国联民生证券发布研报称，2026年3月挖机销量约3.7万台，同比+26.4%，销量整体表现强劲。东南亚、中东、非洲等新兴市场凭借旺盛基建需求，已成为出口稳固基本盘;欧美高端市场，中国企业有望依托电动化、智能化技术优势，逐步打破外资品牌长期垄断格;出海或将成为平滑国内周期、利润增长的支柱。2026年工程机械行业有望内外需共振上行，Q1内外销持续超预期不断印证行业景气度向上趋势。

国联民生证券主要观点如下：

事件

据中国工程机械工业协会最新数据，2026年3月挖机销量约3.7万台，同比+26.4%，其中内销2.4万台，同比+23.5%，出口1.3万台，同比+32%。2026年1-3月共销售挖机7.3万台，同比+19.5%，其中内销4.0万台，同比+8.3%;出口3.4万台，同比+36.1%，销量整体表现强劲。

内需：专项债前置发力释放需求，挖机内销明显提速

2026Q1挖机内销累计同比+8%，其中3月单月同比+23%，较前两个月均值提速明显，该行认为主要系专项债前置发力释放需求。2026Q1新增专项债合计约1.16万亿元，同比+21%，占全年新增专项债发行限额的26.4%，较2025Q1进度加快了4.6个百分点，资金精准流向重大基建、民生保障和新质生产力领域，其中基建领域仍是发力重点。2026年政府工作报告明确拟安排专项债券4.4万亿元，重点支持重大项目建设、置换隐性债务等;专项债"早发行、早使用、早见效"有望拉动基建投资需求。

海外：新兴市场高增，欧美复苏，出口或成为核心引擎

2026Q1挖机外销累计同比+36%，其中3月单月同比+32%，出口表现持续强劲。根据海关出口数据，2026年1-2月我国工程机械产品出口额约107亿美元，同比+33%，其中，出口非洲增速+77%，大洋洲+51%，欧洲+28%，“一带一路”国家和地区增速+25%。东南亚、中东、非洲等新兴市场凭借旺盛基建需求，已成为出口稳固基本盘;欧美高端市场，中国企业有望依托电动化、智能化技术优势，逐步打破外资品牌长期垄断格;出海或将成为平滑国内周期、利润增长的支柱。

投资建议

建议关注挖掘机龙头三一重工、矿山设备先发优势徐工机械、非挖低基数高增长中联重科、推土机龙头山推股份、液压件龙头恒立液压、土方设备龙头柳工、塔机租赁龙头建设机械等。

风险提示：国内需求复苏不及预期，海外拓展不及预期，行业竞争加剧。