兴业证券发布研报称，8月28日，TMT成交占比40.8%，年初Deepseek行情最高达到46.5%，2023年ChatGPT行情最高达到50.24%。考虑到TMT市值增长，用其自由流通市值占比进行修正，计算成交占比/自由流通市值占比。当前这一指标为1.57，年初Deepseek行情最高达到1.93，2023年ChatGPT行情最高达到2.44。

兴业证券主要观点如下：

8月28日，TMT成交占比40.8%，年初Deepseek行情最高达到46.5%，2023年ChatGPT行情最高达到50.24%。

考虑到TMT市值增长，用其自由流通市值占比进行修正，计算成交占比/自由流通市值占比。当前这一指标为1.57，年初Deepseek行情最高达到1.93，2023年ChatGPT行情最高达到2.44。

不过，考虑到近期AI行情内部的分化，单独计算电子+通信的成交占比情况。当前电子+通信成交占比25.6%，基本已达到2023年以来历轮行情的最高水平。

同样考虑市值增长，计算两者的成交占比/自由流通市值之比。当前这一指标在1.49，相比过去几轮1.7以上的极值并不极端。

进一步的，用行业内部成交额前20%个股的成交占比，计算通信和电子行业内部的拥挤度：当前这一指标在通信为70%，在电子为68%，近期有所上升(其中电子上升幅度更大)，但未上升至历史极值水平，或表明近期行业的上涨，仍主要由内部大多数个股的普涨带动。

风险提示

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