广发证券发布研报称，26H1食品饮料板块股价涨跌幅靠后，持仓和估值处于低位。白酒板块历经四年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。大众品方面，2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股机会。

广发证券主要观点如下：

2026H1板块回顾：股价涨跌幅靠后，持仓和估值处于低位

2026H1食品饮料行业涨跌幅在31个申万一级行业中排名靠后。(1)从估值角度看，食品饮料相对全A的估值再创二十年新低，市场对远期较为悲观。(2)从持仓角度看，食品饮料板块重仓占比持续回落，白酒板块超配比例降至历史低点。(3)从股息角度看，食品饮料板块股息率在申万一级行业排名前三甲。

白酒：行业库存回归理性，关注经济复苏节奏

本轮白酒板块报表持续出清调整，当前股价、估值、盈利预测下修幅度均已比肩上轮调整期。板块合同负债占营收比例合理，行业库存逐步回归理性。当前五家酒企剔除现金PE估值10倍附近，目前飞天茅台批价企稳，动销下半年进入低基数区间，后续若经济面修复、行业基本面上行，有望迎来戴维斯双击。

餐供行业：正逐步走出压力测试阶段，当前处总量弱复苏、结构强升级阶段

(1)速冻：历经中小产能出清与价格战尾声，核心品类吨价已企稳回升，行业正式迈入提质增效新周期，首推具备强Alpha与产品渠道双壁垒的安井食品;(2)调味品：短期需求虽处于磨底期，但吨价已企稳回升且龙头市占率持续提升，推荐基本面右侧、具备高股息与大额回购支撑的海天味业、天味食品，以及海外业务强劲的安琪酵母;(3)啤酒：在总量稳定的背景下呈现区域龙头占优的分化趋势，随着铝材等成本红利结束，年底有望迎来新一轮提价催化，重点推荐大单品势能强劲的燕京啤酒。

零食连锁：量贩景气，上游分化

今年以来，子板块股价呈现普跌状态，仅紫燕食品、来伊份和西麦食品实现正收益。从行业发展周期角度看，零食因弱周期属性，目前处于渠道红利周期中场和产品周期的下半场，静待行业创新带动板块整体估值提升;后续展望结构为先，即优先选择盈利有弹性、后续有催化的公司，推荐鸣鸣很忙、万辰集团和西麦食品，关注有友食品。

饮料：优先关注公司的收入成长性、龙头成本应对能力

行业产量与销售额相对平稳基础下，过去数年龙头企业得益于价格优势和规模效应，营收保持增长，小企业涨跌互现。当前PET价格随油价波动，成本或进入新一轮的上涨周期，建议关注具备成本转嫁能力的龙头企业。

风险提示：宏观经济不及预期、消费力恢复不及预期、食品安全问题。