4月即将结束之际，铜价在本周三上演“跳水式”暴跌，在一个交易日内的跌幅竟超过了整个4月的累计跌幅，给原本已疲弱的全球市场情绪再添一层阴霾。作为重要的工业金属，铜一向被视为全球经济健康的“风向标”。铜价的剧烈下挫，可能意味着投资者对经济前景的预期愈发悲观。

RJO Futures高级市场策略师John Caruso在接受采访时表示：“回头看，美债收益率下行、油价下跌、铜价大跌，这些宏观指标正在共同传递出全球经济承压的明显信号。”

根据道琼斯市场数据，周三铜期货主力合约(7月交割)下跌5.4%，收于每磅4.61美元，创下自4月11日以来的最低收盘水平，并录得三周多来最大的单日跌幅。

Caruso指出，当前的走势像极了“W型复苏”的前兆，即“二次探底式”经济复苏，这意味着经济可能在初步复苏后再次陷入衰退。“这种走势比我们常见的‘V型’复苏更加难以应对，是一个危险的结构性信号。”

在整个4月份，铜价累计下跌了8.4%，创下自2022年6月以来的最大月度跌幅。尽管如此，铜价年内仍上涨了14.5%。

铜价下跌背后的“宏观焦虑”

Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam指出，铜价的急剧下跌释放出一个更令人不安的信号，市场正在预期比已知问题更糟糕的经济结果。“铜价的滑坡不仅反映出现有的经济忧虑，还暗示市场对贸易摩擦带来衰退的风险产生更强烈的担忧。”

Sevens Report Research分析师在周三发布的简报中表示：“市场对衰退的担忧、以及中美之间贸易关系缺乏实质进展，是压制铜价的两大主因。”他们补充说，目前铜价的“主要趋势不是涨跌，而是高度波动，这反映出贸易战带来的不确定性以及全球投资者的焦虑感。”

铜价的转折也颇具戏剧性，就在一个月前，3月26日，受潜在关税影响的推动，铜价曾飙升至每磅5.374美元的历史最高盘中价。

这一轮暴涨源于特朗普2月25日的一项指令，他要求商务部长对铜进口是否威胁国家安全展开调查，并在270天内提出应对建议，包括征收关税、实施出口管制，或鼓励本土生产。尽管4月2日特朗普宣布对大部分进口商品征收的关税中排除了铜，但该事件在初期仍促使市场提前囤货。

市场下一步走向何方？

然而，如今的铜价已从高点大幅回落。随着美国一季度经济意外收缩，铜价面临的压力持续加剧。

Caruso表示，当前铜价的关键支撑位在每磅4.39美元，若再度下探此位，或许是交易者“试探性入场”的时机。但若继续下跌至4月初低点4.03美元，那将是一个“极其危险的局面”。他认为，目前铜价可能处于4至5美元之间的“大型震荡区间”，而若跌破4美元，将成为经济出现更深层次问题的严重警告。

尽管短期悲观情绪蔓延，Caruso仍对未来几周的贸易谈判持一定乐观态度。他指出：“我们将重点关注日本、印度和韩国，作为贸易上的潜在‘早期胜利’对象。”他还相信，特朗普政府已“转向更加注重增长的政策方向”，并预计将在夏季前后听到更多关于减税和放松管制的消息。

不过，Zaye Capital的Aslam认为，若铜价要重新走高，仍需依赖多个因素的共同作用，包括“关税缓解、中美经济数据转强、以及诸如矿山关闭等供应中断”。

他预计，若贸易紧张局势缓解、经济刺激措施生效，到2025年底铜价可能小幅反弹至每公吨10,000美元(折合每磅约4.536美元)。而截至周二，伦敦金属交易所的三个月期铜收于每吨9,440美元。

Aslam总结道：“除非政策与经济层面都出现重大改善，否则铜价不太可能出现真正强劲的反弹。”