【公司研究】燕麦科技：深耕FPC测试设备 硅光测试设备打开成长空间
正文
燕麦科技立足于智能制造产业，专注于测试领域十余年，已发展成为FPC测试设备领先企业。公司前身“燕麦有限公司”成立于2012年3月12日，由刘燕（董事长）和武喜燕共同出资设立。2016年2月，公司整体变更为“深圳市燕麦科技股份有限公司”。2020年6月8日，公司在上交所挂牌上市，成功登陆科创板。通过多年的积累，燕麦科技已成为电子产业智能制造行业专用检测设备和全流程综合解决方案的优质服务商，公司客户已覆盖FPC全球前十企业，包括鹏鼎控股、东山精密、日本旗胜、永丰集团、台郡科技、藤仓电子、住友电工等知名企业。同时，公司已发展成为全球消费电子领导品牌苹果公司、谷歌等公司的供应商，确立了在FPC测试领域的优势地位。
图：公司发展历程 |
|
资料来源：燕麦科技官网，公司公告，爱建证券研究所 |
产品看，燕麦科技从FPC测试治具起步，陆续开发出多工序测试设备、自动化测试系统、智能化视觉检测设备等产品，测试FPC应用领域由手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子领域，开始向汽车电子领域、通信领域延伸。目前公司业务覆盖模组及其上下游包括芯片级、模组级、整机级产品测试领域的FPC及FPCA印刷电路板行业、消费电子行业、半导体行业、汽车电子行业、医疗行业等，致力于为客户提供系统化的全流程综合解决方案。公司主要应用终端为覆盖手机、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子领域、汽车电子领域及通信等领域。
图：公司产品结构覆盖设备、治具和配件 |
|
资料来源：公司公告，爱建证券研究所 |
营收和归母净利润方面，公司实现营业收入6.19亿元，YoY+24.33%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，YoY+41.68%。分业务看，收入端，自动化测试设备实现收入4.68亿元（YoY+24.17%），测试治具0.70亿元（YoY+76.89%）；配件及其他收入0.79亿元（YoY-1.12%）。盈利端，公司整体毛利率50.21%（+0.94pct），其中测试治具毛利率+5.74pct至46.32%，提升显著。
盈利能力方面，2025年公司销售毛利率50.26%，同比+0.92pp，归母净利率22.06%，同比+2.70pp；期间费用率方面，2025年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.92%、8.24%、-0.37%、19.43%，分别同比+0.81pp、-2.42pp、+4.16pp、-4.90pp，期间费用率同比-2.35pp至30.22%，费用管控成效凸显。
图：公司2021-2025年营收（左），公司2021-2025归母净利润（右） |
|
资料来源：Wind |
图：公司2021-2025前三季度毛利率、净利率 |
|
资料来源：choice |
行业看，公司主要营收来自于FPC行业。FPC（柔性电路板）是PCB（（PrintedCircuitBoard的简称，即印制线路板）的一种，目前主要应用领域包括消费电子（2024年75.8%，后同）、汽车电子（10.9%）、通信（1.6%）、数据中心（7%）、其他（3.9%）。
市场规模看，根据东山精密港股招股书，全球FPC软板市场规模有望由2024年128亿美元增至2029年155亿美元。
图：FPC市场规模（左，单位：美元），FPC软板下游应用（右） |
|
资料来源：东山精密港股招股书，爱建证券研究所 |
FPC领域，公司客户资源优质，客户集中度高，全球前十大FPC制造商均为公司客户。公司深耕FPC测试行业多年，凭借优质的产品质量、良好的研发实力、快速的产品交付能力和全面的售后服务，与下游FPC领域的全球知名企业建立了合作关系。
图：全球前十大FPC厂商均为公司客户，其中5家为苹果供应商（左），FPC行业份额集中于头部厂商，按照2019年全球FPC产值计算，FPC厂商中CR10=80.4%（右） |
|
资料来源：公司招股说明书，正天伟科技，Multek，Prismark，锐翔智能招股说明书，爱建证券研究所注：标红为苹果供应商 |
公司通过收购AxisTec拓展硅光设备新赛道。2024年11月29日，公司通过全资公司新加坡燕麦以自有资金收购Ellipsiz公司、Vincent先生和Low先生合计持有的AxisTec公司的67%股权，交易对价2072.85万元（386万新加坡元）。
AxisTec成立于2004年，为新加坡领先的硅光晶圆级测试设备、光电耦合设备供应商。2019年10月，Ellipsiz公司以360万新元收购Axis-TEC51%股权，旨在拓展自身业务版图。2022年8月，Axis-TEC与新加坡商业纯硅光产品代工厂AMF合作，联合开发硅光晶圆水平测试系统及方法，由AMF制造晶圆，Axis-TEC供应探针等测试器件及系统。
2023年，AxisTec收入2638.26万元，净利润-325.71万元；2024年上半年收入1866.88万元，净利润翻正为15.35元，以2023年AxisTec收入折算收购价PS约0.79。
展望未来，AxisTec有望助力公司打造新的业绩增长点。硅光子技术作为平台型技术，其高速率、高集成度、低成本、低功耗、小型化等特点正逐步凸显，可广泛应用于光通信、光传感、光计算、智能驾驶、消费电子等多个领域。AxisTec拥有多年服务知名客户的经验和能力，技术及产品可对燕麦形成有益的补充，帮助公司缩短进入半导体前沿领域的周期，形成新的业绩增长点。
图：2023-2029E全球硅光芯片市场规模（左），2024-2031E全球硅光芯片测试机市场规模（右） |
|
资料来源：SemiconductorToday，WinmarketResearch，爱建证券研究所 |
参考报告：
《20260313-爱建证券-燕麦科技-688312-首次覆盖报告：深耕FPC测试设备，折叠屏与硅光打开成长空间》
《20260411-中泰证券-燕麦科技-688312-2025年报点评报告：2025年业绩高增超预期，硅光设备顺利交付》
《20260414-爱建证券-燕麦科技-688312-2025年报点评：软板测试业务景气，硅光与半导体测试放量在即》
免责声明 本报告仅提供给九方金融研究所的特定客户及其他专业人士，用于市场研究、讨论和交流之目的。 未经九方金融研究所事先书面同意，不得更改或以任何方式传送、复印或派发本报告的材料、内容及其复印本予以任何第三方。如需引用、或经同意刊发，需注明出处为九方金融研究所，且不得对本报告进行有悖于原意的引用、删节和修改。 本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。本报告的信息均来源于市场公开消息和数据整理，本公司对报告内容（含公开信息）的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时，本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。 投资顾问：林子尧（登记编号：A0740625120043） |
免责声明：以上内容仅供参考学习使用，不作为投资建议，此操作风险自担。投资有风险、入市需谨慎。
推荐阅读
相关股票
相关板块
相关资讯
扫码下载
九方智投app
扫码关注
九方智投公众号
头条热搜
涨幅排行榜
上海九方云智能科技有限公司 版权所有
证券投资咨询机构业务机构许可证：ZX0023
办公地址：上海市青浦区徐民东路88号1F（北塔、西北裙、东北裙、南裙）、2F（西北裙、南塔）、3F（北、西北裙、东北裙、南塔）、5F（南、北）、6F（南、北）、7F（南、北）、8F（南、北）、9F（南、北）、10F（南、北）、11F北、12F（南、北）
注册地址：上海市普陀区云岭东路89号12层1202室
沪公网安备31011802005267号
联系电话：400-719-8899
投诉电话：021-20289058 转3
总经理信箱：xht_sh@newwinner.com.cn
暂无评论
赶快抢个沙发吧