消费电子：贸易摩擦产生短期情绪扰动，但对电子产业的实际影响十分有限

当地时间周四（8月1日），美国总统特朗普表示，将于9月1日开始，对3000亿美元来自中国的商品加征10%的关税。据统计，其中手机产品和电脑产品首当其冲，两者的产品金额都超过了400亿美元，分别为446亿美元和411亿美元，此外，其他电子产品和其他消费类电子产品仍有92亿美元和86亿美元，电子相关产品合计超过了1000亿美元。

 但通过研究iPhone这一典型电子产品的生产和销售过程，我们发现iPhone的生产和出口是在大陆的保税区进行，进口是在新加坡的分销中心进行，并不经过美国本土，所以中美两国均无法直接对iPhone征收关税。

 iPhone在生产时，是在大陆的保税区内进行。保税区采用的是“境内关外”的模式，即在国内设立一个保税区，国内公司的产品进入保税区相当于出口，保税区的产品到国内相当于进口。具体到iPhone的生产，则是供应商将零部件出口到位于保税区内的富士康，由富士康在保税区内完成组装。所以苹果供应商的零部件并未直接出口到美国，而是出口到了保税区这一“境内关外”，这笔交易既然没有通过美国关境，美国自然难以对其征收关税。

半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置

国内卓胜微、圣邦股份、北京君正、紫光国微等多家半导体公司发布2019年半年度业绩预告或快报，逆势成长，验证半导体国产替代加速进行逻辑。台积电、德州仪器、intel等财报及展望超市场预期，半导体景气度有望于2019Q4反转。大基金二期渐行渐近。

【投资建议】

积极把握5G手机创新和半导体国产替代两条主线，重点建议关注消费电子产业链信维通信和半导体领域龙头公司；此外其它主线建议关注海康威视、锐科激光、视源股份等公司。

1、消费电子：（1）5G换机潮将带来创新变革，手机基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽、元件等环节有望受益，建议关注信维通信、三环集团、顺络电子、鹏鼎控股等；（2）TWS耳机：立讯精密和歌尔股份。（3）VR/AR：歌尔股份。

 2、半导体：国产替代+景气拐点+大基金二期，半导体值得长期配置，建议关注包括：

1) 模拟射频芯片领域圣邦股份、卓胜微；

2) 指纹\摄像头芯片领域汇顶科技、韦尔股份；

3) 功率半导体闻泰科技；

4) 存储芯片领域兆易创新、北京君正；

5) 打印机芯片领域纳思达；内存接口芯片领域的澜起科技；

6) 设备领域北方华创、中微公司；

7) FPGA领域紫光国微等。

风险分析：

 中美贸易摩擦恶化；半导体国产替代进展不及预期；被动元件价格下降；消费电子下游需求不及预期；5G推进不及预期。