8月24日，“易中天”引领科技赛道持续调整，两市超4000股下跌。消息面上，科技股赛道可能有以下利空压制：

1、中际旭创、新易盛等科技明星股财报发布，但已Price in，也就是常说的“市场预期了你的预期”；

2、据券商中国，分析人士认为，引发CPO大跌的导火索可能与“SK海力士宣布押注下一代CPO”有关。

3、外围扰动不断。据美国通信领域权威媒体报道，美国信息科技产业委员会(ITI)上周正式向美国联邦通信委员会(FCC)表达反对意见，敦促FCC切勿将外国制造的光模块列入限制清单；

4、美债危机，市场的整体风险偏好降低，避险情绪抬升。中信证券发布研报称，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题外围扰动不断；

5、美日韩股市继续回到调整中，韩国存储龙头依旧调整。今日韩股持续走低，韩国KOSPI指数跌幅扩大至2%。股东回报计划不及预期，三星电子股价下跌超7%。

6、长江存储IPO新进展，而近期的宇树科技上市至今市值已蒸发2000亿市值，资金的亏钱效应和未来预期有一些悲观情绪。

据不完全统计，机构对于8月底以及未来9月的行情还是有一些乐观的情绪，多数认为科技股赛道是指数能否反弹的关键。

光模块迎来变数 “易中天”齐跌超8%

据券商中国，分析人士认为，光模块大跌一方面可能与技术迭代带来的预期变化有关。

近日，SK海力士与弗吉尼亚大学等机构的研究人员在顶级科学期刊《自然·电子学》联合发表论文，系统阐述了共封装光学(CPO)技术在高性能计算与AI领域的发展路线图。这是SK海力士首次在该级别期刊公开其AI互联架构的技术蓝图。

该论文认为，HBM解决了芯片内部的内存瓶颈，但随着AI集群规模扩展至数千块GPU，机架与机架之间的数据传输已成为新的制约——即“带宽墙”。CPO被定位为突破这一瓶颈的关键路径。论文提出的长期愿景，是将光互联进一步延伸至内存接口。现有方案中，光互联主要解决处理器之间、机架之间的数据传输问题。而论文提出的“以光为中心”架构，则通过光子中介层将处理器资源池与内存资源池直接相连。使多个AI加速器共享大容量内存，突破现有封装物理限制。不过，这条路线离大规模落地仍有相当距离。论文特别提到，低功耗光子器件、内存一致性协议、系统可靠性以及制造成本都需要继续解决。尤其当光学器件被放到高功耗GPU和HBM附近，散热、激光器可靠性和封装良率都会比传统光模块更难处理。

另一方面，英伟达宣布，CPO技术正式迈入规模化量产阶段，其合作伙伴名单引发市场关注，可能也改变了资金的预期。

机构：9月将是科技重要的决胜窗口 优质科技资产仍有望是修复市场的核心动力

中信证券：科技股调整非因美债利率，AI远期定价存三大“叙事变量”，商业化速率与“防蒸馏”成关键

中信证券发布研报称，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量：

1）商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；

2）算力优势是不是带来份额和定价权优势；

3）当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏”是否在未来会重新拉大模型差距。

至于宏观因素，美国财政部宣布回购长债的影响十分有限，造成美国长端利率持续上行的因素并没有发生根本性变化，未来一段时间可能还会出现持续扰动。在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，这种震荡市阶段要控制心理预期，避免过多的宏大叙事。

兴证证券：9月将是科技重要的决胜窗口 优质科技资产仍有望是修复市场的核心动力

兴证证券发布研报称，优质硬科技资产仍有望是后续引领市场修复的核心动力。内部，继续重视引领本轮修复、当前性价比仍高的光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链。配置上，景气仍是核心线索。第一，经历此前估值和筹码的消化后，8月以来景气的β已经回归，业绩对股价的支撑力恢复；第二，全球利率中枢抬升后，市场在结构的选择上也将更加聚焦景气确定性；第三，下周A股进入密集中报正式业绩披露期、海外科技巨头也即将迎来财报的验证。

中信证券：震荡市阶段要控制心理预期 避免过多的宏大叙事

中信证券称在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，这种震荡市阶段要控制心理预期，避免过多的宏大叙事。配置策略上，在科技板块内部，建议借着AI涨价品种反弹，及时向核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台、半导体设备等）调仓，更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。对于非科技板块，建议重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商。 

中信建投：海外风险可控 科技等待出清

A股两融与ETF资金此消彼长，出清未完但波动收敛，前期抄底资金的回本卖压或制约反弹斜率。10Y美债在4.7%高位波动，隐含通胀与AI债务融资抬升长端利率的双重因素；美国财政部加大国债回购，显示出政策不愿金融条件硬紧缩伤及AI与整体经济，利率对权益的压制相对可控。策略层面修复行情下有底上有顶，政策托底意愿明确，但增量资金尚未形成合力，存量博弈特征明显，指数向上突破需要更强的催化。配置层面兼顾景气与平衡，等待科技板块出清。

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