证券时报记者 程丹

再融资新规落地，A股市场“涨声相迎”。不仅如此，上市公司、证券公司、基金公司也在忙准备。截至目前，已有多家企业火速调整或新增融资方案；券商投行也在周末连轴转寻找目标企业、接洽存量项目；基金公司更是探索在再融资领域的投研和产品布局。

安信证券分析师陈果表示，新规的落地将带来再融资市场的大变局，鼓励再融资的同时也使得制度更完善合理，预计定增将再次成为上市公司再融资的主流方式，也将再次成为一级半市场主要的投资手段，显著提振2020年的定增市场。

上市公司、机构积极响应

再融资新规2月14日落地，与征求意见稿时期相比，放宽非公开发行股票融资规模限制，拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%；调整“新老划断”时间点，将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点，调整为“发行完成时点”。

规则的落地让此前已经着手准备的上市公司纷纷调整了再融资预案，仅2个交易日，就有9家企业发布了相关内容。

隆盛科技、元力股份按照再融资新规对定增预案进行了相应调整，凯莱英则是直接终止2019年非公开发行股票事项，同时披露2020年度非公开发行股票预案。华平股份、聚灿光电、玲珑轮胎发布了新的增发募资项目，其中，玲珑轮胎公开增发A股股票预案显示，发行价格不低于招股意向书公告前20个交易日公司A股股票均价，或前一个交易日公司A股股票均价，发行股份总数不超过1亿股，募资总额不超20亿元，将用于荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目，以及补充流动资金。新宙邦、凯普生物、傲农生物等企业按照新规修改定增方案。

可以看出，上市公司基本上都围绕着此次再融资新规的有关调整发布预案，如“八折”的发行价格、缩短的锁定期和增多的发行对象上。

同时，券商也开始全体总动员。过去的这个周末，券商的分析师、战略部门、投行业务人员频繁的开会，研讨再融资新规对市场发展和业务的影响。

据东吴证券测算，再融资规模将回归到2016年左右水平，其表示，对应当前水平有一万亿左右增量，考虑到需求压制，增量有望高于一万亿，按1%的费率测算，对收入和利润的直接影响约3%左右。

有券商投行人士表示，优质项目的争夺会更加激烈，企业有再融资需求，资本市场改革开启券商发展新周期，新业务需要资本实力、风险定价能力，人才储备和金融科技能力。创新的结果必然是差异化，与境外市场一样，中国证券业料终将出现寡头集中的格局。

不仅如此，已有不少公募基金表示要探索或深化在再融资领域的投研和产品布局，有公司明确表示将“加速相关产品的设计和报审流程，期待抓住政策机遇的窗口”。

定增市场迎发展良机

对于新规影响，多家券商认为，随着再融资条件放松，预计2020年定增规模会大幅增长。

2013年以后，A股市场定增融资规模一度大幅上升，与上市公司融资需求上升、偏宽松的监管环境有关。当然在市场走向过度繁荣的过程中，一些上市公司利用定增筹资也存在脱离主业、炒概念等现象，而一些二投资者参与定增也存在偏重发行价格的折扣，限售期满后，套利资金集中减持损害中小投资者利益等问题，2017年定增监管因此显著收紧。叠加2018年以来的市场下行，A股定增业务明显萎缩。

不少业内人士分析，再融资新规将有利于成长板块。中信建投策略团队2月16日发布研报认为，再融资新规正式发布，监管要求再放松，定增市场有望提振。2019年以来，重组新规出台，叠加此次再融资新规正式发布，监管有望进入新一轮松周期。综合考虑监管变化前后行业定增规模和企业数量情况，中信建投认为此次再融资新规将有利于以传媒、计算机、电子、医药为代表的成长板块，另外地产、化工、公用事业等定增规模较大的行业也有望大幅受益。

海通策略分析师荀玉根认为，牛市大格局没变，要坚定信心，同时要保持耐心，市场仍需时间消化疫情对短期基本面的冲击。荀玉根同时指出，再融资新规的推出，有利推动企业股票融资发展。再融资新规将带来主题性的投资机会。回顾历史，其中定增收购优质资产的公司股价涨幅较高。

星石投资也指出，总体来看，放松再融资短期内有助于上市公司缓解因为疫情带来的现金流紧张问题；中长期有助于构建更加健康、有活力的资本市场，有助于提升我国社会融资当中直接融资的比重，支持创新型企业发展。具体来看，再融资松绑，需求端和供给端双向扩容的速度有望加快，资本市场走出长牛、慢牛的基础更加坚实。

以创业板为例，根据估算，此次新规取消创业板非公开发行连续2年盈利的限制，可让当前创业板797家公司中的161家公司重新获得非公开发行的资格，数量占比约为20.2%；而取消公开发行45%资产负债率的限制，可以让550家创业板公司重新满足发行条件，数量占比69.0%；极大地拓宽了创业板上市公司再融资的覆盖面。

值得注意的是，本次调整强化了对“明股实债”的限制，相关条款修改为“上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿。”

陈果认为，再融资新规有利中小盘成长股通过合理并购做大做强。由于市场在2014-2015年炒作并购后遭遇持续商誉减值之痛，市场不会再轻易回到“垃圾股”持续炒作的风气。随着中国资本市场走向成熟，再融资和注册制等市场化改革的不断推进，“垃圾股”蹭热点式定增炒作不会重来。投资者不应沉迷于“炒热点”、“炒重组”，而是应积极寻找能够利用资本市场发展自身，实现从“小而美”到“大而强”转变的优质公司。