中金发布研报称，AI算力中心建设景气上行叠加英伟达800V HVDC架构与绿电直连需求共振，看好固态变压器(SST)有望凭借效率高、体积小、灵活性高、预制化设计等优点成为未来数据中心供电架构的优选解法。相较于传统UPS供电链路，SST全链路效率可提升3ppt以上，减少占地60%以上，减少安装调试周期75%，多功能集成，适配绿电接入，且在全生命周期成本中具备较强优势。

中金主要观点如下：

AI供电架构向800V HVDC升级，长期看SST有望成为最优技术路线

中金指出，近年来，头部云厂商上调资本开支预期，AIDC建设加速。一方面，随着AI时代发展到MW级别机架，英伟达规划2027年全面部署800V HVDC架构，维谛技术认为2030年有望开启SST应用，SST技术路线综合优势突出、叠加交付周期更短，未来有望取代传统变压器成为最优技术路线；另一方面，SST适配“光储直柔”，看好绿电直连、源网荷储一体化发展下，有望为SST带来推广新契机。

SST方案性能优势凸显，技术发展下仍存较大降本空间

相较于传统UPS供电链路，SST全链路效率可提升3ppt以上，减少占地60%以上，减少安装调试周期75%，多功能集成，适配绿电接入，且在全生命周期成本中具备较强优势。当前SST初始投资成本较高，未来随着核心部件功率半导体器件、磁芯材料非晶纳米晶等工艺更加成熟，整体成本仍有较大下降空间。

国内外厂商积极布局SST技术

全球AIDC龙头伊顿、台达等对SST方案储备较早。国内切入布局厂商主要从传统电力设备、AI电源、光储充三类公司出发，各具优势，当前个别公司已有SST产品在交直流混合微网等工程中形成应用，中国西电已有产品应用在数据中心项目中；看好对电力电子、高频变压器、中压处理等技术有深刻理解，并且拥有丰厚数据中心项目经验的相关头部厂商有望脱颖而出。

推荐标的

四方股份(601126.SH)、中国西电(601179.SH)、金盘科技(688676.SH)以及产业链其他相关公司。

风险因素

需求不及预期；商业化节奏不及预期；技术路线变动。