倍。

在此背景下，IDC+模块化变电站配套模式的优点开始凸显：除去相较于传统变电站的便捷、占地面积小等特点外，在成本方面，由于数据中心用电量巨大，跨越供电商代理购电的中间环节可以节约一部分用电成本。安全性方面，供配电系统是云数据中心的心脏和大动脉，数据中心对供电可靠性和稳定性具有极高要求，自建变电站能够避免与区域内其他用户共用电力基础设施，一定程度上能够确保自身项目供电的稳定性和级别。此外，使用开变一体机还可实现整站的全绝缘、免维护，增加供电可靠性。

未来公司将持续聚焦市场趋势，致力于开发新技术和新产品，重点打造低成本、智能化和环保型电缆连接件，以创新产品和优质服务巩固并扩大市场份额。研发方向将集中在智能化、轻量化、全干式、去油化等领域，通过优化尺寸、材料和制造技术，提升生产效率，降低成本，增强产品竞争力。同时，公司高度重视海外市场拓展，已在欧美、中东、东南亚等地区取得一定销售成绩，未来将通过加强销售团队能力建设、引入激励政策、寻找优质海外代理资源、积极参与国际电力展会等方式，进一步开拓海外市场。

2021年5月，公司成立江苏安靠数字能源科技有限公司，专注于智慧模块化变电站、GIL和智慧海绵光储充一体化系统的研发与应用，为储充、光储充和源网荷储一体等用户侧场景提供设备、服务和系统解决方案。这些解决方案可实现光伏自发自用余量上网、电价峰谷套利、电网削峰填谷、新能源汽车快充及车联网平台接入等功能，已成功应用于多个知名项目。

智慧模块化变电站具备广泛适用性，可应用于城市变电站、应急变电站、数据中心变电站、风光新能源项目陆上升压站、电网升降压变电站、储能项目配套变电站、地下变电站、车载移动电源、海上风电升压站及大型工矿企业自备电站等场景。

2024年，公司全年营收增长13.21%，其中电缆附件、GIL和智慧模块化变电站业务均实现显著增长。公司认为，2025年主要业务仍有广阔市场空间，尤其是海外市场，受益于老旧电网改造和AI发展，电力设备需求持续旺盛。公司在高压、超高压电缆连接件行业积累了深厚经验，产品性能优越、规格齐全，安靠品牌在国内享有高知名度和良好声誉，与国家电网、南方电网等建立了稳定合作关系，并成功服务于多个国家级重点项目。

需求端：行业正迎来国内外需求共振的黄金发展期。

国内：“十五五”电网投资预计加码，特高压建设将维持高位，以解决新能源消纳问题。同时，以雅江水电站为代表的世纪工程将为GIL带来前所未有的增量市场。城市配网因新能源汽车超充、数据中心等新基建的快速发展，面临迫切的增容扩容需求。

国外：以美国为首的AI数据中心（AIDC）建设热潮引发全球性电力短缺，导致变压器等电力设备供不应求，交付周期长达2-3年，为具备产能和成本优势的中国企业提供了历史性的出海机遇。

竞争格局：

GIL市场：技术壁垒高，市场参与者有限。国内主要厂商为平高电气、中国西电（及旗下西电西开）和安靠智电，三家占据主要市场份额。安靠智电凭借三相共箱等创新技术和丰富的项目业绩，在城市电网和工业端具备领先优势。

智慧模块化变电站：市场参与者包括特锐德、金智科技、思源电气等，安靠智电的核心优势在于其“开变一体机”的创新设计和EPC总包能力。

在GIL领域与平高电气、中国西电等央企同台竞争，但在三相共箱技术、应用场景多样化（工业、数据中心）方面具有特色和先发优势。

在智慧模块化变电站领域，公司通过提供“产品+设计+工程”的一体化解决方案，与传统设备商形成差异化竞争。

电缆连接件：稳定业务基本盘。公司致力于高压及超高压电缆连接件的国产化应用，技术及制造门槛较高。

GIL：技术先发，静待花开。GIL适用城市架空线入地、特高压、工业园区的场景。近年来受益于成本下降、接纳度提高、输电矛盾凸显等原因，市场需求逐渐增长，公司有望凭借技术、成本、工程业绩等多方位优势实现确定性。

智慧模块化变电站：布局第二成长曲线。

参考资料：

20250805-长城证券-国之重器水电大心脏，清洁能源输电主动脉