4月23日，国内氟化工、氯碱化工新材料龙头巨化股份（600160.SH）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入269.91亿元，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的净利润为37.83亿元，同比大幅增长94.29%；经营活动产生的现金流量净额为62.61亿元，同比激增127.54%，盈利能力与盈利质量同步大幅提升。公司同步推出年度分红预案，拟以2025年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.8元（含税），持续以真金白银回报投资者。

2025年年报显示，化工行业呈现“需求分化、供给过剩、价格下行”的运行特征，规模以上企业利润总额同比下降7.3%，行业产能利用率降至73.0%，连续三年处于底部区间。巨化股份凭借氟制冷剂配额制带来的结构性红利，走出独立于行业的上升周期，业绩逆势翻倍增长，龙头优势持续巩固。公司连续十一年获上交所信息披露A级评价，连续八年入选“浙江上市公司内控30强”，ESG评级维持AA级，治理规范性与可持续发展能力获得市场高度认可。

从业绩驱动来看，第二、三代氟制冷剂在国家生产配额管控下，行业供需格局与竞争秩序根本性优化，产品价格恢复性上行成为核心增长引擎。2025年公司制冷剂产品均价达39490.23元/吨，同比大涨47.55%，对应营收135.44亿元，同比增长43.37%，成为拉动整体业绩的核心支柱。公司在配额资源上占据绝对优势，2026年HCFC-22生产配额占全国26.3%，HFCs生产配额达29.99万吨，占全国39.30%，主流品种份额均居行业首位，配额稀缺价值持续兑现。

产业链一体化与产品矩阵完善，构筑起强劲的经营韧性。公司已形成从氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物到含氟精细化学品的完整氟化工产业链，同时拥有全球龙头地位的VDC-PVDC食品包装材料产业链。报告期内，含氟精细化学品营收同比增长41.54%，含氟聚合物材料销量稳步增长4.14%，多元化产品结构有效对冲单一品类波动风险。

技术创新与高端化转型同步提速，为长期增长注入新动能。2025年公司研发投入11.20亿元，占营收比例达4.15%，全年实施科创项目186项，新增专利授权77件，其中国外专利5件。新型低GWP混配制冷剂R-495获欧洲专利授权，HFO-1234yf等第四代制冷剂项目稳步推进，全氟聚醚、氢氟醚等电子氟化液产品实现产业化突破，广泛应用于半导体、数据中心液冷等高端领域。

产能布局与项目建设多点开花，打开长期成长空间。报告期内公司完成固定资产投资77.68亿元，76个项目建成投用，7kt/a高性能PTFE、6190t/a R1234yf等重点项目加快建设。同时通过增资控股甘肃巨化，推进西部高性能氟氯新材料基地建设，配套1GW风电项目，将核心产业优势与西部绿电、资源优势深度结合，形成东西联动的产能新格局，进一步提升产业链话语权。

展望2026年，公司表示，将坚持“稳中求进、以进促稳”总基调，围绕绿色化、数智化转型主线，持续优化盈利结构，强化制冷剂全球龙头地位，加快高端氟材料、第四代制冷剂、电子氟化液等新产品产业化，推进甘肃基地项目按期投产。在配额制持续深化、行业供给格局优化、高端需求稳步增长的多重利好下，公司有望延续高质量增长态势，进一步巩固全球氟化工龙头地位。