过去一个月，一些投资者在抄底美股科技股时，似乎显得有些操之过急了。

本周一，美股11月交易正式拉开帷幕。一只旨在提供以科技股为主的纳斯达克100指数三倍单日回报的热门杠杆ETF——ProShares三倍做多纳指ETF(ProShares UltraPro QQQ)依然未能守住早盘涨幅，最终大幅收跌。

而就在前一个交易日，该基金才刚刚录得一年半以来的最大单日资金流入。FactSet数据显示，交易员上周五向该ETF大举注资9.93亿美元，创下其自2025年4月7日吸金约10亿美元以来的最大单日流入规模，但该基金周一却最终收跌了逾4%。

从盘中表现看，ProShares三倍做多纳指ETF周一早盘起初曾迎来强劲反弹，但涨势迅速消退。由于市场对AI交易的焦虑情绪重燃，科技股陷入苦战，该ETF在经历了10月份高达20.5%的深幅重挫后继续下探。随着抛售压力在周一再度抬头，纳斯达克100指数回落，芯片股更是遭到猛烈抛售。

Truist Wealth首席投资官Keith Lerner周一在接受采访时表示，在本轮科技股重估中，半导体板块是“当前风暴的震中”。“我们对科技股抱有耐心的看涨态度，”但他也警告称，在“科技股重夺领头羊地位”之前，市场仍面临进一步下行的风险。

毫无疑问，芯片股在11月遭遇的“开门黑”尤其明显。FactSet数据显示，费城半导体指数在10月份累计下跌逾15%之后，周一进一步下挫3.4%。目前该指数已跌破200日移动平均线。Lerner表示，他正密切关注这一技术指标，将其视为一个能否守住尚存悬念的关键支撑位，而这也将直接左右科技股能有多快重夺领涨地位。

一些在10月份利用杠杆押注芯片股触底反弹的交易员，损失格外惨重。

上月末，一只旨在提供纽约证券交易所半导体指数单日波动300%回报率的杠杆ETF录得创纪录的单周资金流入，但本周走势依然步履维艰。FactSet数据显示，Direxion每日三倍做多半导体ETF(Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF)在经历连续四周下跌后，周一再度暴跌11.5%。

对于杠杆ETF交易员而言，一旦押注方向错误，往往会迅速深陷泥潭且难以脱身。由于10月份芯片股的惨烈跌势远超纳斯达克100指数的整体跌幅，Direxion每日三倍做多半导体ETF当月累计暴跌了近48%。

Lerner指出，在市场对AI交易相关股票设定了极高预期之后，“市场正在失去耐心”。

他表示，在AI竞赛催生强劲芯片需求的推动下，半导体股票在2026年早些时候一度炙手可热；但投资者如今担心，一旦超大规模云服务商放缓在AI领域狂热的支出步伐，这些芯片股未来的营收增速恐将面临放缓风险。

Lerner还提到，许多投资者已开始质疑AI领域的巨额支出。在对AI竞赛成本深感担忧的背景下，他们希望看到企业在资本支出方面拿出能够展现“清晰盈利路径”的规划，并在借贷和股权融资方面设立一些“明确的护栏”。由于担心部分企业的现金流实际上已经转负，市场正对企业的现金流状况提出质疑，并指出“投资者在预期方面正变得愈发苛刻”。

高盛策略师在10月30日的一份投资组合策略报告中也表示，迄今为止公布的企业第三季度财报支持了他们的观点——即“人工智能投资支出将继续增长，但人工智能资本支出的增长率已见顶”。

高盛策略师写道，2026年超大规模云服务商的资本支出预计将达到约8000亿美元，同比增长96%。但他们同时警告称，分析师预计明年超大规模科技公司资本支出的同比增速可能会大幅放缓至44%。

“AI投资支出的减速，也预示着AI基础设施板块的盈利增长将放缓，”高盛策略师表示，并指出半导体和电力公司是与AI建设密切相关的领域。“一致预期显示，AI基础设施板块的盈利增长仍将保持强劲，但在未来几个季度将大幅放缓。”