国信证券发布研报称，伴随AI视频生成能力跨越商业普及门槛，AI短剧相较短视频的题材多样性和内容自由度优势逐步凸显，行业规模有望延续高速扩容。从竞争格局看，下游分发平台采用市场化投流+竞争机制优胜劣汰，推动短剧制作方从粗放扩容转向精细化运营，竞争格局有望优化，建议关注拥有流量入口和分发能力的平台，以及具备优质IP、成熟AI工作流和稳定爆款率的制作公司。

国信证券主要观点如下：

产业趋势：模型能力提升推动AI短剧向仿真实拍和工业化制作演进

相比网文与长视频，短剧作为一种低观看成本、轻成瘾性消费品，受众对产品质量容忍度高，但时效性、感官刺激要求强，高度适配AI的工业化生产能力。Seedance 2.0发布后视频生成质量显著提升，抖音端原生AI剧中仿真人剧月新增数量升至2.5万部。26M9-10国内外头部短剧APP的AI剧/漫剧渗透率快速提升至90%。当前AI已深度渗透角色建立、剧本创作、画面生成、配音和后期剪辑等环节，单部剧成本可降至3-8万元，同时头部团队通过自建工作流提升产能与稳定性，构建竞争壁垒。

国内市场：用户规模与观看时长同步高增，红果和微信生态形成头部效应

26M5短剧APPMAU和月人均使用时长分别同比增长77%/77%至4.02亿/26.9小时;叠加微信、抖音小程序后，短剧去重用户规模达8.51亿。相较于短视频，AI短剧形式高度契合其用户的观看习惯，并凭借AI能力在题材多样性及内容自由度上形成优势、能够将社会热点及流行词快速转化为自身素材，具备更强的传播、扩容潜力，当前人均使用时长及用户量仍有广阔的提升空间。从竞争格局看，红果26M6 MAU达3.7亿，短剧APP市占率约90%;绿泡泡及微信短剧小程序26M5 MAU达5.08亿，成为最大的单一用户入口。

商业模式：制作方盈利依赖稳定爆款率，中游制作方持续出清

按播放结算单价15元/万次测算，单部成本9100元的AI短剧约需607万次播放实现毛利盈亏平衡。2025年抖音原生短剧中，千万播放以上剧集占比仅4.4%，过亿剧集占比0.2%，但一部过亿爆款可覆盖约15部剧的成本，稳定的爆款输出是企业盈利的重要保证。

海外市场：亚洲贡献下载增量，北美具备更强付费能力，中国短剧平台占据全球头部

当前海外短剧渠道由“TikTok+短剧APP”构成。2025年亚洲短剧APP下载量达12.9亿次、位居全球第一，北美单次下载对应内购收入达4.3美元、变现效率领先。竞争格局看，TikTok从“制作-分发-变现”全流程渗透短剧行业;短剧APP中，ReelShort与DramaBox凭借IP资源与先发优势在主要市场保持领先，DramaWave依托模型、制作工具与分发平台的AI工具闭环实现快速扩张。