中信证券发布研报称，2025年二季度，受益于市场避险情绪上升、鼓励保险公司加大入市力度、公募基金高质量发展指导等资金面利好，银行板块持续保持较高景气度。虽然部分银行一季报业绩不及预期带来小幅扰动，但季度维度看，银行板块相对收益明显，板块高景气表现下，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末明显提升0.87ppt，达到2021Q1之后的新高。

板块投资上，短期市场资金面博弈情绪加强，且板块间调仓行为加剧，银行股波动有所加大。拉长时间看，由于净资产重估逻辑尚未充分演绎，短期波动期过后，预计银行板块三季度仍将延续上行格局。

中信证券主要观点如下：

2025Q2银行股占主动型基金重仓股比例为3.91%，较2025Q1上升0.87ppt。

2025年二季度，受益于市场避险情绪上升、鼓励保险公司加大入市力度、公募基金高质量发展指导等资金面利好，银行板块持续保持较高景气度，虽然部分银行一季报业绩不及预期带来小幅扰动，但季度维度看，银行板块相对收益明显。截至2025年二季度末，中信银行股指数（CI005021.WI）较一季度末上涨12.6%，同期Wind全A指数上涨3.9%，板块高景气表现下，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末明显提升0.87ppt，达到2021Q1之后的新高。

股份行和区域行持仓比例明显提升，国有行持仓比例延续回落。

截至2025Q2末，国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别0.61%/ 1.24%/ 1.81%/ 0.24%，较2025Q1末分别-0.03/ +0.32/ +0.55/ +0.03ppt。二季度国有行持仓比例延续回落，但股份行持仓比例继续提升至2022Q1之后的新高，而城商行和农商行持仓比例均提升至历史最高水平。

招商银行持仓比例保持第一，杭州银行和江苏银行提升比例靠前。

1）个股持仓比例看，招商银行持仓比例保持第一。2025年二季度末，主动型基金前五大重仓银行股分别为招商银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行和成都银行，占重仓股比重分别0.88%/ 0.43%/ 0.40%/ 0.36%/ 0.32%。占板块内重仓股比重分别为22.5%/ 11.1%/ 10.4%/ 9.1%/ 8.3%，合计占比61.3%（2024年四季度末合计占比为63.9%），持仓集中度明显下降。

2）边际变化看，经济发达地区优质城商行提升比例最为靠前。截至2025年二季度末，持仓比例提升前五位为杭州银行、江苏银行、南京银行、民生银行和招商银行，持仓比例较2025年一季度末分别提升0.19/ 0.15/ 0.08/ 0.08/ 0.07ppt。2025年二季度，银行板块中有28家银行持仓比例有所提升，12家银行持仓比例有所下降，其中经济发达地区优质城商行提升比例最为靠前。

北上持股小幅上升，南下持股延续提升。

1）二季度银行板块北上资金持股比例小幅上升。截至2025年6月30日，银行板块北上资金持股比例为2.44%，较2025年一季度末+0.02ppt。二季度末，北上资金持仓银行中，占比前五大银行为招商银行、农业银行、兴业银行、工商银行和浦发银行，占比分别24.10%/ 7.41%/ 7.07%/ 6.98%/ 4.80%。较2025年一季度末来看，江苏银行、平安银行和民生银行北上资金持仓比重提高较多。

2）南下资金持股比例延续提升。截至2025年7月21日，银行板块南下资金持股比例为15.03%，较2025年二季度末-0.03ppt，较2025年一季度末+1.33ppts，整体延续上升趋势。南下资金持仓中，占比前五大银行为建设银行、工商银行、汇丰控股、中国银行和农业银行，占比分别27.12%/ 20.01%/ 15.27%/ 11.39%/7.15%，较2025年二季度末来看，建设银行在南下资金持仓中占比延续提升。

风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；区域经济景气下行；各公司发展战略执行不及预期。

投资观点：机构持仓比例提升至2021Q1后新高。

2025年二季度，受益于市场避险情绪上升、鼓励保险公司加大入市力度、公募基金高质量发展指导等资金面利好，银行板块持续保持较高景气度，虽然部分银行一季报业绩不及预期带来小幅扰动，但季度维度银行板块相对收益明显，板块高景气表现下，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末明显提升0.87ppt，达到2021Q1之后的新高。板块投资上，短期市场资金面博弈情绪加强，且板块间调仓行为加剧，银行股波动有所加大。拉长时间看，由于净资产重估逻辑尚未充分演绎，短期波动期过后，预计银行板块三季度仍将延续上行格局。个股方面，交易型资金可重点关注低估值品种，配置型资金则延续贝塔品种。