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1、生猪板块：产能去化提速迹象已现，重视去化进度。

1）产能去化提速迹象已现，重视去化主升浪。在持续低迷的猪价下，养殖端累计亏损已超 5个月（23 年底部周期中商品猪曾亏损约 8 个月），且本轮新低猪价带来的头均亏损已超过 23年底部周期阶段。具体来看，本周周度猪价跌破 9 元/kg，自繁自养平均头均养殖亏损达 400元以上；同时，本周仔猪亏损延续，头均亏损达 78 元。在仔猪和育肥双亏的背景下，资金加速流出，3 月能繁母猪存栏量去化提速迹象已现。此外，需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，是否会重现口蹄疫在猪群中发病态势。

2）重视本轮猪周期的产能去化加速阶段，亏损持续放大叠加仔猪再度亏损下，过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现。反内卷下出栏弹性系统性收窄，经营稳定、成本优秀的“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。

2、牛板块：南非 1 型口蹄疫输入，牛周期级别或进一步上修

1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。近日，南非 1 型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情。该病毒传播力极强，主要感染牛、羊、猪等偶蹄动物，幼畜死亡率超 50%，对家畜生产危害大，且现有疫苗无交叉保护作用（截止 4 月初）。受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。

2）在奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期明确+疫病或加速中小产能出清的背景下，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【华统股份】、【澳亚集团】、【天润乳业】、【福成股份】等。

3、动保板块：重视黑天鹅扰动下的动保支出增加，关注南非 1 型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗审批节奏，重点生物股份等。口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于 4 月 5 日获得口蹄疫南非 1 型亚单位疫苗和口蹄疫南非 1 型灭活疫苗（Re-SAT1/2026 株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、禽板块：重视边际变化。

白鸡：白鸡重视 Q1 困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。24 年 12 月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；2025 年祖代更新总量 154.87 万套，同比下降 3.25%；其中海外引种 61.5 万套，占比 40%。法国系 25 年安伟捷系祖代的唯一引种来源；随着全球新一季禽流感到来，法国阿摩尔滨海省于 25 年 12 月发生禽流感，致引种暂停至今，26 年 1-2月引种量为 0；后续引种不确定性犹存，2026 年有望恢复美国祖代鸡引种。预计祖代鸡更新或将呈现总量下降及品种结构变化。②投资建议：行业磨底已持续 3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

黄鸡：①产能低位震荡，价格较节前有所回升。②投资建议：黄鸡产能仍处于历史相对底部，价格对需求边际变化敏感性高于供给，我们认为黄鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转。短期来看，前期行业普遍亏损，导致在产父母代存栏量均值 25 年下半年环比下降，且亏损持续影响行业投苗积极性，对未来价格弹性形成支撑；中长期看，行业不断洗盘，利好优质龙头市占率进一步提升。相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。

参考研报

20260412-长江证券-国内首现口蹄疫南非I型毒株，重点关注肉牛和生猪养殖产能波动