本文，我们将根据申万宏源对一季度电子行业重要公司业绩展望做一次全面梳理，以对我们前期在跟踪电子行业时的主要观点做交叉验证。

自去年三季度以来，受益于华为等国产手机出货量上升，全球手机市场开始触底反弹，在这种行业背景下，消费电子市场预期是向好的。因为消费电子市场是电子的终端品，所以消费电子复苏是整个电子市场的重要支撑点。

根据申万宏源对消费电子相关公司Q1业绩预测，我们看到像传音控股、蓝特光学、华勤技术等Q1净利润或保持较高增速，如立讯精密这种代工龙头，依然稳中向好，春秋电子可能扭亏为盈。不过，我们也要知道，今年行业整体高增速是在去年基数比较低的情况下实现的，2023年全年营收下滑是整个行业的大环境所致，而2024年随着行业触底，消费电子领域营收可能拐头，至于这轮复苏有多强，就要看本轮经济复苏的持续性和力度了。

去年以来，伴随着全球Ai浪潮，像海力士、美光科技等存储原厂均受益于HBM等高端存储需求快速提升，而在海外原厂减产提价的推动下，NAND与DRAM等主流存储器也自去年三季度以来持续反弹，在这个背景下存储相关公司的将快速摆脱存货减值风险，甚至可能迎来存货重估。我们认为，存储价格相比2023年整年有明显恢复，或许意味着微观层面的存货风险已经大大降低，甚至随着存储市场价格继续上涨，存储企业将可能迎来存货价值重估的机会。

根据申万宏源Q1预测，像德明利、江波龙、佰维存储、东芯股份、兆易创新等与存储相关的企业今年Q1净利润将扭亏为盈，全年也将扭亏为盈。值得注意的是，德明利、江波龙、佰维存储Q1营收增速预期增长超过100%。

近期华为P70相关预期比较热，韦尔股份旗下豪威科技的CIS芯片OV50H被供应链人士透露可能进入P70供应链，如果相关消息属实，那么CIS国产产业链有望受到提振。同时，考虑到2022-2023年CIS产业链去库存阶段资产减值幅度比较大，该产业链已经逐渐出清，而伴随着国产手机销量高歌猛进，以及华为、小米等对国产CIS的认可度提升，国产CIS厂商有望在今年迎来盈利拐点。以下，是申万宏源对韦尔股份、格科微、思特威三家主要的国产CIS厂商营业收入、净利润预测，根据该预测，韦尔股份今年营收将增长21%。

半导体设备领域，受益于对国产产业链自主可控的诉求，是这几年业绩层面比较稳定的领域。2023年由于中国半导体设备市场强劲表现，SEMI对全球半导体设备市场的预测由最初的“将有10%-14%的负增长”调整为“将略微收缩2%达到1000亿美元，预计将在2024年恢复增长”，中国对于半导体行业的影响已经越来越大。我们看到，像北方华创、中微公司、拓荆科技等龙头厂商在过去几年业绩增长比较稳定，而根据申万宏源，今年主要半导体设备公司营收增速平均在30-40%左右，而长川科技Q1净利润扭亏为盈，全年预计净利润同比增长731%，或存在较大预期差。

半导体材料领域，根据申万宏源，神工股份、德邦科技Q1净利润将实现增长，全年来看沪硅产业、神工股份、德邦科技三家或均实现增长。不过，我们对于半导体材料方面跟踪不多，主因国产厂商整体渗透率还不高，目前为止行情还是以情绪为主。

电子元件方面，根据申万宏源，两家PCB龙头厂商沪电股份、深南电路Q1净利润预计分别增长150%/70%,两家公司或受益于数据中心及通信领域需求提升，根据深南电路年报，其2023年下半年以来在新客户与部分新产品（如AI加速卡等）开发上取得一定突破；而根据沪电股份1Q24业绩预告，受益于高速运算服务器、AI等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求，预计实现归母净利润4.60-5.20亿元（YoY+129.66%-159.62%）。另外根据申万宏源，风华高科2024Q1净利润预期实现157%的较高增速，全年增速104%。

功率半导体方面，根据申万宏源，像新洁能、士兰微、扬杰科技等四家公司营业收入增速均不高，可能表明行业复苏比较缓慢，士兰微Q1预期营业收入下滑3%。不过，展望全年，在预期电子行业从底部回升的预期之下，相关公司预期将实现增长。

根据申万宏源，通富微电Q1及全年业绩增速预期在封测领域中独占鳌头，Q1及全年净利润分别增长5393%、371%，不过也要注意，通富微电2023Q1净利润基数比较低，Q1预期约53倍的增长幅度被过于放大，根据公司此前公布的业绩预告，2023全年公司净利润下滑64%-74%，所以其全年预期的增长371%增速也不能过于放大，反而观察营业收入增速比较客观，通富微电全年营业收入预期增长18%，根据公司财报，去年前三季度营业收入仅增长3.84%，今年营业收入18%的预期，较去年同期增幅还是有比较明显的提升。

20240402-申万宏源-关注存储周期强势复苏，半导体国产化+技术升级看好——电子行业2024年一季报前瞻

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