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摘要：2025年，公司实现新增订单59.98亿元，订单拿到手软。

看点一、清洁能源装备制造领军者。

看点二、余热锅炉板块继续扮演盈利“压舱石”。

看点三、全球算力负荷激增下，HRSG产业链走向北美景气高点。

今天和大家讲解一只燃气轮机发电余热锅炉龙头-西子洁能。

正文

看点一、清洁能源装备制造领军者。

经过30年发展，西子洁能已从一家传统的锅炉制造企业，成功转型为专注于提供清洁能源装备和解决方案的供应商。

西子航空作为西子联合的重要业务板块，长期深耕飞机零部件制造领域，在机体结构件、复合材料制件、钣金零件、航空新型紧固件等细分赛道有深厚经验，为C919大型客机机体结构一级供应商，同时为空客、波音、庞巴迪、中国商飞、中航工业等国内外航空制造巨头提供产品。2024年，西子航空中标C919大型客机中机身（含中央翼）装配和零件制造工作包，成为继中航西飞、上飞公司后第三家供应商；2025年西子航空完成A轮融资，参与投资的机构包括金石投资、国家制造业转型升级基金、浙能集团、中信证券投资。

西子洁能作为余热利用技术领导者，拥有国家企业技术中心、国内唯一的余热锅炉研究所。公司自主研发的世界最高等级9H燃机余热锅炉技术已实现国产化，填补了亚洲空白。

2025年，公司实现新增订单59.98亿元，其中余热锅炉新增订单19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单6.32亿元，解决方案新增订单26.88亿元，备件及服务新增订单7.11亿元。公司实现在手订单59.16亿元，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。

看点二、余热锅炉板块继续扮演盈利“压舱石”。

公司传统业务余热锅炉行业持续受“双碳”政策驱动。

行业技术标准也在升级，国家市场监督管理总局于2025年10月发布了最新的《GB/T28056-2025余热锅炉技术规范》，对产品设计、制造与检验提出了更高要求，推动了行业整体的技术进步和产品可靠性提升。

公司自1998年进入核电设备制造领域，至今已有超过二十年的深耕经验。作为中核集团、中广核集团的长期合格供应商，公司已累计为全国多座核电站提供了621台核级及常规岛设备，其中包括186台常规岛压力容器与换热器，以及435台核安全2、3级压力容器和储罐。

看点三、全球算力负荷激增下，HRSG产业链走向北美景气高点。

预计美国2030年总用电量4497.4TWh，数据中心用电占比提升至15%。

天然气为数据中心供电可实现1+1>2效果，全球积极布局燃机供电数据中心项目建设。

公司是国内燃机余热锅炉（HRSG）领域的领军者，国内市场占有率长期稳定在50%以上，同时主导和参与了中国相关行业标准的制定。经过近五十年的发展，公司累计供货的燃机余热锅炉已超过450台套，产品技术全面，能够兼容通用电气、西门子、三菱等国际主流燃机机型。公司已获得美国机械工程师协会ASME的S和U钢印授权证书，生产和管理体系达到了国际高端市场的准入门槛，为产品进入北美等发达市场扫清了资质障碍。2002年，公司与全球第一大HRSG供应商美国N/E公司签订燃机余热锅炉技术转让协议，成为美国N/E公司全球最大的技术转让方，公司也成为美国N/E公司在中国的制造基地之一。

公司斩获了批量的海外项目订单，海外订单占比超20%。在海外客户中建立了“西子制造”可靠、高效的卓越品牌形象。2025年上半年，公司外销收入实现了同比48.79%的强劲增长，充分显示了其海外拓展的强劲势头。

西子洁能战略增资入股众能光电，切入商业航天概念。

众能光电创建于2015年8月，核心团队来源于清华大学和华中科技大学，联合清华大学和华中科技大学在钙钛矿薄膜光电技术领域科研成果和人才团队优势，积极开拓光电领域技术和装备，包括钙钛矿太阳能电池、石墨烯导电薄膜等方向。

风险提示：

新能源市场存在波动，光热项目存在执行风险，新能源技术存在迭代风险，海外业务受国际形势影响。

参考资料：

20260310-国盛证券-西子洁能-002534-余热锅炉受益海外HRSG高景气，核电与熔盐储能贡献新增长极

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