开源证券发布研报称，近日，财政部、税务总局取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关。针对农药原药及中间体(原料)出口退税率取消和下调，短期来看，出口成本上升+国内春耕旺季来临+“抢出口”预期，助力农药景气反转、量价齐升。2022Q4以来，供需错配导致多数农药产品价格震荡下行，国内旺季来临而出口成本抬升。中长期来看，农药行业“反内卷”持续深化，推动行业供给优化和价值重塑。

开源证券主要观点如下：

农药出口退税率取消或下调，看好“抢出口”提振景气、“反内卷”优化供给

近日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：(1)农药原药和中间体(原料)：草铵膦、精草铵膦(L-草铵膦)、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、氟苯虫酰胺、三乙膦酸铝、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、乙烯利、其他非卤化有机磷衍生物(包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响)等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产能过剩品种，也包括了一些高毒禁限用品种。此外，本次涉及的商品代码为29章，农药制剂属于38章，暂没有调整。

(2)无机磷酸盐：六氟磷酸锂、食品级的正磷酸氢钙(磷酸二钙)、食品级的三磷酸钠(三聚磷酸钠)、其他三磷酸钠(三聚磷酸钠)、食品级的六偏磷酸钠。从农药产业链来看，其上游为石油化工原料，下游为农林牧业及卫生领域，我国农药企业大致可分为原药企业、制剂企业和“中间体+原药+制剂”产业链一体化企业三大类。

从农药需求季节性看，由于南北半球春耕开始时间存在差异，春耕之时农药制剂使用量较大，制剂企业需提前采购原药，国内农药的生产施用旺季为每年2-5月份，每年年末至次年4月为国内农药出口至美国的旺季，6-8月为出口到南美的旺季。目前我国已成为农药生产、使用、出口大国，据世界农化网报道，2024年农药出口量折百达205万吨，出口量占产量比重90%；2024年制剂产品的出口量和出口金额均超原药，达到107.1万吨、613.6亿元。

开源证券认为，针对农药原药及中间体(原料)出口退税率取消和下调，短期来看，出口成本上升+国内春耕旺季来临+“抢出口”预期，助力农药景气反转、量价齐升。2022Q4以来，供需错配导致多数农药产品价格震荡下行，国内旺季来临而出口成本抬升，叠加海外存在提前备货、集中采购的动力，或助力草铵膦等含磷农药及中间体量价齐升、盈利修复。

中长期来看，农药行业“反内卷”持续深化，推动行业供给优化和价值重塑。2025年7月国内农药行业已开启“正风治卷”三年行动，此次出口退税新规有望进一步倒逼企业从低端制造、低价竞争转向以技术、品牌和服务为核心的价值竞争，落后产能有望加速淘汰，并激发国内制剂企业的积极性，高附加值制剂出口、海外自主登记、品牌建设及出口信用保险等高质量发展行为将更获支持，行业“反内卷”持续深化，产能集中度有望提升。

投资建议：草铵膦等涨价品种及“原药-制剂”一体化农药龙头有望受益

风险提示

需求不及预期、汇率波动、政策变化风险、原材料价格大幅波动等。