方正证券发布研报称，维持保险行业推荐评级。当前A股四家险企均处于较低历史分位，下行风险小。资产端看，稳定股市等政策加速落地，权益回暖、利率企稳回升，险企投资端有望逐步改善;负债端看，储蓄险销售回暖、医改催化中高端医疗险需求释放、报行合一以及预定利率调整等有望推动NBVM提升，进而带动NBV稳健增长;大灾风险减弱助力COR显著改善，行业基本面趋势向好延续。

方正证券主要观点如下：

事件

近期，中国保险行业协会组织或在7月召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，本报告测算Q2预定利率评估值或为1.96%，较上季度同比-17bp，Q3人身险预定利率或将再迎下调。

8月末人身险预定利率最高值或下调50bp至2.0%

根据国家金融监督管理总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》：在售普通型人身保险产品预定利率最高值(当前值2.5%)连续2个季度比预定利率研究值(25Q1为2.13%;25Q2预计为1.96%)高25bp及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。

行业资产负债双迎边际改善，基本面持续向好

一是负债端：①预定利率下调，行业新增保单资金成本优化，利差损风险有望持续缓解。同时银行5年期存款已降至1.5%，分红险预定利率不低于银行存款，且产品收益率有向上浮动预期，较同类保本型储蓄产品依旧有较大吸引力。②Q3步入阶段性炒停售时期，保费增速边际提升，随负债端报行合一以及产品结构调整(增额终身寿转向分红险)持续推进，负债端成本将持续优化，NBVM有望进一步改善助推NBV维持双位数高增。