长城证券发布研报称，根据IEA数据，2020年以来全球电网投资额快速增长，2024年全球电网投资达到3900亿美元，2025年预计超过4000亿美元。美国能源基础设施状况大多处于标准以下水平，叠加AI用电需求明显增加，美国电网设备有望开启强制更新周期。AI数据中心电力需求的明显增长有望直接推动变压器、高压电缆等设备的需求，2025年中国电网设备出口持续高增，国内相关出口企业可能受益。

长城证券主要观点如下：

全球电网设备需求强劲，投资规模稳步提升

美国等地区由于设备老化的更新需求、AI新增需求、以及供应限制等因素，电网设备的需求持续攀升。根据IEA数据，2020年以来全球电网投资额快速增长，2024年全球电网投资达到3900亿美元，2025年预计超过4000亿美元。美国能源基础设施状况大多处于标准以下水平，叠加AI用电需求明显增加，美国电网设备有望开启强制更新周期。

AI数据中心的电力需求有望大幅提升

根据IEA数据，2024年全球数据中心用电量约为415TWh，预计到2030年数据中心用电量上升至945TWh，年均增幅约15%。IEA预测，到2030年，美国和中国有望占到全球数据中心电力需求的80%。和2024年相比，2030年美国数据中心用电量可能增加240 TWh(+130%)，中国增加175 TWh(+170%)，欧洲增加45TWh(+70%)。AI数据中心电力需求的明显增长有望直接推动变压器、高压电缆等设备的需求，国内相关出口企业可能受益。

海外电网设备供应限制为中国相关企业出海提供机遇

美国变压器的交付周期已经从50周延长至120周以上。中国电网设备相关企业在交付时间、技术、成本等方面具备相对优势，变压器等设备的出口订单有望持续受益。

政策端支持下电网设备行业迎来发展新契机

国内来看，“十五五”期间，国家电网投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%。出海方面，《电力装备行业稳增长工作方案(2025—2026年)》明确提出积极开拓国际市场，深化与新兴市场合作；引导企业合理有序开展海外布局，强化产品质量，打造电力装备品牌形象；鼓励零部件制造企业融入海外供应链等。

中国电网设备出口持续高增

根据海关总署数据，2025年全年变压器累计出口金额为90.36亿美元，累计增速34.83%，金额创历史新高。2025年12月重点电力设备出口产品中，变压器、电线电缆、铜制绕组电线、低压开关、绝缘子的出口金额当月同比分别为31.92%、22.20%、11.71%、10.60%、31.91%，呈现出多品种高增长态势，单月出口金额呈上升趋势。2026年，在国内外需求的多重因素拉动下，电网设备重点产品出口均有望延续向好格局。

风险提示

海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险等。